Los mercados indios muestran resiliencia en medio de los vientos en contra globales, dice Raghvendra Nath de Ladderup Asset Management

A pesar de un comienzo de año volátil marcado por las tensiones geopolíticas y los beneficios mediocres, el mercado de renta variable indio ha mostrado una sorprendente resistencia.

Con el regreso de los inversores minoristas e institucionales, el Nifty y el Sensex han protagonizado una fuerte recuperación en los últimos dos meses.

Raghvendra Nath, director general de Ladderup Wealth Management, cree que el mercado indio ha entrado en una "zona alcista".

Según el analista, los mercados están viendo un período en el que múltiples motores económicos, como el gasto público, la inversión privada y las condiciones macroeconómicas favorables, se están alineando para respaldar el crecimiento sostenido.

En una conversación de amplio alcance, Nath analiza el rendimiento del mercado en el primer semestre, el impacto de los riesgos geopolíticos, las expectativas de la próxima temporada de resultados y sus perspectivas para los próximos 6 a 24 meses. Extractos editados:

Invezz: El primer semestre de 2025 ha sido agitado para los mercados. ¿Cómo resumirías el rendimiento hasta ahora?

El año, el año calendario, comenzó con una nota bastante negativa. Los resultados del tercer trimestre habían llegado, y no fueron muy buenos.

Tras los máximos que había alcanzado el mercado en septiembre de 2024, las valoraciones estaban sobretensionadas y la actividad especulativa se situaba en niveles muy elevados.

Por lo tanto, el mercado había comenzado a caer a partir de septiembre, y en los dos primeros meses, tanto de enero como de febrero, los mercados se corrigieron de manera muy sustancial.

Luego, en abril, tuvimos el conflicto Indo-Pak, y los resultados del cuarto trimestre tampoco fueron diferentes a los del tercer trimestre.

Había alguna esperanza de que la Q4 fuera mejor que la Q3, pero eso no se materializó.

Por lo tanto, los primeros cuatro meses se dedicaron a lidiar con la volatilidad: primero, la corrección del mercado, luego el riesgo geopolítico.

Pero una vez que se resolvió el conflicto indo-pakistaní y se anunció un alto el fuego, los mercados entraron gradualmente en la zona alcista. Inicialmente, los inversores minoristas comenzaron a llegar.

Esta vez, los inversores institucionales llegaron tarde. Los inversores extranjeros comenzaron a aumentar su exposición a la India porque veían estabilidad política, geopolítica y económica.

Las instituciones nacionales, que contaban con dinero en efectivo antes y durante el conflicto, también comenzaron a desplegar ese capital.

En la actualidad, los mercados parecen estar en una posición bastante cómoda.

Los primeros cuatro meses fueron muy volátiles; Los dos últimos han sido muy fuertes, contra todo pronóstico.

El mercado ha subido un respetable 8-9% desde el 31 de diciembre, lo cual es una muy buena racha.

Invezz: Durante los recientes estallidos geopolíticos, incluido el conflicto indo-pakistaní y las tensiones entre Israel e Irán, los mercados no se corrigieron bruscamente. ¿Qué explica esta fuerza relativa?

Una es que, y esto lo he empezado a notar en los últimos años, el mercado está valorando los riesgos a medida que surgen, no con anticipación.

Y esto es algo que he visto desde la presidencia de Trump.

Cuando empezó a anunciar todas esas restricciones relacionadas con el comercio y los aranceles disparatados, el mercado empezó a comportarse de forma más madura.

Incluso después de que la India destruyera esos campamentos terroristas, el mercado reaccionó un poco, pero no demasiado.

Eso muestra la madurez del mercado. También muestra que ningún grupo de inversores está influyendo en el comportamiento del mercado de manera agresiva.

Refleja la gran presencia de inversores minoristas, instituciones nacionales e inversores extranjeros. Honestamente, es un signo de madurez más que cualquier otra cosa.

Invezz: Hablando de Trump, se habla de un acuerdo comercial entre Estados Unidos e India. ¿Cómo ve las políticas comerciales de Estados Unidos en el pasado y la posibilidad de que un acuerdo afecte a las empresas y sectores indios?

India tiene un gran superávit comercial con Estados Unidos. Los dos componentes principales son las exportaciones de tecnología de la información, la industria farmacéutica y los productos químicos.

Las exportaciones de TI son servicios, no pueden ser gravadas. La industria farmacéutica es fundamental para Estados Unidos. El costo de la atención médica allí ha aumentado constantemente.

Una gran parte de los estadounidenses depende de los hospitales administrados por el gobierno. El hecho de que las empresas farmacéuticas indias suministren genéricos ayuda a mantener esos costos bajos.

Si todos los genéricos fueran reemplazados por equivalentes de marca, los costos de la atención médica aumentarían sustancialmente. Por lo tanto, la atención médica se ha mantenido al margen de las discusiones sobre tarifas.

El resto, como las gemas, la joyería y los textiles, son sectores pequeños y fragmentados. No hay un solo gran exportador de ropa de la India a los EE. UU.

Es por eso que los mercados no reaccionaron muy negativamente cuando se anunciaron esos aranceles atroces: 34-35%. Y creo que el acuerdo, cuando suceda, será menos del 34%, definitivamente.

Entonces, desde esa posición atroz, si se vuelve un poco más aceptable, es más una formalidad. No va a tener ningún impacto importante ni en la economía ni en los mercados.

Invezz: Con la temporada de resultados del Q1 a punto de comenzar, ¿cuáles son sus expectativas en términos de rendimiento y tendencias sectoriales?

La Q1 será ligeramente mejor que la Q4, eso es seguro. Va a ser una cosa muy amplia.

Pero nadie espera un cambio dramático en la rentabilidad corporativa en el corto plazo.

Ese cambio dramático ya ocurrió en 2023-24 y 2024-25.

Ahora que estamos en un escenario normalizado —sin un efecto base que pueda modificar positiva o negativamente los porcentajes— no esperamos ningún cambio drástico.

Pero va a haber un cambio positivo, y eso está emanando de múltiples impulsores de la economía. El gasto público es uno de los principales impulsores.

La inversión del sector privado es otra. El mundo de las startups, los esquemas PLI, las tasas de interés y la inflación, todos estos son positivos.

El balance del gobierno es saneado; Está gastando mucho.

El capital extranjero sigue llegando. Los balances de las empresas son sólidos, la utilización de la capacidad se sitúa entre el 70% y el 90% y los bancos están dispuestos a conceder préstamos.

También se espera que los préstamos minoristas repunten. Por lo tanto, los impulsores de la rentabilidad corporativa están en gran medida.

Invezz: ¿Cuáles son sus perspectivas de mercado para los próximos seis meses o incluso a más largo plazo? ¿Algún objetivo con el que estés trabajando?

No tengo un precio objetivo específico, pero a nivel mundial, las cosas se están estabilizando. Oriente Medio ha sido una región volátil, pero incluso eso se está asentando.

Me sorprendería mucho si Israel se aventura y hace algo más. Si eso sucede, asustará a los mercados, pero por lo demás, nos dirigimos a un período de calma geopolítica, más aún para la India.

La India se está volviendo más autosuficiente. La inflación es baja, los tipos de interés son favorables, el crecimiento del comercio minorista es alto y el crecimiento de los ingresos es fuerte.

Todos estos factores apuntan a una positividad sostenida en los mercados de renta variable.

Por lo tanto, creo que los mercados van a reflejar fácilmente el crecimiento de los beneficios. No veo ninguna corrección en las valoraciones a nivel general.

Si el crecimiento de los beneficios es del 8-10%, el mercado debería recompensarnos con un 8-10%. Si el crecimiento de los beneficios es mayor, podríamos obtener más.

No me sorprendería que las valoraciones se encarecieran entre un 4 y un 5%. Por lo tanto, si las ganancias crecen al 10%, el mercado puede dar rendimientos del 13-15%.

Y esto continuará el año que viene también.

Si se toma una visión de dos años, y el mercado sube entre un 20 y un 25%, estamos hablando de que el Sensex superará los 1.00.000.

Eso sería una gran marca psicológica, y creo que es una posibilidad clara en los próximos dos años.