OPI de SpaceX: los planes de IA de Musk, lazos con Tesla y pérdidas crecientes

SpaceX finalmente dio a conocer su esperado registro de oferta pública inicial el miércoles, desencadenando un intenso escrutinio en Wall Street mientras los inversores se apresuraban a evaluar las finanzas, las ambiciones y los riesgos vinculados al vasto imperio espacial y de inteligencia artificial de Elon Musk.

La compañía, registrada formalmente como Space Exploration Technologies Corp., reveló en su formulario S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (US Securities and Exchange Commission) que planea cotizar sus acciones ordinarias Clase A en Nasdaq y en Nasdaq Texas bajo el símbolo SPCX.

La oferta está liderada por Goldman Sachs, Morgan Stanley y Bank of America, junto a un sindicato de más de 20 suscriptores.

El registro se convirtió de inmediato en uno de los documentos corporativos más analizados en años, revelando no solo el perfil financiero de la compañía privada más valiosa del mundo, sino también hasta qué punto las empresas de Musk se han entrelazado profundamente en la inteligencia artificial, el transporte, las comunicaciones y la infraestructura.

Se espera ampliamente que la OPI se convierta en una de las mayores ofertas públicas jamás intentadas, con informes que sugieren que SpaceX podría buscar una valoración cercana a 1,8 billones USD (aprox. 1,5 billones €).

Musk consolida el control mediante la estructura de votación

Una de las conclusiones más claras del registro fue que salir a bolsa hará poco para diluir la autoridad de Musk sobre SpaceX.

La compañía adoptó una estructura de acciones de doble clase bajo la cual las acciones Clase A cotizadas públicamente tendrán un voto cada una, mientras que las acciones Clase B, en gran medida controladas por Musk, tendrán 10 votos por acción.

El registro también reveló que los accionistas Clase B conservarán el derecho a elegir a la mayoría del consejo independientemente de los resultados generales de votación de los accionistas.

SpaceX declaró explícitamente que pretende calificar como una “controlled company” según las normas de Nasdaq, lo que le permite exenciones de ciertos requisitos de gobierno corporativo que se aplican a otras empresas cotizadas.

La estructura asegura que Musk conserve una influencia decisiva sobre la dirección estratégica de la compañía incluso después de que inversores públicos ingresen a la base accionarial.

Ese modelo de gobernanza se ha vuelto cada vez más común entre las empresas tecnológicas lideradas por sus fundadores, aunque los críticos sostienen que deja a los accionistas minoritarios con una capacidad limitada para impugnar las decisiones de la dirección.

Una declaración de misión centrada en el futuro de la humanidad

El registro también subrayó la escala extraordinaria de las ambiciones de SpaceX.

En su prospecto, la compañía describió su misión como la búsqueda de “construir los sistemas y las tecnologías necesarias para hacer la vida multiplanetaria, comprender la verdadera naturaleza del universo y extender la luz de la conciencia hacia las estrellas.”

SpaceX también afirmó haber identificado “el mercado direccionable total accionable más grande en la historia de la humanidad”, situando la cifra en 28,5 billones USD (aprox. 24,9 billones €).

Gran parte de esa oportunidad de mercado depende de tecnologías e industrias que aún no existen plenamente, incluida la infraestructura comercial en Marte, centros de datos orbitales y redes de computación de IA basadas en el espacio y alimentadas por energía solar.

El documento enfatizó repetidamente la importancia estratégica de la infraestructura orbital, con la palabra “orbital” apareciendo 163 veces a lo largo del registro.

El registro revela la extensa red de empresas de Musk

El registro de la OPI ofreció una visión sin precedentes de lo estrechamente vinculadas que se han vuelto las empresas de Musk, tanto financiera como operativamente.

Las divulgaciones mostraron extensos acuerdos comerciales que vinculan a SpaceX, Tesla, xAI y X.

Si bien las empresas han colaborado informalmente durante mucho tiempo, el registro detalló una creciente red de inversiones interempresariales, acuerdos de compra, asociaciones de infraestructura y relaciones financieras.

Tesla invirtió en xAI antes de que la compañía de IA se fusionara con SpaceX a principios de este año, dejando a Tesla con la propiedad de casi 19 millones de acciones de SpaceX tras una inversión de 2 mil millones USD (aprox. 1,7 mil millones €).

El registro mostró que SpaceX y xAI compraron conjuntamente aproximadamente 650 millones USD (aprox. 567 millones €) en bienes y servicios a Tesla el año pasado.

Eso incluyó aproximadamente 506 millones USD (aprox. 441,4 millones €) gastados por xAI en sistemas de baterías Tesla Megapack.

SpaceX gastó por separado alrededor de 144 millones USD (aprox. 125,6 millones €) en compras comerciales a Tesla, incluyendo aproximadamente 131 millones USD (aprox. 114,3 millones €) en Tesla Cybertrucks a precios de venta sugeridos.

La magnitud de esas transacciones puso de relieve la creciente integración de las empresas de Musk a medida que dependen cada vez más de cadenas de suministro, capacidades de fabricación e infraestructura compartidas.

Tesla y SpaceX profundizan su colaboración en IA

La inteligencia artificial surgió como uno de los temas centrales que atraviesan el registro de la OPI.

Tanto Tesla como SpaceX se están posicionando de manera agresiva ante la futura demanda de infraestructura para IA, y las empresas colaboran cada vez más en el desarrollo de semiconductores, robótica y capacidad de computación.

El registro reveló planes para una planta de fabricación de chips “Terafab” desarrollada conjuntamente por Tesla y SpaceX con la asistencia de Intel.

La instalación está destinada a apoyar la producción de chips avanzados necesarios para aplicaciones de IA que van desde vehículos autónomos hasta centros de datos orbitales.

Tesla avanza simultáneamente en sus programas de robo-taxi impulsados por IA y de robótica humanoide, mientras SpaceX busca construir infraestructura basada en el espacio capaz de soportar cargas de trabajo de IA futuras.

El registro también detalló planes para un asistente digital de IA integrado en todo el ecosistema corporativo de Musk.

El solapamiento en la dirección entre Tesla y SpaceX también fue destacado en el registro.

Ira Ehrenpreis actualmente se desempeña como director en ambas compañías, mientras que Antonio Gracias y Steve Jurvetson prestaron servicio anteriormente en la junta de Tesla antes de unirse a SpaceX.

Además, Tesla ha apoyado a SpaceX mediante operaciones de compra de hardware, mientras que xAI ha adquirido servicios directamente de Tesla en el pasado.

El analista de Wedbush Dan Ives dijo que las divulgaciones reforzaron las expectativas de que Tesla y SpaceX podrían eventualmente volverse aún más estrechamente conectadas.

«Seguimos creyendo que SpaceX y Tesla finalmente se fusionarán en una sola compañía en 2027, con las bases ya sentadas para que ambas operaciones se conviertan en una organización», dijo Ives.

Transacciones con X y entidades de Musk llaman la atención

El registro también reveló acuerdos financieros que involucran a Musk a título personal y a su plataforma de redes sociales X.

Tesla, que históricamente gastó relativamente poco en publicidad tradicional, pagó aproximadamente 4 millones USD (aprox. 3,5 millones €) por ubicaciones publicitarias en X durante 2025.

El prospecto también divulgó acuerdos de compartición de aeronaves que involucran a Musk y Tesla, así como pagos relacionados con seguridad a una empresa privada controlada por Musk.

Es probable que las divulgaciones intensifiquen el escrutinio sobre gobernanza y conflictos de interés, particularmente dada la creciente superposición financiera entre las empresas controladas por Musk.

Algunos analistas sostuvieron que el registro mostraba a Musk construyendo gradualmente un conglomerado tecnológico y de IA estrechamente integrado que abarca transporte, computación, comunicaciones e infraestructura espacial.

Los resultados financieros exponen la magnitud del gasto en IA

El registro también reveló la enorme carga financiera asociada con los planes de expansión en IA de Musk.

SpaceX generó ingresos de 18,6 mil millones USD (aprox. 16,2 mil millones €) el año pasado, pero registró una pérdida neta de 4,9 mil millones USD (aprox. 4,3 mil millones €).

Durante el primer trimestre de este año, la compañía generó 4,7 mil millones USD (aprox. 4,1 mil millones €) en ingresos mientras registraba una pérdida neta de 4,3 mil millones USD (aprox. 3,8 mil millones €).

El balance mostró 102 mil millones USD (aprox. 89 mil millones €) en activos junto con una deuda que totaliza 60,5 mil millones USD (aprox. 52,8 mil millones €).

El registro mostró que solo uno de los tres segmentos comerciales principales de SpaceX fue rentable durante el primer trimestre.

La división de internet satelital Starlink generó un beneficio operativo de 1,2 mil millones USD (aprox. 1 mil millones €), beneficiándose de la creciente demanda de servicios de conectividad global.

Sin embargo, esos beneficios fueron insuficientes para compensar las pérdidas en otras áreas de la compañía.

Solo la división de IA generó pérdidas operativas de 2,5 mil millones USD (aprox. 2,2 mil millones €) sobre ingresos de 818 millones USD (aprox. 713,6 millones €) durante el trimestre.

El negocio espacial en sí registró pérdidas operativas de 619 millones USD (aprox. 540 millones €).

Gran parte del incremento del gasto provino de la adquisición de xAI por parte de SpaceX a principios de este año.

Ruth Foxe-Blader, socia gerente de la firma de capital riesgo estadounidense Citrine Venture Partners, dijo a la BBC "No es sorprendente que un proyecto así genere pérdidas, incluso en el momento de la OPI".

Según el registro, xAI representó el 76% de los 10,1 mil millones USD (aprox. 8,8 mil millones €) en gastos de capital de SpaceX durante el primer trimestre.

La compañía reconoció que muchas de sus oportunidades de ingresos futuras dependen de tecnologías y mercados que siguen sin estar probados.

El acuerdo con Anthropic señala las ambiciones de infraestructura de IA

Otra revelación importante en el registro implicó un acuerdo a gran escala con Anthropic, el desarrollador de Claude.

Según el prospecto, Anthropic pagará aproximadamente 15 mil millones USD (aprox. 13,1 mil millones €) anualmente para acceder a infraestructura de centros de datos de IA en el sur de Estados Unidos operada a través de xAI.

El acuerdo proporcionó una de las indicaciones más claras hasta ahora de cómo SpaceX pretende monetizar sus inversiones en infraestructura de IA.

El registro sugirió que la infraestructura de computación orbital y los servicios relacionados con la IA podrían eventualmente convertirse en pilares centrales del modelo de negocio futuro de la compañía.

Los analistas debaten la valoración y el efecto halo de Musk

El registro de la OPI también intensificó el debate sobre cómo los inversores deberían valorar a SpaceX dada la ausencia de empresas públicas comparables.

Analistas y académicos dijeron que la persona pública de Musk y su historial pueden desempeñar un papel inusualmente grande en la demanda de los inversores.

«Existe cierta especie de efecto halo alrededor de Musk y su visión no convencional», dijo Reena Aggarwal, catedrática de finanzas en la Universidad de Georgetown, en un reportaje de Reuters.

«Es difícil valorar compañías como esta porque no existe un grupo de pares para comparar.»

Si SpaceX alcanza su objetivo de valoración informado de 1,8 billones USD (aprox. 1,5 billones €), superaría la OPI de Saudi Aramco de 2019 como la mayor oferta pública de la historia.

La cotización también podría impulsar la fortuna personal de Musk por encima de 1 billones USD (aprox. 872,3 mil millones €).

SpaceX actualmente se valora en aproximadamente 1,3 billones USD (aprox. 1,1 billones €), y la participación mayoritaria de Musk se estima que vale más de 600 mil millones USD (aprox. 523,4 mil millones €) por sí sola.

Ya la persona más rica del mundo, Musk se convirtió el año pasado en el primer individuo en superar un patrimonio neto de 500 mil millones USD (aprox. 436,2 mil millones €).

La OPI de SpaceX ahora amenaza con redefinir no solo la escala de las salidas a bolsa tecnológicas sino también la concentración de riqueza e influencia corporativa alrededor de un solo emprendedor.