VZ, TMUS, T: por qué las acciones de telecom caen tras la escisión de Comcast

Las acciones de telecom estadounidenses Verizon VZ, T-Mobile (TMUS) y AT&T (T) caen esta mañana después de que Comcast (CMCSA) anunciara planes de escindirse en dos empresas públicas e independientes.

La reestructuración corporativa desacoplará la infraestructura telecom central de CMCSA de sus enormes segmentos de medios y entretenimiento mediante una escisión libre de impuestos para los accionistas existentes.

Estas son las razones por las que el anuncio de Comcast es en gran medida negativo para las acciones de VZ, TMUS y T.

Más competencia perjudicará a las acciones de VZ, TMUS y T

Al desprenderse de NBCUniversal, la “nueva” Comcast se convierte en una compañía pura de banda ancha y móvil, ágil, ultrafocalizada y bien capitalizada.

Los analistas de telecomunicaciones advierten que una CMCSA liberada de la carga de los medios tradicionales está posicionada para proteger agresivamente su territorio de banda ancha y expandir su negocio inalámbrico como operador móvil virtual (MVNO).

Esto representa una amenaza directa y amplificada para las bases de suscriptores de Verizon, AT&T y T-Mobile en un mercado de telecomunicaciones ya saturado y de bajo crecimiento.

Con miles de millones de capital liberado de la financiación de contenido en streaming, Comcast puede escalar agresivamente sus paquetes móviles de alto margen, obligando a los tres grandes operadores inalámbricos a una guerra de precios defensiva que erosione márgenes para proteger a sus usuarios pospago.

Por qué además la escisión de CMCSA es bajista para VZ, TMUS y T

Con NBCUniversal entrando en los mercados públicos como entidad independiente en aproximadamente un año, los analistas lo identificaron de inmediato como el objetivo definitivo de consolidación.

Los analistas de Wall Street ya especulan sobre posibles compradores, y Netflix aparece como candidato principal tras haber quedado fuera recientemente de los activos de Warner Bros.

Si NBCUniversal combina su enorme biblioteca de contenidos y sus parques temáticos con una tecnología dominante o una plataforma de streaming, cambiará drásticamente el panorama de distribución de medios, dejando las estrategias tradicionales de contenido/paquetes de los gigantes de las telecomunicaciones mucho menos competitivas.

Esta consolidación devaluaría los paquetes de los operadores de los que dependen AT&T y Verizon para la retención de clientes, obligándoles a pagar tarifas de licencia más altas por contenido premium o a ver cómo sus suscriptores migran hacia alianzas tecnológicas y mediáticas más potentes y exclusivas de plataforma.

Apunte sobre la subasta de espectro

Para agravar el sentimiento negativo, los resultados de la Subasta 113 de la FCC se publicaron recientemente.

Y esto es lo que se reveló: Verizon desembolsó la enorme suma de 3.200 millones de dólares por 82 licencias de espectro para mantenerse competitivo, mientras que los recién llegados como Starlink de SpaceX actuaron con cautela.

Esto sirve como un recordatorio contundente para los inversores del enorme y continuo gasto de capital requerido para ser un operador inalámbrico tradicional, en marcado contraste con la nueva estructura corporativa de Comcast, más ligera en activos.

Mientras los operadores tradicionales hunden miles de millones en espectro bruto solo para mantener la paridad de red, Comcast puede apoyarse en su actual y muy rentable huella de fibra y coaxial.

Esta disparidad de capital permite que el gigante tecnológico recién desagregado devuelva efectivo a los accionistas o financie una agresiva captación de clientes, dejando a las principales acciones de telecom de EE. UU. en una desventaja estructural significativa.

Los inversores deben tener en cuenta, sin embargo, que Wall Street mantiene calificaciones equivalentes a "comprar" en las tres — Verizon, AT&T y T-Mobile US Inc — para los próximos 12 meses.