Rheinmetall: por qué Alemania asestó un duro golpe a su mayor empresa de defensa

Las acciones de Rheinmetall AG (RHM) caen el miércoles – encaminándose hacia una de sus mayores bajadas en un solo día – debido a un duro golpe para la cartera de defensa naval de la compañía.

On Jun. 24, el Ministerio de Defensa alemán dijo que está cancelando el programa de fragatas F126, catalogado como de “múltiples miles de millones de euros”, que iba a ser el mayor proyecto de adquisiciones navales para la Armada alemana desde la Segunda Guerra Mundial.

Incluyendo el desplome de hoy, las acciones de Rheinmetall han caído más de un 50% respecto de su máximo del año hasta la fecha.

Por qué las acciones de Rheinmetall se desplomaron hoy

Rheinmetall estaba posicionada para asumir el papel de contratista principal del programa de fragatas F126.

La dirección había buscado activamente completar este contrato en el Q2, esperando que aportara al menos €12 billion en volumen de pedidos.

Analistas de Morgan Stanley estiman que la cancelación súbita obligaría a RHM a absorber unos €2 billion en deterioros.

Esto se debe en gran medida a su reciente adquisición por €1.5 billion del astillero Naval Vessels Lürssen (NVL), un movimiento estratégico diseñado específicamente para afianzar la ejecución del proyecto F126.

El Ministerio de Defensa citó retrasos severos en el software, fricciones persistentes y sobrecostes previstos que habrían llevado la factura final por encima de €18 billion si hubieran continuado con el programa.

Las acciones de TKMS desafían la caída del sector de defensa

En lugar de continuar con las “super-fragatas” F126, Berlín ha cambiado de rumbo por completo.

El miércoles, el gobierno alemán anunció planes para comprar ocho fragatas Meko A-200 más pequeñas al competidor directo de Rheinmetall, TKMS AG.

Mientras las acciones de Rheinmetall se hundían, las acciones de TSMS se llegaron a negociar con alzas de hasta el 14% el Jun. 24, principalmente porque Berlín pagará aproximadamente €6.3 billion por los primeros cuatro buques de TKMS, con una opción por cuatro más a €5.3 billion.

Esta divergencia masiva pone de manifiesto una rápida reasignación de capital entre las carteras de defensa de la UE, ya que los inversores valoran agresivamente la inyección de flujo de caja a largo plazo derivada de la estrategia naval revisada, transformando de inmediato a TKMS en el principal contratista marítimo de Alemania.

Wall Street mantiene una postura alcista sobre las acciones de RHM

El anuncio del Ministerio de Defensa alemán ha puesto de manifiesto una ansiedad más profunda en todo el sector de defensa de la UE, arrastrando a pares como Hensoldt, Renk y Saab.

Los inversores comienzan a darse cuenta de que los presupuestos gubernamentales agresivos en defensa no se traducen automáticamente en ingresos garantizados para contratistas específicos de defensa terrestre.

Además, los flujos de capital se enfrentan a una fragmentación, ya que el fabricante franco-alemán de tanques KNDS anunció hoy planes para una salida a bolsa dual en Frankfurt y París, creando una nueva alternativa para la inversión en el sector de defensa.

Esta pérdida repentina de contrato agrava un año difícil para las acciones de RHM, marcado por conversiones de ingresos poco sólidas y una rotación de inversores hacia fabricantes centrados en drones y defensa aérea.

Aun así, los analistas de Wall Street siguen convencidos de que Rheinmetall AG se recuperará a finales de 2026, dado que la calificación de consenso sobre el fabricante automotriz y de armamento se sitúa actualmente en “Buy”, según The Wall Street Journal.