Stoxx 600 alcanza máximo histórico: BofA eleva objetivo a fin de año a 630

El índice de referencia europeo STOXX 600 subió hasta un máximo histórico de 653,19 el viernes antes de moderarse y cotizar alrededor de 652,66, encaminándose hacia su mayor ganancia semanal en más de un mes.

Las acciones europeas están recibiendo una lectura más constructiva desde Wall Street, y varias casas de corretaje importantes han revisado al alza sus objetivos en las últimas semanas.

Pero las alzas vienen cargadas de matices, y la brecha entre las señales económicas mejorantes y valoraciones estiradas impide que incluso los optimistas entren con todo.

Un momento Goldilocks, con reservas

Bank of America elevó el viernes su objetivo a fin de año para el STOXX 600 europeo a 630 desde su previsión anterior de 590.

El banco citó una mejora en las perspectivas de crecimiento de la zona euro a medida que el choque energético provocado por el conflicto en Irán se disipa y el estímulo fiscal alemán empieza a filtrarse en la actividad económica.

Los economistas del banco esperan que la demanda interna de la eurozona vuelva a acelerarse hacia final de año, respaldada por un Banco Central Europeo menos agresivo y por la moderación de las presiones inflacionarias.

Los datos publicados esta semana dieron cierto sustento empírico a esa visión.

La inflación de la zona euro subió menos de lo esperado en junio, mientras que la última encuesta de S&P Global mostró que la actividad empresarial global salió del territorio de contracción en junio por primera vez desde marzo.

Bank of America describió el entorno actual como un "mini-momento Goldilocks": la actividad económica se recupera mientras las presiones sobre los precios se moderan.

Sin embargo, la firma se quedó lejos de una aprobación plena.

Mantuvo su recomendación de infraponderar Europa respecto a las acciones globales.

«Seguimos negativos respecto a las acciones europeas a pesar de unas perspectivas de crecimiento de la eurozona más constructivas: el mercado europeo sigue cotizando como si fuera perfecto», dijo el estratega de BofA Sebastian Raedler.

BofA espera que el índice caiga hasta 595 a comienzos del cuarto trimestre, lastrado por valoraciones elevadas, una posible desaceleración del impulso de mercado impulsado por la IA y el aumento de los riesgos crediticios, antes de recuperarse hacia su objetivo de fin de año.

JP Morgan y Barclays han realizado revisiones al alza similares en las últimas semanas, y Barclays además abandonó su postura previamente bajista sobre la región.

Dónde podría ampliarse el repunte

Los analistas de UBS ofrecieron una visión más matizada a principios de esta semana, argumentando que el repunte centrado en la IA de Europa tiene margen para extenderse más allá de la tecnología hacia valores industriales y de lujo.

La relocalización de capacidad industrial, los programas de gasto público y la mejoría de las condiciones económicas permitirán que un mayor número de empresas participen, dijeron.

Los industriales europeos cotizan actualmente con descuento respecto a sus homólogos estadounidenses, pero los analistas esperan que el impulso derivado de la electrificación y la construcción de centros de datos para IA ayude a cerrar esa brecha.

La estabilización de la demanda de bienes de lujo debería apoyar también la recuperación de ese sector, con el gasto fiscal alemán proporcionando un viento de cola adicional para las acciones domésticas.

BofA también había elevado por separado su recomendación para el Reino Unido de ponderación en línea con el mercado a sobreponderación, mientras mantenía una postura de sobreponderación en Alemania, diciendo que ambos mercados parecen valorarse de forma excesivamente pesimista respecto a sus perspectivas económicas subyacentes.

«Aunque seguimos neutrales respecto a las acciones europeas en su conjunto, el caso para una exposición selectiva sigue siendo fuerte», dijo UBS.

Una recuperación de beneficios construida sobre una base estrecha

El panorama de resultados a corto plazo añade otra capa de complejidad.

Se espera que las empresas del STOXX 600 publiquen un crecimiento medio de beneficios del 14,5% en el segundo trimestre, según datos de IBES de London Stock Exchange Group — una cifra global que resulta alentadora hasta que se desagrega.

Si se excluye el sector energético, el crecimiento de los beneficios cae al 5,5%, lo que revela hasta qué punto la recuperación de beneficios de la región depende de un salto en los beneficios de las compañías de petróleo y gas.

Esa concentración hace al mercado más vulnerable a cualquier reversión en los precios de la energía de lo que sugiere la cifra agregada.

En conjunto, el consenso de los analistas apunta a un mercado de renta variable europeo en un punto de inflexión: fundamentos que mejoran, oportunidades selectivas en industriales, lujo y en Reino Unido y Alemania, pero valoraciones que dejan poco margen de error y una base de beneficios más estrecha de lo que aparenta.