SK Hynix sube: tope de conversión de ADR puede mantener prima en EE. UU.

Las acciones de SK Hynix cotizadas en EE. UU. subieron en el premercado el jueves.

Un informe indicó que el fabricante surcoreano de memorias ha establecido un límite al número de acciones domésticas que pueden convertirse en American depositary receipts (ADRs).

La medida podría mantener la acción cotizando con una prima significativa en Nueva York.

La compañía, que debutó en Nasdaq el July 10 mediante una oferta de ADRs que batió récords por $26.5 billion, ha limitado la conversión de sus acciones listadas en Corea en ADRs negociados en EE. UU. al 2.5% del total de acciones en circulación, según la Korea Securities Depository (KSD), informó Bloomberg.

La aclaración responde a una de las mayores incógnitas en torno a la masiva cotización en EE. UU. de la compañía y podría tener implicaciones importantes en la valoración entre sus acciones de Seúl y Nueva York.

Las acciones de la compañía listadas en Nasdaq subían más de un 3% en el premercado del jueves.

Cuota de conversión ya agotada

Según Rhee Yunsu, director ejecutivo de KSD, la asignación completa del 2.5% ya se utilizó con la emisión inicial de ADRs de SK Hynix.

Como resultado, los inversores ya no pueden convertir acciones listadas en Seúl en ADRs a menos que los titulares existentes de ADRs cancelen primero sus recibos y los conviertan de nuevo en acciones coreanas, liberando así espacio bajo el límite.

El asunto ha estado bajo estrecha vigilancia por parte de traders de arbitraje desde la cotización en EE. UU. de la compañía.

Normalmente, los inversores explotan las diferencias de precio entre las acciones locales de una compañía y sus ADRs convirtiendo acciones entre ambos mercados, lo que ayuda a mantener los precios alineados.

Sin embargo, con la creación de nuevos ADRs prácticamente detenida, los traders disponen de menos oportunidades para eliminar discrepancias de precios.

Esa restricción podría permitir que las acciones de SK Hynix cotizadas en EE. UU. sigan negociándose con una prima considerable respecto a sus equivalentes en Corea.

La prima podría mantenerse elevada

Desde su cotización en Nueva York, los ADRs de SK Hynix han negociado con primas de hasta un 51% frente a las acciones listadas en Seúl.

Al miércoles, la prima se mantenía en torno al 33%.

Sin la capacidad de crear libremente nuevos ADRs, los analistas esperan que la brecha de precios persista más tiempo del que sería habitual.

Aunque el arbitraje tradicional sin riesgo ya no es posible, los hedge funds aún pueden negociar el spread basándose en expectativas sobre la evolución del sentimiento inversor.

Una demanda más amplia de acciones de semiconductores también podría influir en la prima.

El rally en curso de las acciones de semiconductores, reflejado en las ganancias del Philadelphia Semiconductor Index, ha seguido atrayendo interés de inversores hacia empresas de hardware relacionadas con IA como SK Hynix, uno de los principales suministradores mundiales de chips de memoria de alta ancho de banda usados en sistemas de inteligencia artificial.

El apetito de los inversores por los mercados emergentes también podría influir, particularmente entre inversores estadounidenses que cada vez obtienen exposición internacional más a través de fondos cotizados que comprando directamente acciones extranjeras.

La moneda y la competencia siguen siendo variables clave

Los movimientos de la divisa también pueden afectar la brecha de valoración entre las dos cotizaciones.

El won surcoreano se ha debilitado significativamente en los últimos años a pesar del fuerte superávit por cuenta corriente del país.

No obstante, la moneda se ha recuperado modestamente tras la reciente subida de tipos del Bank of Korea.

Un won más fuerte reduciría naturalmente la prima de los ADRs listados en EE. UU. si las demás condiciones de mercado permanecen sin cambios.

Otro factor a más largo plazo podría ser una mayor competencia por el capital de los inversores.

La especulación de mercado ha sugerido periódicamente que Samsung Electronics podría finalmente buscar una cotización en EE. UU.

Si eso ocurriera, la demanda de inversores actualmente concentrada en los ADRs de SK Hynix podría diversificarse, estrechando potencialmente la prima de valoración.

Los resultados se convierten en el próximo catalizador

Los inversores ahora centran su atención en los resultados del segundo trimestre de SK Hynix, previstos para su publicación el July 29.

Se espera que el mercado de ADRs permanezca constreñido hasta entonces.

Citigroup, que actúa como banco depositario de los ADRs, ha informado a los inversores que la emisión y cancelación de ADRs de SK Hynix permanecerá suspendida hasta el July 29 porque las nuevas acciones ordinarias coreanas no pueden transferirse hasta que sean oficialmente listadas en la Korea Exchange.

La Korea Securities Depository supervisa la emisión y cancelación de recibos de depósito vinculados a compañías surcoreanas.

La estructura se asemeja a la utilizada por Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.

Si bien los inversores de TSMC pueden cancelar ADRs y recibir acciones locales, no pueden crear libremente nuevos ADRs a partir de acciones listadas en Taiwán.

Ese sistema históricamente ha permitido que las acciones listadas en EE. UU. de TSMC cotizaran con una prima media de aproximadamente 12.6% sobre su cotización en Taiwán durante los últimos cinco años, según datos de Bloomberg.

Cada ADR de SK Hynix representa una décima parte de una acción ordinaria, y los tenedores conservan la opción de cancelar sus recibos y recibir la acción coreana subyacente.