AMD supera estimaciones y eleva previsión: ¿por qué se retira el dinero inteligente?

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD presentó el martes un resultado que superó estimaciones y elevó la guía, pero la acción aún dejó a los inversores con una pregunta más dura.

Los inversores se preguntan si el trimestre fue lo suficientemente bueno o si el listón ya está demasiado alto.

AMD dijo que los ingresos del primer trimestre aumentaron un 38% interanual hasta 10,3 mil millones USD (aprox. 8,9 mil millones €), las ganancias ajustadas fueron de $1.37 por acción, y los ingresos de centros de datos se dispararon un 57% hasta 5,8 mil millones USD (aprox. 5,1 mil millones €).

El flujo de caja libre subió hasta 2,6 mil millones USD (aprox. 2,2 mil millones €). La compañía luego guió ingresos para el segundo trimestre a 11,2 mil millones USD (aprox. 9,8 mil millones €), por encima de la estimación de Wall Street de alrededor de 10,5 mil millones USD (aprox. 9,2 mil millones €).

No obstante, justo antes de la publicación, HSBC rebajó a AMD a Hold, ARK Invest vendió aproximadamente 75 millones USD (aprox. 65,4 millones €) en acciones, y directivos habían vendido alrededor de 64 millones USD (aprox. 55,8 millones €) en los tres meses previos.

AMD stock: El problema de la valoración

En el aspecto operativo, AMD hizo casi todo correctamente.

Los ingresos superaron las expectativas, el BPA superó las expectativas, las ventas de centros de datos superaron las previsiones y el flujo de caja libre marcó un récord para el trimestre.

La CEO Lisa Su dijo que los resultados marcaron “una clara inflexión en nuestra trayectoria de crecimiento” y señaló una demanda acelerada de infraestructura de IA y mayor visibilidad en torno a MI450 y Helios.

Eso es lo que quieren oír los alcistas y ayuda a explicar por qué las acciones reaccionaron inicialmente de forma positiva tras el informe.

Pero la valoración es donde cambió el ánimo, ya que la nota de HSBC del 4 de mayo decía que AMD ya se había revalorizado con fuerza, con la acción cotizando alrededor de $360.54 en ese momento y el objetivo de $340 de la firma implicando aproximadamente un 6% de caída desde ahí.

HSBC también señaló que las acciones habían pasado de unas 19 veces las ganancias de 2027 a 33 veces, con el PER actual en torno a 138.

El dinero inteligente se echa atrás

Esa es la parte que los inversores minoristas a menudo pasan por alto, ya que la acción no solo reaccionaba a las ganancias, sino también al posicionamiento.

ARK Invest vendió aproximadamente 215.000 acciones de AMD por valor de alrededor de 75 millones USD (aprox. 65,4 millones €) a finales de abril. En el mismo período, los directivos vendieron alrededor de 64 millones USD (aprox. 55,8 millones €) en acciones.

Ninguno de esos hechos prueba un techo por sí solo, pero juntos señalan que algunos de los participantes de mercado más activos estaban recortando posiciones antes de la publicación de resultados.

El movimiento de Northland añadió más peso a ese escepticismo.

Tras más de una década de cobertura alcista, Gus Richard degradó a AMD a Market Perform y advirtió que las estimaciones para 2027 parecían demasiado optimistas.

También señaló el riesgo de que el gasto de las grandes tecnológicas en capital (capex) se enfríe y de que la competencia de Nvidia e Intel pudiera presionar los márgenes.

Saxo Bank planteó la preocupación del mercado de manera más directa: “¿Están creciendo lo suficiente como para justificar la euforia?”

Esa es la pregunta exacta que una acción como AMD tiene que responder cada trimestre.

Alto crecimiento, cero margen de error

La historia de crecimiento de AMD sigue dependiendo de que muchas cosas salgan bien a la vez, incluida la demanda continuada de IA, ramp-ups de producto sin contratiempos y la ausencia de sorpresas por controles de exportación o gasto de clientes.

AMD prevé que su mercado de CPU para servidores crecerá por encima del 35% anual hasta 2030, pero también advirtió sobre una capacidad de fabricación más ajustada en TSMC y la posibilidad de que los costes de memoria y componentes presionen la segunda mitad del año.

Es un buen negocio, pero no una inversión de bajo riesgo a 131 veces las ganancias.