Russell 2000 alcanza un máximo histórico tras el recorte de la Fed: ¿tiene más piernas el repunte de las empresas de pequeña capitalización?

Las acciones estadounidenses extendieron su repunte el viernes, y todos los principales índices alcanzaron nuevos máximos históricos tras la decisión de la Reserva Federal de recortar las tasas de interés.

El índice Russell 2000 de pequeña capitalización se unió al mercado en general para escalar nuevos picos.

El recorte de tasas de un cuarto de punto de la Fed el miércoles, que redujo la tasa de fondos federales a un rango de 4% a 4,25%, fue recibido con optimismo por parte de los inversores.

Los mercados ahora están valorando dos recortes adicionales antes de fin de año, creando un telón de fondo favorable para las acciones.

Si bien el SandP 500 y el Nasdaq Composite avanzaron, fueron las pequeñas capitalizaciones las que captaron la atención del mercado.

El Russell 2000 ha ganado casi un 9% en el último mes, superando la subida del 3,67% del SandP 500 y la subida del 5,9% del Nasdaq.

Desde que tocó fondo el 8 de abril en medio de la agitación del mercado impulsada por los aranceles, el índice de pequeña capitalización ha subido alrededor de un 40%.

Puesta al día

Los analistas dicen que el reciente repunte refleja un comercio de recuperación largamente esperado para las pequeñas capitalizaciones, que se han quedado atrás de sus pares de gran capitalización durante gran parte de la última década.

"Las empresas de pequeña capitalización han tenido un rendimiento bastante inferior en la última década, y el comercio de recuperación parece estar en marcha", dijo Keith Buchanan, gerente senior de cartera de Globalt Investments.

"Vemos que el entorno en el que nos encontramos es propicio para que continúe el repunte de las empresas de pequeña capitalización", dijo.

Buchanan agregó que el amplio proyecto de ley de reducción de impuestos del presidente Donald Trump, aprobado en julio, ha dado un impulso adicional a las empresas enfocadas en el país, que dominan el Russell 2000.

Política de la Fed y perspectivas de beneficios

Michael Reynolds, vicepresidente de estrategia de inversión de Glenmede, destacó el cambio de política de la Fed, el potencial de crecimiento de las ganancias y la brecha de valoración con las empresas de gran capitalización como impulsores clave del repunte de la pequeña capitalización.

Las acciones de pequeña capitalización generalmente están más expuestas a los costos de endeudamiento que sus pares de gran capitalización, dada su mayor dependencia del financiamiento externo.

Si bien esto los hace más vulnerables a las desaceleraciones económicas, también crea una paradoja: la misma debilidad que podría empujar a la Reserva Federal a recortar aún más las tasas puede pesar simultáneamente sobre estas empresas sensibles a las tasas y otros sectores cíclicos del mercado.

Aún así, Reynolds advirtió que el repunte se basa en un delicado equilibrio.

"Hay un camino estrecho en el que el mercado laboral muestra suficientes grietas para asustar a la Fed y recortar las tasas, pero no necesariamente significa el final de esta expansión [economic] ", dijo Reynolds a MarketWatch.

Las valoraciones siguen siendo relativamente atractivas

A pesar de las ganancias recientes, los analistas dicen que las pequeñas capitalizaciones continúan ofreciendo un mejor valor que las grandes capitalizaciones.

Los datos de Dow Jones Market muestran que el ETF iShares Russell 2000 cotiza a una relación precio-beneficio a futuro de 24,5, en comparación con 22,41 para el ETF iShares Russell 3000.

Si bien eso hace que las pequeñas capitalizaciones sean un poco más caras en términos absolutos, Reynolds argumenta que siguen siendo más baratas en relación con el valor razonable.

Glenmede estima que las acciones de pequeña capitalización se cotizan con una prima del 2%, frente a una prima del 26% para las de gran capitalización.

La brecha de valoración resultante del 24% está muy por encima del promedio a largo plazo del 4%.

"Históricamente hablando, las pequeñas capitalizaciones están en el percentil 90 de las valoraciones relativas", agregó.

Valor frente al crecimiento en las pequeñas capitalizaciones

No todas las empresas de pequeña capitalización tienen el mismo precio.

Joshua Schachter, director de inversiones de Easterly Snow, dijo que las acciones de valor dentro del Russell 2000 siguen siendo particularmente atractivas.

El ETF iShares Russell 2000 Value cotizaba a una relación P/E a futuro de 18,18 el jueves, muy por debajo de su contraparte de crecimiento.

"El valor del Russell 2000 está casi en los niveles posteriores a las elecciones de noviembre", dijo Schachter a MarketWatch.

"El crecimiento del Russell 2000 se pondera de manera más sustancial con acciones de P/E más altas, por lo que obtendrá valoraciones más altas desde el lado del crecimiento, pero el lado del valor es mucho más barato y la relación P/E es mucho más atractiva en relación con los puntos de referencia", dijo Schachter.

Perspectiva

Por ahora, el repunte de la pequeña capitalización parece impulsado por la flexibilización de la Fed, las perspectivas de ganancias resistentes y el valor relativo frente a las grandes capitalizaciones.

Pero el camino por delante podría resultar accidentado, ya que es probable que los datos económicos dicten tanto la política de la Fed como el sentimiento de los inversores.

Como lo resumió Buchanan de Globalt Investments: