SpaceX sube antes del primer vencimiento de lockup: qué deben saber los inversores

SpaceX se acerca a uno de los hitos más importantes desde su espectacular salida a bolsa, con el primer periodo de lockup que expira hoy, permitiendo que hasta 911,5 millones de acciones en manos de insiders queden elegibles para su venta.

El evento se considera ampliamente como la primera gran prueba de la compañía tras su IPO, después de que sus acciones cayeran tras su debut de resultados, lo que plantea dudas sobre si empleados, inversores tempranos y directivos venderán o seguirán respaldando la visión a largo plazo de Elon Musk.

Las acciones se negociaban aproximadamente un 2,7% al alza en el mercado previo el jueves antes del desbloqueo programado.

El analista de Morgan Stanley Adam Jonas estima que podrían quedar elegibles para negociación casi 100 mil millones USD (aprox. 87,2 mil millones €) en acciones de SpaceX, un acontecimiento sin precedentes.

Un desbloqueo escalonado diseñado para reducir la presión vendedora

Una de las razones por las que el vencimiento del lockup de SpaceX destaca es su naturaleza escalonada.

A diferencia de los lockups convencionales que expiran de una sola vez, SpaceX estructuró sus restricciones post-IPO en varias fases para reducir el impacto de un flujo repentino de acciones al mercado.

El jueves marca solo la primera liberación.

La liberación de hoy permite a los insiders vender hasta el 20% de sus participaciones restringidas, lo que representa aproximadamente 911,5 millones de acciones.

Una liberación anticipada mayor, vinculada a que la acción mantuviera un precio al menos un 30% por encima de su precio de IPO de $135 durante cinco de diez sesiones consecutivas antes de resultados, nunca se materializó después de que las acciones retrocedieran con fuerza.

Las acciones restantes en manos de insiders se liberarán de forma gradual en los próximos meses.

Tramos más pequeños de alrededor del 7% están programados para los días 70, 90, 105, 120 y 135 tras el IPO del June 12, seguidos por otra liberación importante tras los resultados del tercer trimestre.

El último lockup vence el December 8.

El enfoque escalonado tiene la intención de evitar saturar el mercado, pero se espera que cada liberación introduzca nueva volatilidad en la acción.

Los inversores tempranos aún mantienen ganancias enormes

Aunque SpaceX ha perdido gran parte de su impulso inicial, los insiders siguen obteniendo beneficios elevados.

La acción ha caído aproximadamente un 25% respecto a su precio de IPO de $135 y ha perdido bien más de 1 billones USD (aprox. 872,3 mil millones €) desde su máxima capitalización de mercado.

El cierre más reciente fue de $108.27 tras una caída del 13% el miércoles después del primer informe de resultados de la compañía.

Sin embargo, para empleados e inversores tempranos, la caída reciente es en gran medida irrelevante.

Muchos recibieron acciones años antes del IPO a valoraciones muy por debajo del precio de negociación actual.

Un empleado cuyas acciones se otorgaron cuando SpaceX se valoraba en $10 o $20 por acción aún puede obtener ganancias que cambien su vida, ya sea que la acción cotice a $130, $120 o incluso menos.

Según un informe anterior del New York Times, más de 4.400 empleados actuales y exempleados de SpaceX se esperaba que se convirtieran en millonarios tras el IPO, según estimaciones de la plataforma de inversión Hill.com.

Alrededor de 400 se proyectaba que tendrían participaciones por más de 100 millones USD (aprox. 87,2 millones €).

La elección para ellos, entonces, es entre materializar una fortuna repentina convirtiendo ganancias en papel en efectivo, o experimentar una gratificación retrasada en forma de una fortuna potencialmente mayor.

Jim Cramer, de CNBC, ha argumentado que los inversores no deberían juzgar a SpaceX solo por resultados trimestrales, y ya ha defendido que la acción puede ser un activo multigeneracional.

"SpaceX podría ser un papel para 100 años", dijo el presentador de "Mad Money", comparándolo con bonos ferroviarios centenarios que premiaron a inversores pacientes durante generaciones.

"Quizá guardes algo para la próxima generación o incluso para la siguiente."

Si los insiders venden hoy, no estarán tan bien como podrían haber estado hace apenas unas semanas.

Por otro lado, para muchos de ellos, los asesores financieros dicen que la diversificación es la opción racional independientemente de su confianza a largo plazo en la compañía.

El gasto en IA sacude a los inversores

El vencimiento del lockup llega apenas un día después de que los inversores reaccionaran con dureza al primer informe de resultados de SpaceX.

La compañía casi duplicó los ingresos trimestrales hasta 7,8 mil millones USD (aprox. 6,8 mil millones €) desde 4,1 mil millones USD (aprox. 3,6 mil millones €) un año antes, superando con holgura las expectativas de Wall Street recopiladas por LSEG.

Los ingresos de Starlink, que representan más de la mitad de las ventas totales, aumentaron un 66%, mientras que el negocio de IA de la compañía registró un crecimiento de ingresos de aproximadamente un 250%.

No obstante, los inversores se centraron en el gasto, lo que llevó a una caída del 13% en SPCX el miércoles.

El gasto de capital se disparó a más de 18 mil millones USD (aprox. 15,7 mil millones €) desde 2,8 mil millones USD (aprox. 2,5 mil millones €) un año antes, y el director financiero Bret Johnsen indicó que los niveles elevados de inversión probablemente continuarán durante los próximos trimestres.

La mayor parte de ese aumento provino de inversiones relacionadas con IA, donde el gasto trimestral saltó a 15,8 mil millones USD (aprox. 13,8 mil millones €) desde 749 millones USD (aprox. 653,4 millones €) un año antes.

"Nunca recomendaría SpaceX si Musk no estuviera involucrado", dijo Cramer.

"Confío en que Musk puede recaudar todo el dinero que necesite."

Analistas divididos sobre las ventas de los insiders

Los participantes del mercado siguen divididos sobre cuántos insiders venderán realmente.

Robert Hackel, director ejecutivo de la correduría RF Lafferty & Co., dijo a Reuters que ha recibido llamadas de inversores previos al IPO que buscan monetizar parte de sus participaciones para reinvertir en empresas privadas de IA como Anthropic, OpenAI y la startup de defensa Anduril Industries.

"Verás muchas salidas", afirmó.

El analista de Morningstar Nicolas Owens también espera ventas sustanciales.

Otros están menos convencidos.

Gabriel Shahin, fundador de Falcon Wealth Planning, dijo a Reuters que las conversaciones con empleados de SpaceX sugieren que muchos siguen comprometidos con el futuro a largo plazo de la empresa.

"Son creyentes a largo plazo en SpaceX y, como resultado, tendemos a ser más optimistas respecto a que los insiders tampoco vendan y lo que eso dice sobre la acción", declaró.

Pero Shahin reconoce que cada una de las próximas fechas de vencimiento del lockup probablemente hará que la negociación sea más turbulenta.

El analista de JPMorgan Doug Anmuth también considera que los inversores en gran medida se han preparado para el evento del jueves.

"Reconocemos la próxima expiración del lock-up el jueves 6 de agosto de 911.5 millones de acciones, lo que podría aumentar el free float actual de 639 millones de acciones en un 143%, pero también creemos que ya ha habido un posicionamiento significativo antes de esta primera expiración, la mayor de muchas en los próximos meses", escribió.

Mientras tanto, el fuerte posicionamiento corto ha añadido otra capa de incertidumbre.

Si la venta de insiders resulta ser menor de lo temido, los analistas dicen que los vendedores en corto podrían verse obligados a cubrir posiciones, lo que potencialmente desencadenaría un repunte de alivio.

Adam Jonas describió el vencimiento del lockup como una oportunidad más que un riesgo, calificando a SpaceX como "un potencial generacional que convierte energía en una inteligencia en red/enjambre a escala".

Agregó: "SPCX tiene los elementos para construir una inteligencia líder en la industria por vatio, por dólar, por segundo."

Jonas tiene un precio objetivo de $300 para SpaceX, con más de la mitad de esa valoración atribuida a las operaciones de IA de la compañía.