Raportti: Kulta kaikkien aikojen huipussaan euroissa ja punnissa

Kultaa on aina hauska analysoida.

Juuri nyt se on kuitenkin erityisen kiehtovaa, kun maailmantaloudessa vallitsee kaaos ja elinkustannuskriisi kiihtyy.

Tämä johtuu siitä, että kultaa on perinteisesti pidetty suojana, joka toimii hyvin sekä epävarmuuden (taantuman) että korkean inflaation aikoina. Ja jos vuosi 2022 antoi meille jotain, se oli epävarmuutta ja inflaatiota.

Kulta toimii hyvin taantuman aikana

Kirjoitin syväluotauksen metallista viime vuonna ja totesin, että kullalla oli taipumus vahvistua taantuman aikana.

Malli näkyy yllä olevassa kaaviossa. Ja silti arvostelijat huomauttivat siitä, miksi kulta ei noussut edellisen vuoden aikana, kun pelko taantumasta nousi maksimiin, Euroopassa syttyi sota, energian hinnat nousivat ja korot nostettiin taivaisiin sen hillitsemiseksi.

No, muutama kohta. Ensinnäkin inflaatiolla ja kullalla ei ole niin symbioottista suhdetta kuin monet uskovat. Toki se on seurannut inflaatiota kohtuullisen hyvin – varmasti paremmin kuin monet muut omaisuuserät – mutta se tuskin on käsi kädessä -suhde. Alla oleva kaavio osoittaa tämän.

Siitä huolimatta kaaviossa näkyy selvästi huomattava ero, kun inflaatio kiihtyi viime vuonna, kun taas kulta ei tehnyt… mitään. Kiiltävä metalli avasi vuoden kaupankäynnin 1 830 dollariin unssilta. Vuotta myöhemmin – myrskyisän vuoden jälkeen (lievästi sanottuna) – se päätti vuoden kaupankäynnin 1 820 dollariin unssilta.

Mutta ennen kuin hautaamme metallin siitä, että se kieltäytyy nousemasta, mikä oli ainakin näennäisesti täydellinen asetelma sille vuonna 2022, katsokaamme toista kaaviota viime vuodelta.

Se on dollarin vahvuus. Keskustelin dollarin ja kullan välisen suhteen dynamiikasta viime viikolla BullionVaultin tutkimusjohtajan Adrian Ashin kanssa podcastissa, joka käsitteli kultaan sijoittamisen taustalla olevia teesejä.

“Kokemukseni mukaan dollari toimii yleensä niin, että nouseva kullan hinta dollareissa on yleensä hyvä myös muille kuin dollarisijoittajille, kun taas tasainen kullan hinta dollareissa on yleensä hyvä myös muiden valuuttojen sijoittajille”, sanoi Adrian Ash.

Itse asiassa olemme nähneet juuri tämän. Vaikka kullan dollarimääräinen hinta vie aina otsikot, ja siksi on houkuttelevaa päätellä, että omaisuuserä ei ole tehnyt paljoakaan viimeisen vuoden aikana, tilanne on hyvin erilainen, kun sitä tarkastellaan ulkomaisesta näkökulmasta.

GBP-määräinen kulta tuotti 14 %. Euroissa sijoittajat nauttivat 10 %:n noususta.

Toinen tapa ilmaista tämä on tietysti se, että sekä euro että Englannin punta murskattiin viime vuonna (sen huomasin omaksi harmikseni matkustaessani USD-määräiseen Ecuadoriin viime kesänä).

Kultaa voidaan käyttää valuuttojen vertailuun

Se on itse asiassa vain yksi tapa arvioida valuuttojen vahvuutta. Huvinvuoksi piirsin kultaa sekä euroa että dollaria vastaan vuoteen 2003 asti:

Se tarjoaa ehdottomasti lisäkontekstia. Kuten Ash sanoi, kullan tasainen hinta dollareissa on perinteisesti ollut hyvä asia ulkomaisille sijoittajille. Tämä johtuu siitä, että dollari vaatii maailman varantovaluutan asemaa.

Vaikka onkin houkuttelevaa julistaa vuosi 2022 kullan kannalta pettymykseksi, ajatelkaa meitä eurooppalaisia. Puhumattakaan siitä, että jopa dollareissa ilmaistuna hinta on melko hyvä, sillä se liikkuu tällä hetkellä 1 925 dollarissa, joka ei ole kaukana kaikkien aikojen korkeimmasta tasostaan, joka oli 2 058 dollaria vuonna 2020 – vaikkakin tuotto kalpenee edelleen riskipääomiin verrattuna, vaikka vuoden 2022 vetäytyminen onkin tapahtunut.

Mitä kullalle seuraavaksi?

Viimeinen kuukausi on ollut kultaa kohtaan armollinen. Mikä on mielenkiintoista, sillä se on ollut ystävällistä myös riskivarauksille, jotka perinteisesti eivät korreloi metalliin.

Tämä rinnakkainen suhde tiivistää tällä hetkellä ainutlaatuiset spot-markkinat, joissa kaikki katseet on kiinnitetty keskuspankkeihin ja korkopolitiikkaan. Osakkeet ja riskivarat ovat hypänneet pois inflaation heikkenemisestä, sillä markkinat odottavat nyt, että korkea korkopolitiikka tulee aiemmin odotettua nopeammin.

Tämä käänne mukauttavampaan rahapolitiikkaan tarkoittaa myös sitä, että inflaatio voi kiihtyä jälleen alaspäin, ja näin ollen kullan suojauskertomus on vahvistunut metallin noustessa.

Euroissa sen arvo on 1 772 euroa, mikä on kaikkien aikojen korkeimmillaan. Englannin punnissa sen arvo on 1 558 puntaa, joka on myös kaikkien aikojen ennätysten tuntumassa. Tämä vahvuus ennen kaikkea tiivistää eurooppalaisten valuuttojen rajun tuhon viime vuosina.