¿Por qué cae la acción de SK Hynix pese a un beneficio récord en el primer trimestre?

El beneficio récord de SK Hynix en el primer trimestre no impulsó más al precio de la acción el jueves, ya que los inversores evaluaron si el auge de la memoria impulsado por la IA puede mantener el mismo ritmo.

El fabricante de chips surcoreano registró un beneficio operativo de 37.6 trillion won ($25.4 billion) para el periodo de enero a marzo.

La cifra se incrementó más de cinco veces respecto al año anterior, con unos ingresos de 52.6 trillion won.

Aun así, la reacción del mercado fue comedida porque las expectativas ya habían sido elevadas por la racha de resultados espectaculares de la compañía.

Las expectativas ya eran muy altas

La primera razón por la que la acción no recibió una mayor recompensa es simple: los inversores ya estaban posicionados para la fortaleza.

Las acciones de SK Hynix habían subido casi un 90% este año antes de la publicación de resultados, lo que convirtió el último trimestre más en un acto de confirmación que en una sorpresa nueva.

La acción cayó un 2.1% en la negociación matinal tras el anuncio.

Los analistas describieron la reacción con franqueza, diciendo que los resultados no consiguieron impresionar por completo a los inversores, que se preguntan cuánto tiempo pueden durar las pujantes ventas de memoria para IA.

Para una acción que ya se ha revalorizado tanto, incluso un trimestre récord puede parecer que el mercado simplemente estaba obteniendo lo que esperaba.

Eso es especialmente cierto cuando los beneficios de la compañía han sido impulsados por un tema tan dominante como la IA, donde el optimismo puede adelantarse a los fundamentales a corto plazo.

SK Hynix se ha convertido en uno de los beneficiarios más claros del despliegue mundial de centros de datos, pero eso también significa que su cotización es ahora muy sensible.

El verdadero debate es la sostenibilidad, no la dirección

El problema subyacente detrás de la reacción contenida de la acción no es si la demanda es fuerte hoy, sino si puede mantenerse así.

SK Hynix dijo que las solicitudes de clientes de memoria de alto ancho de banda, o HBM, ya superan su capacidad de producción para los próximos tres años.

Eso es una señal potente de demanda, pero también subraya el cuello de botella de la oferta que la compañía debe superar antes de que el mercado impulse las acciones otra vez al alza.

El presidente Chey Tae-won también ha advertido que la escasez más amplia de obleas de semiconductores podría prolongarse hasta 2030 porque la demanda de IA va por delante de la oferta.

Ese mensaje ayuda a explicar por qué los inversores tratan los resultados como prueba de un ciclo fuerte en lugar del fin del debate sobre la valoración.

El mercado se pregunta cuánto puede durar el poder de fijación de precios si los clientes ya se apresuran a asegurar producción para varios años vista.

El gasto de capital puede aumentar, pero el crecimiento requiere tiempo

SK Hynix intenta responder a esa pregunta con más inversión.

La compañía planea aumentar el gasto de capital más allá de los 30.2 trillion won del año pasado, mientras amplía capacidad mediante una nueva planta de chips en Corea del Sur y compras de avanzadas máquinas de litografía EUV a ASML.

Se espera que el gasto de capital aumente significativamente este año.

La estrategia es lógica, pero también implica un desfase: los nuevos inicios de producción de obleas, las líneas de empaquetado y el equipo tardan en traducirse en ventas.