Rendimientos del Bund suben; alza del petróleo aviva apuestas sobre el BCE

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Los rendimientos de los bonos gubernamentales de la zona euro se encaminaban a un aumento semanal, pese a haber experimentado su caída más pronunciada en años a principios de esta semana.

El movimiento se produce en un contexto de tensiones geopolíticas en torno al alto el fuego entre Estados Unidos e Irán, que siguen mostrando signos de tensión y mantienen a los mercados en alerta.

Los costes de endeudamiento en la región siguieron en gran medida los movimientos de los precios del petróleo.

El reciente repunte de los precios de la energía ha incrementado las preocupaciones sobre la inflación, lo que ha llevado a los inversores a reevaluar las expectativas de endurecimiento monetario por parte del Banco Central Europeo.

La incertidumbre se ha visto agravada por las continuas interrupciones en el suministro energético global.

No hubo indicios de que Irán fuera a aliviar su bloqueo casi total del Estrecho de Ormuz, un paso clave para los envíos de petróleo a nivel mundial.

Este bloqueo ha desencadenado lo que se describe como la peor interrupción jamás registrada en el suministro energético mundial, alimentando aún más las presiones sobre los precios.

El alza de los precios del petróleo ha reforzado, a su vez, las expectativas de que los bancos centrales puedan necesitar actuar con mayor agresividad para contener la inflación.

Perspectivas del alto el fuego siguen frágiles

Mohit Kumar, economista en Jefferies, ofreció una visión cautelosamente optimista sobre la situación geopolítica.

Dijo: "Mantenemos nuestra opinión de que el alto el fuego se mantendrá, no porque estemos más cerca de una solución sino porque es interés de ambas partes no continuar con la guerra."

Kumar añadió que "Trump no cuenta con el apoyo de su base Make America Great Again,"

mientras que "el Cuerpo de Guardias Revolucionarios Islámicos quiere consolidar su control sobre el país y una guerra adicional llevaría a la destrucción económica que podría desembocar en una potencial rebelión más adelante."

Movimientos del mercado de bonos en Europa

El rendimiento del bono alemán a 10 años subió 1,5 puntos básicos hasta el 3,03% y se encaminaba a un aumento semanal de 3 puntos básicos.

El rendimiento de referencia había alcanzado anteriormente el 3,13% a finales de marzo, marcando su nivel más alto desde junio de 2011.

Los rendimientos a más corto plazo, que son más sensibles a las expectativas sobre la política monetaria, mostraron una tendencia distinta.

El rendimiento a dos años de Alemania subió 1 punto básico hasta el 2,56%, aunque seguía en camino de registrar un descenso semanal de 6,5 puntos básicos.

En el sur de Europa, el rendimiento del bono italiano a 10 años subió 2 puntos básicos hasta el 3,81%.

Anteriormente había tocado el 4,142% a finales de marzo, su nivel más alto desde julio de 2024.

Mientras tanto, el diferencial entre los bonos italianos y los Bunds alemanes se redujo a 77 puntos básicos, tras haberse ampliado de forma significativa durante el reciente conflicto.

Ajuste de expectativas sobre los tipos del BCE

Los mercados monetarios están actualmente descontando un tipo de facilidad de depósito del BCE del 2,60% para final de año.

Esto implica expectativas de dos subidas de tipos, junto con una probabilidad del 40% de una tercera alza.

Antes del anuncio del alto el fuego a principios de la semana, los mercados anticipaban tres subidas completas. El tipo de depósito del BCE se sitúa actualmente en el 2%.

Barclays señaló en una nota de investigación que "una caída sostenida del precio del petróleo es condición necesaria para una mayor eliminación de la cotización de subidas de tipos, pero es probable que permanezca cierta prima residual por subidas".

El foco se desplaza a los datos de inflación de EE. UU.

Los inversores centran ahora su atención en los próximos datos de inflación de EE. UU. correspondientes a marzo, que se espera que ofrezcan las primeras pistas sobre cómo los shocks en los precios de la energía se están filtrando al nivel general de precios.

Los analistas sugieren que la Reserva Federal prestará especial atención a los efectos de segunda ronda, donde los mayores costes energéticos comienzan a influir en los salarios y en el comportamiento de fijación de precios de forma más amplia.

Estos efectos suelen surgir con retraso, por lo que la próxima publicación de datos puede no alterar significativamente las expectativas de política salvo que muestre una sorpresa al alza sustancial.

A medida que los mercados digieren los desarrollos geopolíticos y los datos económicos entrantes, es probable que la volatilidad en los rendimientos de los bonos persista a corto plazo.