Bancos de EE. UU. aumentan costes para fondos de crédito privado por temores de valoración

Los bancos de EE. UU. están subiendo los costes de financiación de algunos préstamos a fondos de crédito privado en medio de crecientes inquietudes sobre las valoraciones, un giro que podría presionar la rentabilidad y frenar la concesión de nuevos créditos, según un informe de Reuters.

Los mayores precios se observan en las facilidades de apalancamiento posteriores vinculadas a business development companies, o BDCs, invirtiendo un periodo de compresión de tasas que se produjo hasta noviembre del año pasado.

Aumento de los costes de financiación en las facilidades de apalancamiento

Los diferenciales en algunas líneas de crédito a vehículos de propósito específico creados por BDCs han subido hasta 2 puntos porcentuales sobre la referencia Secured Overnight Financing Rate (SOFR), frente a alrededor de 1,8 puntos porcentuales desde noviembre del año pasado, dijo una fuente a Reuters.

Otra fuente señaló que instalaciones comparables pasaron de alrededor de 1,75 puntos porcentuales a 1,85–1,90 puntos porcentuales en el mismo periodo. Los términos varían según el gestor y las tasas finales suelen revelarse más tarde en los registros regulatorios.

Por qué las valoraciones están bajo presión

La exposición del crédito privado a prestatarios del sector del software está siendo examinada mientras los inversores evalúan el potencial de la inteligencia artificial (IA) para alterar los modelos de negocio y los beneficios.

Las preocupaciones crediticias más amplias se intensificaron tras las quiebras de un prestamista subprime y de una empresa de piezas de automóvil, y después de una propuesta de Blue Owl para fusionar dos fondos de una manera que podría haber ocasionado pérdidas a los accionistas.

“Cualquier coste por intereses afecta directamente a los ingresos netos por intereses y al TIR de un fondo de crédito privado”, dijo Sean Dunlop, analista bancario de Morningstar, en el informe de Reuters.

Añadió que es “un periodo difícil para el crédito privado”, citando solicitudes de reembolso elevadas para fondos semilíquidos como los BDC y dudas sobre la solvencia crediticia de las carteras subyacentes.

Qué significa esto para fondos y bancos

Un endurecimiento de las condiciones de crédito puede limitar la capacidad de los fondos para invertir y financiar sus operaciones.

Dado que los gestores usan apalancamiento para amplificar el poder de compra, un apalancamiento posterior más caro reduce el margen de beneficio a menos que los activos se revaloricen en consecuencia.

El crédito privado, como clase de activo, suma aproximadamente 2 billones de dólares.

Los BDC, que captan capital y lo combinan con apalancamiento para prestar a empresas de tamaño medio, gestionaban alrededor de 513.000 millones de dólares en activos a finales de 2025, según Houlihan Lokey.

Un informe reciente de Moody’s mostró que los bancos de EE. UU. habían prestado casi 300.000 millones de dólares a proveedores de crédito privado a junio de 2025.

Los bancos también prestaron otros 285.000 millones de dólares a fondos de capital privado y tenían 340.000 millones de dólares en compromisos de préstamo no utilizados, según datos de la Reserva Federal y el análisis de Moody’s.

A principios de marzo, JPMorgan Chase rebajó el valor de algunos colaterales que garantizaban préstamos a actores del crédito privado, dijo a Reuters una persona familiarizada con el asunto.

“La gente tiene preguntas sobre las valoraciones que no necesariamente tenía hace seis meses”, dijo Seth Kleinman, presidente de la práctica de situaciones especiales en Benesch, en el informe. Agregó: “La era de las tasas bajas por un periodo sostenido parece haber terminado”.

Contexto de mercado y perspectivas

Antes de noviembre del año pasado, los costes de financiación en estas facilidades se habían ido abaratando durante unos dieciocho meses, dijeron las fuentes. Con los diferenciales ahora más firmes en todo el mercado, algunas firmas de crédito privado están aumentando las tasas que cobran para absorber costes de financiación más elevados.

El cambio pone de manifiesto cómo la incertidumbre sobre las valoraciones y los riesgos macroeconómicos se están filtrando a los términos de financiación.

Por ahora, los bancos actúan con más cautela y los fondos se enfrentan a un entorno más difícil para mantener los ingresos netos por intereses y las tasas internas de retorno.