Barclays päivittää Lindt ja Barry Callebaut positiivisten näkymien perusteella kaakaohintojen laskun vuoksi

Barclays nosti sveitsiläisten suklaavalmistajien Lindt & Spruenglin (LISN) ja Barry Callebautin (SIX) osakkeet "ylipainoisiksi" tiistaina, mikä osoitti luottamusta molempien yhtiöiden kykyyn hyödyntää suotuisaa kaakaon hintakehitystä, ulkoistamisen kasvua ja parantunutta kustannustehokkuutta.

Tämä on ensimmäinen kerta, kun molemmat suuret eurooppalaiset suklaanvalmistajat ovat saaneet yritykseltä samanaikaisesti ylipainosuosituksia, mikä korostaa niiden kasvupotentiaalia elpyvien kaakaomarkkinoiden keskellä.

Kaakaon hintojen keventäminen auttaa cos

Lindt & Spruenglin osakkeen luokitus nostettiin "Equalweight"-arvosta "Overweight", ja Barclays nosti hintatavoitettaan 110 000 CHF:stä 120 000 CHF:iin.

Avaintekijä päivityksen takana on kaakaon hintojen ennakoitu lasku, joka on noussut huonojen satojen vuoksi.

Kaakaon ensisijaisen tuotantoalueen Länsi-Afrikan satojen paranemisen odotetaan vähentävän Lindtin tuotantopanoskustannuksia ja parantavan kannattavuutta.

"Lindtillä on hyvät mahdollisuudet toteuttaa hinnoittelustrategioita, jotka ovat tarpeen ennustetun marginaalin kasvun saavuttamiseksi ja jopa ylittämiseksi", Barclaysin analyytikot Lina Thomas ja Daan Struyven totesivat.

Erikseen Barry Callebaut sai myös ylipainoisen luokituksen korotuksen, kun Barclays muutti hintatavoitteensa 1 450 CHF:stä 1 800 CHF:iin.

Päivitys heijasti luottamusta yrityksen kykyyn hyötyä normalisoituneista kaakaon hinnoista ja hyödyntää merkittäviä ulkoistusmahdollisuuksia.

Kuluneen vuoden aikana Barry Callebaut on kohdannut marginaalipaineita korkeiden kaakaokustannusten vuoksi, mutta tuotannon odotetaan elpyvän satovuonna 2024/25, joten Barclays näkee paremmat näkymät.

"Ensimmäiset merkit ovat rohkaisevia, sillä maailman kaakaontuotanto todennäköisesti elpyy kaudella 2024/25 lokakuusta alkaen", totesivat analyytikot.

Barry Callebaut on ennustanut asiakkaiden hintojen nousua sinkku- ja teini-ikäisten prosenttiosuuksina vuodelle 2025, mikä lieventää aikaisempien hinnankorotusten vaikutusta volyymeihin.

Vahva orgaaninen kasvu lisää Lindtin uudistamista

Lindt on johdonmukaisesti raportoinut vahvasta orgaanisesta kasvusta, joka ylittää sen oman huipputason ohjeistuksen.

Viimeisten kolmen vuoden aikana yhtiön orgaaninen kasvu on ollut 35 %, mukaan lukien 13 % vuonna 2021, 11 % vuonna 2022 ja 10 % vuonna 2023.

Barclays korosti myös Lindtin sietokykyä inflaatiopaineiden ja korkeampien kaakaoraaka-ainekustannusten hallitsemisessa.

Yritys uskoo, että Lindtin kyky hallita näitä haasteita kasvun ylläpitämisessä asettaa sen erottuvaksi osakkeeksi eurooppalaisella elintarvikesektorilla.

"Lindtin potentiaali kaksinkertaistaa markkinaosuutensa pitkällä aikavälillä tekee siitä houkuttelevan kasvun", lisäsivät analyytikot.

Barry Callebaut'n ulkoistaminen lisää optimismia

Kaakaon alhaisten hintojen tuomien voittojen ohella Barry Callebautin kasvavaa ulkoistusliiketoimintaa nähdään merkittävänä kasvun veturina.

Äskettäin Barry Callebaut sai merkittävän ulkoistussopimuksen Pohjois-Amerikasta, jonka osuus sen kokonaisvolyymista voisi olla yli 2 %.

Tämä voitto merkitsee uutta vauhtia ulkoistamisessa, mikä on hidastunut viime vuosina.

Barclays sanoi,

Koska 60 % globaaleista suklaamarkkinoista on vielä hyödyntämättä, Barry Callebautilla on hyvät mahdollisuudet saada lisää osuutta ulkoistussopimuksilla.

Kustannussäästöaloitteet vahvistavat Barry Callebaut'n taloutta

Toinen Barry Callebautin näkymiä vahvistava avaintekijä on sen edistyminen kustannussäästöohjelmassa, jonka tavoitteena on saavuttaa 250 miljoonan Sveitsin frangin säästöjä 27. tilikauteen mennessä.

Barclays nosti kustannussäästöolettamuksiaan 25 miljoonalla Sveitsin frangilla vuosille 25-27, mikä nosti EPS-ennusteita 6 %:lla FY26-27:lle.

Barry Callebaut on jo ottanut merkittäviä harppauksia kustannussäästöissään sulkemalla kolme tehdasta Saksassa, Malesiassa ja Italiassa ja saavuttanut suurimman osan SKU:n rationalisointitavoitteistaan.

Yrityksen parannettu yhdistetty kulusuhde kaakaojauheen, kriittisen kannattavuuden mittarin, 3,6-kertaisesta 4,6-kertaiseksi vuonna 24, parantaa entisestään sen taloudellista asemaa.

Barclays odottaa Barry Callebaut's Global Cocoa -liiketoiminnan vaikuttavan 50 miljoonalla Sveitsin frangilla liiketulokseen 25 vuoden aikana.

Riskejä, jotka on otettava huomioon Barry Callebautille

Positiivisista näkymistä huolimatta Barclays tunnisti riskejä Barry Callebaut'n näkymiin.

Jatkuvat korkeat kaakaon hinnat voivat aiheuttaa lisäpaineita yhtiön loppumarkkinoille, mikä saattaa johtaa konservatiivisempaan ennusteeseen 25. tilikaudelle.

Lisäksi elintarviketurvallisuusongelmat, kuten äskettäinen salmonellatapaus Meksikossa, aiheuttavat maineriskiä, vaikka ne saatiin hallintaan nopeasti.

Myös Barry Callebautin kiristynyt tase, joka johtuu uudelleenjärjestelykuluista ja korkeasta käyttöpääomatarpeesta, rajoittaa sen virhemarginaalia.

Siitä huolimatta Barclays pysyy nousujohteisena Barry Callebautin mahdollisuuksista tuottaa vahvoja tuloksia tulevina vuosina ulkoistamisen kasvun, kustannustehokkuuden ja parantuneiden markkinaolosuhteiden ansiosta.