Altaf Kassam: las acciones de EE. UU. podrían no recuperarse tras la guerra con Irán

Mientras el conflicto en Oriente Medio continúa sacudiendo los mercados globales, los inversores buscan señales de un giro.

Sin embargo, hoy en CNBC, Altaf Kassam — responsable de Estrategia e Investigación de Inversiones para EMEA en State Street Global Advisors — dio un diagnóstico sobrio.

Si bien los precedentes históricos sugieren que los mercados a menudo suben antes de que un conflicto concluya oficialmente, Kassam advirtió que el panorama geopolítico y económico actual —definido por una confrontación militar directa con Irán— puede no seguir el guion tradicional de “recuperación rápida”.

En cambio, se espera que una persistente “prima de riesgo” permanezca sobre las acciones estadounidenses mucho después de que cesen los combates.

El impuesto del miedo sobre las acciones de EE. UU. permanecerá

Kassam dijo que los mercados financieros son inherentemente orientados al futuro: a menudo descuentan la conclusión de una guerra mucho antes del cese definitivo de las hostilidades.

“En conflictos previos, lo que hemos visto es que los mercados descuentan el fin de la guerra mucho antes de que termine cualquier confrontación militar”, señaló, y añadió que este fenómeno podría repetirse si los inversores perciben una vía diplomática clara.

Kassam destacó específicamente el papel de la Casa Blanca, diciendo: “parece claro que el presidente Trump está preparando alguna vía de salida, y cuando diga que la guerra ha terminado, los mercados podrían registrar un rally de alivio”.

Sin embargo, advirtió que aunque sea posible un rally impulsado por un titular celebratorio, no debe confundirse con un regreso al entorno de baja volatilidad observado en años anteriores.

Kassam no prevé una recuperación en V

Uno de los aspectos más llamativos del análisis de Kassam es la convicción de que la “prima de riesgo” actualmente incorporada en los precios de las acciones estadounidenses no desaparecerá simplemente cuando cesen las hostilidades.

A diferencia de las recuperaciones “en V” típicas de la última década, State Street anticipa un entorno de riesgo mucho más persistente para 2026.

“Lo que creemos es que la prima de riesgo que ya ha empezado a incorporarse permanecerá ahí”, explicó Kassam, añadiendo que “los mercados no se recuperarán tan rápido como cayeron, y no veremos una limpieza por reversión a la media”.

Esto significa que el daño estructural a las cadenas de suministro energéticas globales y la mayor amenaza de represalias asimétricas han desplazado de forma fundamental el suelo de las valoraciones, dejando a los inversores con costes de capital más altos y múltiplos precio-beneficio inferiores en el futuro previsible.

La sombra creciente de la estanflación

La amenaza más notable para la salud a largo plazo del mercado de acciones, según Kassam, es la posibilidad de un “cambio de régimen” en la economía global hacia la estanflación.

Mientras los precios del petróleo rondan los 100 dólares por barril y el estrecho de Ormuz sigue siendo un foco de tensión, las presiones gemelas de crecimiento estancado y precios al alza crean un cóctel tóxico para los activos de riesgo.

Kassam advirtió que “el peor escenario... es la estanflación, bajo crecimiento e inflación en aumento”. Si la economía global entra en este régimen, la era de ganancias fáciles mediante la inversión pasiva indexada podría haber terminado.

“Será un mercado mucho más difícil para operar”, concluyó, señalando que la gestión activa y el foco en sectores defensivos, como alternativas intensivas en energía o la industria aeroespacial, podrían ser la única forma de navegar esta nueva realidad compleja.