Por qué SpaceX recuperó 500.000 millones de dólares tras expirar su lockup

Wall Street entró en agosto esperando una de las mayores pruebas hasta ahora para la recién estrenada SpaceX.

El mercado se había estado preparando para el 6 de agosto, cuando venció el primer lockup posterior a la OPV, y cientos de millones de acciones propiedad de inversores iniciales se volvieron elegibles para la venta.

Ese tipo de eventos a menudo provocan una fuerte presión vendedora cuando los insiders salen a cobrar, especialmente tras salidas a bolsa espectaculares.

En cambio, ocurrió lo contrario.

Las acciones de SpaceX SPCX se han disparado un 35% en las cinco sesiones bursátiles desde que expiró el lockup, añadiendo aproximadamente 500 mil millones USD (aprox. 436,2 mil millones €) en valor de mercado y recuperando terreno por encima de su precio inicial de salida a bolsa de $135, informó Bloomberg.

En lugar de provocar una ola de ventas, la expiración parece haber tranquilizado a los inversores respecto a que la oferta procedente de insiders no vaya a abrumar la demanda, como muchos temían.

La fuerte recuperación ha cambiado el sentimiento en torno a la compañía de espacio, satélites e inteligencia artificial de Elon Musk tras unos turbulentos primeros dos meses como empresa pública.

Los temores por el lockup no se materializan

SpaceX completó su OPV récord de 86 mil millones USD (aprox. 75 mil millones €) el 11 de junio, con las acciones disparándose inicialmente antes de invertir la tendencia en las semanas siguientes.

A principios de agosto, la acción había perdido más de 1 billones USD (aprox. 872,3 mil millones €) en capitalización de mercado desde sus máximos post-listado, lo que dejó a los inversores preocupados de que la primera expiración de lockup generara otra ronda de fuertes ventas.

En su lugar, la acción protagonizó una de sus mayores subidas desde su salida a bolsa.

"Si la acción estuviera en $225, supondría que habría sucumbido a la tendencia", dijo Gene Munster, socio director de Deepwater Asset Management, que posee acciones de SpaceX, a Bloomberg.

Munster afirmó que su firma entró en la expiración del lockup en "modo de preparación" mientras los inversores aguardaban para ver cuánto volumen vendedor iba a surgir.

A diferencia de la mayoría de las OPV, donde los insiders tienen restringida la venta de acciones durante unos 180 días antes de una única expiración de lockup, SpaceX adoptó un calendario escalonado de nueve fases para reducir la posible perturbación del mercado.

El evento del 6 de agosto fue con diferencia el mayor, liberando 911,5 millones de acciones —más de las que se vendieron durante la propia OPV.

La próxima liberación está programada para el 20 de agosto, cuando otras 319 millones de acciones, o aproximadamente el 7% de las acciones sujetas a restricciones, se volverán elegibles para la venta.

Bloques de tamaño similar seguirán desbloqueándose en los próximos meses antes de que las 6.400 millones de acciones de Elon Musk se liberen en junio de 2027.

Munster cree que las futuras expiraciones de lockup podrían seguir un patrón similar, con las acciones debilitándose antes y recuperándose después, siempre que los insiders no se apresuren a vender.

Los vendedores en corto retroceden con la recuperación

Otro factor detrás del rally ha sido una fuerte caída en la posición bajista.

Según CNBC, citando a S3 Partners, el interés corto cayó hasta aproximadamente el 11% de las acciones cotizadas el miércoles desde un pico del 34% apenas una semana antes.

La caída coincidió con la expiración del lockup, que aumentó el número de acciones libremente negociables y llevó a muchos inversores que apostaban contra la acción a cerrar sus posiciones.

La cobertura de cortos puede amplificar las ganancias porque los inversores que pidieron prestadas acciones para venderlas en corto deben eventualmente recomprarlas.

"Los que querían hacer cortos ya se han quedado sin munición", dijo Ihor Dusaniwsky de S3 Partners. "Solo hay una cantidad limitada de dinero que puedes meter en una operación."

Esa presión compradora parece haber añadido impulso a una acción que ya había comenzado a recuperarse tras su caída posterior a las ganancias.

Las preocupaciones por las ganancias dan paso al optimismo

La acción había caído un 14% inmediatamente antes de la expiración del lockup, aunque los inversores creen cada vez más que la caída tuvo más que ver con el primer informe trimestral de resultados de SpaceX que con los temores sobre la venta por parte de insiders.

La compañía informó de un gasto de capital superior al esperado mientras acelera las inversiones en infraestructura de inteligencia artificial, una cifra que inicialmente inquietó a los inversores.

Sin embargo, el informe de resultados también incluyó varios puntos positivos.

Los ingresos superaron con holgura las expectativas de los analistas, mientras que la pérdida por acción fue menor de lo pronosticado.

Esos resultados, combinados con el desvanecimiento de las preocupaciones por el lockup, ayudaron a reconducir la atención de los inversores hacia la historia de crecimiento a largo plazo de SpaceX.

Durante la conferencia de resultados, Musk reiteró objetivos financieros ambiciosos.

Dijo que espera que SpaceX genere una tasa de ingresos anual superior a 100 mil millones USD (aprox. 87,2 mil millones €) para finales de este año antes de alcanzar 1 billones USD (aprox. 872,3 mil millones €) en ingresos anuales para 2029 o 2030.

Algunos inversores también sostienen que la base de accionistas de SpaceX difiere de la de la mayoría de las compañías recién listadas.

En lugar de centrarse exclusivamente en métricas tradicionales de valoración, muchos inversores iniciales son vistos como creyentes a largo plazo en la visión más amplia de Musk sobre la exploración espacial, las comunicaciones por satélite y la inteligencia artificial.

El hecho de que la acción entrara en la expiración del lockup por debajo de su precio de OPV también puede haber reducido el incentivo para que los inversores iniciales vendieran de forma inmediata.

Las ambiciones en IA se convierten en el nuevo catalizador

El entusiasmo de los inversores recibió otro impulso esta semana después de que SpaceX presentara Grok 4.6, su último modelo puntero de IA centrado en agentes de larga duración y razonamiento visual.

Las acciones subieron más de un 11% durante la sesión del miércoles antes de cerrar el día aproximadamente un 10% al alza.

Tras el lanzamiento, Musk escribió en X que Grok 4.7 superaría "a todos los modelos actuales".

Añadió que se quedaría "sorprendido" si competidores, incluidos Anthropic, pudieran superar a Grok 4.7 en tareas de ingeniería del mundo real.

El optimismo de los inversores aumentó aún más después de que SpaceX publicara imágenes de una reunión interna de toda la plantilla.

Durante la reunión, Musk dijo a los empleados que la IA pronto podría convertirse en el mayor negocio de la compañía.

"Probablemente nuestros ingresos por IA —no probablemente, definitivamente— superarán todos los demás ingresos de SpaceX probablemente en septiembre, como el próximo mes."

Describió la IA como "una parte extremadamente importante del futuro de SpaceX" y detalló planes para construir 10 gigavatios de capacidad informática para IA a finales del próximo año.

Musk estimó que dicha infraestructura podría generar entre $30 y $50 por vatio anualmente, lo que implicaría ingresos por IA de entre 300 mil millones USD (aprox. 261,7 mil millones €) y 500 mil millones USD (aprox. 436,2 mil millones €) para 2028.

"Números grandes", dijo.

La compañía también planea entrenar a Grok usando toda su base de conocimiento interna.

"Así que, en cierto modo, se entrenará con vosotros", dijo Musk a los empleados.

Mientras tanto, Starlink sigue siendo otro motor de crecimiento importante. Según el prospecto de la OPV de SpaceX, el servicio de internet por satélite tenía aproximadamente 10,3 millones de suscriptores durante 2026.

Musk ha dicho previamente que Starlink podría eventualmente transportar más del 90% del tráfico global de internet.

Se espera volatilidad mientras alcistas y bajistas se atrincheran

A pesar de la reciente recuperación, los analistas advierten que es poco probable que SpaceX sea un viaje tranquilo para los inversores.

"Espero que esta acción sea volátil y oscile entre el miedo ante una historia prometedora pero con flujos de caja a varios años vista, y la codicia cuando los inversores se entusiasman con la visión (de Musk) y la asombrosa promesa", dijo Rhys Williams, estratega jefe en Wayve Capital Management, a Bloomberg.

"Los alcistas pueden soñar. Y los bajistas se centrarán en una impresionante cantidad de capex."

El analista de Morgan Stanley Adam Jonas sigue entre los mayores defensores de la acción en Wall Street.

Según Investing.com, Jonas reafirmó su calificación Overweight y su precio objetivo de $300, argumentando que los inversores siguen infravalorando el negocio de IA de SpaceX.

Él cree que la brecha de valoración podría reducirse a medida que la compañía demuestre cómo Grok y Cursor, su plataforma de codificación potenciada por IA, funcionan conjuntamente dentro de un ecosistema de IA más amplio.

Morgan Stanley también describió a Grok Bot como una evidencia temprana de una plataforma de IA que integra datos en tiempo real, potencia de cálculo, conectividad e inteligencia.

Al mismo tiempo, Dave Sekera, estratega jefe de mercado estadounidense de Morningstar, ha señalado que el rally reciente de SpaceX parece estar impulsado más por dinámicas de oferta y demanda a corto plazo que por un cambio significativo en el valor intrínseco de la compañía.

"Realmente hay que divorciar lo que está ocurriendo con los fundamentales y la valoración de la compañía de cómo se va a negociar en el mercado", dijo Sekera en el podcast The Morning Filter.

Sekera afirmó que el desbloqueo podría tener un “impacto enorme” en la negociación a corto plazo, pero que no es “significativo” para el valor intrínseco a largo plazo de SpaceX.

Morningstar ha mantenido su estimación de valor razonable de $62 tras el primer informe de resultados de SpaceX como empresa pública, lo que implica aproximadamente un 58% de caída desde los niveles actuales.

Quedan más pruebas por delante

Aunque el último rally ha atenuado los temores en torno a la primera expiración del lockup, es poco probable que los inversores disfruten de un periodo prolongado de calma.

Quedan varios eventos de liberación de lockup en el calendario durante los próximos meses, cada uno con el potencial de introducir nueva oferta en el mercado.

Al mismo tiempo, los inversores seguirán evaluando si las enormes ambiciones en IA de Musk justifican el creciente gasto de capital y la valoración premium de la compañía.

Por ahora, sin embargo, SpaceX ha ofrecido una lección inesperada.

En lugar de marcar el inicio de una presión vendedora sostenida, su mayor expiración de lockup se ha convertido en otro catalizador de un rally cada vez más impulsado por la confianza en el futuro de IA de la compañía en vez de por la preocupación por la venta de insiders.