Korot korkeammat pidempään – mitä se tarkoittaa markkinoille?

Kauppavuoden toinen puolisko toi erittäin vahvan Yhdysvaltain dollarin. Harvat sijoittajat odottivat dollarin vahvistuvan yhtä paljon kuin muutamassa kuukaudessa.

Esimerkiksi EUR/USD- vaihtokurssi putosi 1,12:sta 1,04:ään ilman merkittävää pomppimista. Tai USD/JPY- vaihtokurssi nousi 140:stä 150:een samana aikana.

Siksi voidaan sanoa, että Yhdysvaltain dollari on "en vogue". Sijoittajat pitävät siitä.

Mutta entä jos kertoisin sinulle, että samat dollaria ostavat sijoittajat saattavat kävellä ohuella jäällä? Vasta-argumenttini on ollut vuosisatoja – korot.

Korkojen historiaa

Jos kuva kertoo enemmän kuin tuhat sanaa, tässä on kuva korkojen laskusta viimeisen 700 vuoden aikana, Visual Capitalistin ansiosta.

Nykypäivän sijoittajia kiinnostaa noin kaksi viimeistä vuosikymmentä, jolloin korot olivat alentuneempia kuin koskaan ennen – jopa negatiivisia. Mitä tällainen ympäristö teki markkinoille?

Mitä matala korkoympäristö merkitsi markkinoille?

Korot liikuttavat taloutta. Jos nykyään sijoittajalta kysytään, mikä suuri tapahtuma on vaikuttanut rahoitusmarkkinoihin viimeisen kahden vuosikymmenen aikana, vastaukset olisivat todennäköisesti suuri finanssikriisi tai Lehman Brothersin konkurssi.

Mutta todellinen ilmiö, joka vaikutti markkinoihin, oli matala korkoympäristö. Keskuspankit pakotettiin olemaan aktivisteja, jotka etsivät ratkaisua edellä mainittuihin ja muihin kriiseihin – esimerkiksi COVID-19-pandemiaan.

Toisin sanoen se ei ollut tyypillinen markkinaympäristö.

Fedin erittäin stimuloivan käytöksen vuoksi sijoittajat olivat optimistisia ja innokkaita ostamaan omaisuutta, ja heidän ainoa huolensa oli menettämisen pelko. Loppujen lopuksi luottoikkuna oli auki.

Ei enää.

Korkeampi pidempään – uusi mantra

Inflaatio koskee jokaista keskuspankkia. Kehittyneissä maissa realistinen inflaatiotavoite on 2 %.

Tai niin oli.

Uusi mantra, jonka kuulemme tärkeimmiltä keskuspankeilta vuonna 2023, on, että korot ovat täällä pysyäkseen korkeammalla pidempään. Toisin sanoen inflaatio tuskin palaa 2 prosenttiin lähiaikoina. Siksi uusi inflaatiotavoite olisi todennäköisesti sopiva – jotain 3 %?

Joten korot eivät ole laskemassa (merkittävästi) lähiaikoina. Mutta mitä tapahtui viime kerralla, kun korot olivat 5 % tai korkeammat?

Vuosi 1929 tunnetaan suuren laman vuotena. Korot ovat nousseet 5 %:iin ja historian vakavin talouden taantuma alkoi.

Olemme 5 %:ssa ensimmäistä kertaa kymmeneen!

Yllä esitetyn 700 vuoden kaavion perusteella herää yksi kysymys: entä jos uusi trendi (eli korkeammat korot) on tullut jäädäkseen?

(jatkuu)