¿Los mercados globales subestiman los riesgos crecientes? BoE e inversores alertan

Los mercados de renta variable globales podrían estar subestimando un creciente conjunto de riesgos económicos, con responsables políticos e inversores advirtiendo que las valoraciones actuales están desvinculadas de la realidad.

Sarah Breeden, vicegobernadora del Banco de Inglaterra, advirtió que los precios de los activos siguen cerca de máximos históricos a pesar de las crecientes amenazas.

Mientras que Emma Moriarty, de CG Asset Management, dijo que los mercados muestran una “disonancia cognitiva cada vez más marcada” al no descontar completamente el shock energético y las presiones inflacionistas desencadenadas por el conflicto en Irán.

En conjunto, sus evaluaciones señalan una brecha creciente entre el optimismo del mercado y los fundamentales macroeconómicos, aumentando la probabilidad de una corrección si estos riesgos empiezan a cristalizar de forma simultánea.

Los mercados bursátiles globales podrían caer, dice Sarah Breeden

Sarah Breeden, vicegobernadora del Banco de Inglaterra y responsable de estabilidad financiera, advirtió que los mercados bursátiles globales podrían experimentar un descenso, ya que los precios actuales de las acciones no reflejan la gama de riesgos que afronta la economía mundial.

“Hay mucho riesgo ahí fuera y, sin embargo, los precios de los activos están en máximos históricos. Esperamos que en algún momento haya un ajuste,” dijo Breeden a la BBC, en comentarios inusualmente directos para una funcionaria de banco central.

Breeden evitó predecir el momento o la magnitud de una posible corrección del mercado, pero destacó la posibilidad de que varios riesgos se materialicen simultáneamente.

Dijo que el escenario de shocks superpuestos era una preocupación clave para los responsables que supervisan la estabilidad financiera.

“Lo que realmente me quita el sueño es la probabilidad de que varios riesgos se cristalizen al mismo tiempo,” afirmó, señalando la posibilidad de un gran shock macroeconómico, una pérdida de confianza en el crédito privado y una reevaluación de las valoraciones vinculadas a la inteligencia artificial.

Añadió que la cuestión crítica para los responsables es qué ocurre “en ese entorno y si estamos preparados para ello”.

Breeden dijo que su papel no es prever el momento o la magnitud de una caída del mercado, sino asegurar que el sistema financiero pueda resistirla si llegara a ocurrir.

“Lo que estamos observando: ¿cómo podrían caer esos precios? ¿Habrá un ajuste brusco a la baja? Y si se produce tal ajuste, ¿cómo afectará eso a la economía? No digo que vaya a ocurrir hoy, mañana o dentro de 12 meses. Se trata de asegurarse de que, si sucede, el sistema sea resiliente.”

Los mercados muestran una 'disonancia cognitiva marcada'

Los inversores también cuestionan cada vez más si los mercados de renta variable están reflejando adecuadamente las consecuencias económicas del conflicto en curso en el que está implicado Irán, que ha perturbado las cadenas de suministro globales y ha elevado los precios de la energía.

Emma Moriarty, gestora de carteras en CG Asset Management, dijo que los mercados muestran una “disonancia cognitiva cada vez más marcada”, ya que los precios de los activos se mantienen firmes pese al empeoramiento de las señales macroeconómicas.

Se refirió al cierre del estrecho de Ormuz, una ruta marítima crítica, y señaló que las interrupciones de suministro ya están trasladándose por completo a los mercados globales.

Los mercados de materias primas y de bonos ya se han ajustado, dijo, con los precios del petróleo y el gas señalando una oferta ajustada y los rendimientos de la deuda pública reflejando mayores expectativas de inflación.

Moriarty explicó que los mercados de tipos de interés también han cambiado de forma significativa.

Mientras que los inversores inicialmente esperaban múltiples recortes de tipos este año, la cotización ahora refleja la posibilidad de subidas, impulsada por una inflación persistente.

Al mismo tiempo, los indicadores económicos reales comienzan a debilitarse.

El aumento de los costes del combustible, las advertencias sobre una posible inflación alimentaria de dos dígitos y una caída del empleo registrado en nóminas sugieren que la demanda empieza a suavizarse.

“En contraste, los mercados de renta variable han continuado su carrera optimista: tras una fuerte caída a mediados de marzo, el MSCI World Index cotiza actualmente alrededor de un 5% por encima de su nivel de comienzo de año —incluso después de tener en cuenta la apreciación de la GBP durante el periodo,” dijo.

La resistencia refleja expectativas de que las tensiones se relajen

Russ Mould, director de inversiones en AJ Bell, dijo que esta resistencia refleja la expectativa de los inversores de que las tensiones geopolíticas se aliviarán y los precios de la energía se estabilizarán.

“El mercado de valores refleja lo que los inversores creen que ocurrirá en el futuro,” dijo, y añadió que la limitada corrección durante las primeras fases de la crisis sugiere confianza en una resolución relativamente rápida.

Mould observó que los precios del petróleo, actualmente en torno a $105 por barril, son significativamente más altos que a principios de año pero siguen por debajo de los máximos registrados durante choques geopolíticos anteriores.

Aun así, advirtió que los niveles actuales ya están ejerciendo presión sobre empresas y consumidores.

“Bancos centrales como el Banco de Inglaterra estarán observando puntos clave de datos sobre inflación y mercado laboral para ver si los tipos de interés necesitan cambiar,” añadió, señalando que es una decisión difícil, ya que una resolución rápida en Oriente Medio podría significar que el pico de inflación sea solo temporal y que la política monetaria no tenga que tomar otro rumbo.

“Pero si esperan demasiado para responder, los bancos centrales podrían enfrentar críticas por, una vez más, no haber actuado con suficiente rapidez,” añadió.

“Es inusual que un alto cargo del Banco de Inglaterra advierta explícitamente sobre una posible caída del mercado de acciones, y el comentario podría haber contribuido a parte del descenso del FTSE 100 el viernes.