Jim Lebenthal refuerza su posición en Adobe: por qué lo hizo

Adobe Inc (NASDAQ: ADBE) sigue en el punto de mira este lunes después de que Jim Lebenthal – el estratega jefe de renta variable en Cerity Partners – anunciara una apuesta contraria sobre el gigante del software.

Las acciones de ADBE han estado bajo presión recientemente tras el anuncio sorpresa de que el veterano consejero delegado Shantanu Narayen planea dimitir tras 18 años al frente.

Aun así, Lebenthal considera la caída como un punto de entrada “atractivo” en las acciones de Adobe que, a su juicio, está siendo castigada injustamente por temores exagerados sobre la disrupción de la inteligencia artificial (IA).

Los temores sobre la IA están sobredimensionados en el caso de las acciones de Adobe

El principal catalizador de la reciente debilidad de Adobe – la salida del CEO Shantanu Narayen – es una píldora amarga para muchos inversores, dado que durante su mandato los ingresos pasaron de menos de $1 billion a más de $25 billion.

Lebenthal admite que no es algo que le entusiasme, pero el experto de mercado está aprovechando la volatilidad resultante a su favor.

Sostiene que el “escenario bajista” del mercado – que postula que la IA generativa terminará canibalizando la suite creativa central de Adobe – es fundamentalmente erróneo.

“Creo que los temores están sobredimensionados,” señaló Lebenthal, citando los resultados y la guía del Q1 de la firma que, en realidad, mostraron resiliencia.

Según Lebenthal, el retroceso de las acciones de ADBE es temporal y justifica una inversión antes de que el mercado se dé cuenta de que la tesis bajista impulsada por la IA podría no materializarse nunca.

Las acciones de ADBE siguen teniendo un precio atractivo en 2026

Más allá de los titulares, la recomendación alcista de Lebenthal se basa en una valoración fundamental que parece desconectada de las normas históricas de la compañía.

Hablando con CNBC, señaló una marcada disparidad entre el crecimiento de ADBE y su precio: “el crecimiento de las ventas continúa por encima del 10% mientras que el múltiplo precio-beneficio se mantiene en torno a solo 11x.”

Para un gigante del software con altos márgenes, un PER a futuro en la baja decena resulta muy atractivo, especialmente mientras mantiene un crecimiento de dos dígitos.

Además, Lebenthal no solo mira las ganancias; también se centra en la rentabilidad por flujo de caja libre, que “ahora mismo es del 11%.”

Esto significa que las acciones de Adobe generan enormes cantidades de caja en relación con su capitalización de mercado, ofreciendo un “margen de seguridad” significativo para los inversores dispuestos a capear la actual transición de liderazgo.

Las recompras de acciones ofrecen otra razón para invertir en Adobe

Quizá el componente más potente de la tesis de Lebenthal es la agresiva devolución de capital por parte de Adobe. 

La firma con sede en San José ha empleado su montaña de flujo de caja libre para “recomprar acciones de manera masiva” – una estrategia que Lebenthal ya ha seguido con éxito con gigantes como Citigroup y GM.

“Han retirado el 10% de las acciones en circulación en solo dos años,” subrayó Lebenthal, y añadió que esta tendencia está destinada a continuar.

Esto crea un potente viento a favor matemático: incluso si el crecimiento se mantiene modesto, “el beneficio neto seguirá creciendo sobre un número de acciones mucho menor.”

Reducir el denominador posiciona a las acciones de ADBE para beneficiarse de un impulso en el beneficio por acción – un movimiento que, según Lebenthal, llevará a un desempeño significativamente superior una vez que la temporal “fiebre por la IA” se disipe y el foco vuelva al valor por acción.