Onko Kiinan taloudella vielä toivoa?

Kiinan talousnäkymät ovat viime kuukausina muuttuneet yhä epävarmemmiksi avainindikaattorien pettymyksen jatkuessa.

Teollisuustuotannon, vähittäiskaupan ja kiinteistösijoitusten heikentyessä, epäilykset lisääntyvät sen suhteen, pystyykö Peking saavuttamaan tavoitteensa 5 prosentin BKT:n kasvusta vuodelle 2024.

Vaikka monet taloustieteilijät ovat vaatineet hallitukselta kiireellistä väliintuloa, Kiinan päättäjät näyttävät epäröivän ottaa käyttöön laajamittaisia elvytystoimia, mikä herättää kysymyksiä maan kyvystä selviytyä nykyisistä haasteistaan.

Kasvunäkymät ovat muuttumassa epärealistisiksi

Kiinan talous, joka oli aikoinaan globaalia kasvua vetänyt voimanpesä, hidastui selvästi. Tuoreimmat elokuun tiedot paljastivat laajapohjaisen hidastumisen, joka on hälyttänyt niin analyytikot kuin päättäjätkin.

Teollisuustuotannon kasvu, joka on maan tuotantokapasiteetin keskeinen mittari, putosi viiden kuukauden alimmalle tasolle, 4,5 % vuoden takaisesta.

Tämä on neljättä peräkkäistä kuukautta teollisuuden hidastuessa, mikä on merkki siitä, että Kiinan kerran vahva teollisuus on hidastumassa.

Vähittäismyynti, toinen tärkeä kotimaisen kysynnän indikaattori, kasvoi elokuussa vain 2,1 %, mikä on jyrkkä lasku heinäkuun 2,7 %:n kasvusta. Taloustieteilijät olivat ennustaneet lukua lähempänä 2,68 %, mikä teki tuloksesta vieläkin huolestuttavamman.

Vähittäiskaupan heikko kehitys viittaa varovaiseen kuluttajapohjaan, ja harkinnanvaraiset kulutusluokat, kuten kulta, korut, autot ja kosmetiikka, kärsivät erityisen paljon.

Ehkä huolestuttavin on meneillään oleva kiinteistömarkkinoiden kriisi. Kiinteistösijoitukset, jotka ovat pitkään olleet Kiinan talouskasvun keskeinen veturi, laskivat 10,2 prosenttia vuoden 2024 kahdeksan ensimmäisen kuukauden aikana.

Asuntojen hinnat laskivat elokuussa nopeimmin yli yhdeksään vuoteen, ja vain kaksi 70 tutkitusta kaupungista ilmoitti noususta.

Kiinteistöalan jatkuva taantuma on jättänyt talouden kamppailemaan saadakseen jalansijaansa, mikä on vaikuttanut merkittävästi laajempaan hidastumiseen.

Mitään lupaavia merkkejä ei löydy

Teollisuustuotannon ja vähittäiskaupan hidastumiseen liittyy työttömyyden kasvu, mikä vaikeuttaa entisestään Kiinan talouden elpymistä. Kaupunkien työttömyysaste nousi elokuussa 5,3 prosenttiin, mikä on korkein kuuteen kuukauteen.

Tämä työttömyyden lisääntyminen yhdistettynä haaleaan palkkojen nousuun on painanut voimakkaasti kuluttajien luottamusta ja tukahduttanut kotitalouksien menojen mahdollisen elpymisen. Myös yksityiset investoinnit ovat saaneet iskun.

Käyttöomaisuusinvestoinnit, jotka sisältävät investoinnit infrastruktuuriin, tuotantoon ja kiinteistöihin, kasvoivat vain 3,4 % vuoden 2024 kahdeksan ensimmäisen kuukauden aikana edellisvuoden vastaavasta ajanjaksosta, kun se edellisenä kuukautena oli 3,6 %.

Huolestuttavinta on, että yksityiset investoinnit kääntyivät negatiiviseksi ja laskivat 0,2 % vuotta aiemmasta. Analyytikot pitävät tätä sijoittajien varovaisena suhtautumisena, sillä he ovat varovaisia upottamasta pääomaa talouteen, joka näyttää menettävän tehoaan.

Heikot investointiluvut ovat saaneet ekonomistit alentamaan ennusteitaan Kiinan koko vuoden BKT:n kasvusta.

Goldman Sachs laski äskettäin ennustettaan 4,7 prosenttiin, kun taas Morgan Stanley ja Bank of America ovat myös leikanneet ennusteitaan 4,7 prosenttiin ja 4,8 prosenttiin.

Nämä tarkistetut ennusteet jäävät alle Pekingin 5 prosentin tavoitteen, mikä herättää kysymyksiä hallituksen kyvystä saavuttaa taloudelliset tavoitteensa ilman aggressiivisempia poliittisia toimia.

Aikooko Peking puuttua suuriin kannustimiin?

Taloustietojen huonontuessa edelleen, pyynnöt hallituksen väliintuloon ovat lisääntyneet.

Analyytikot ovat väittäneet, että ilman merkittävää finanssipoliittista tai rahapoliittista elvytyspakettia Kiinan talous saattaa jatkaa hidastumista ja etääntyä entisestään hallituksen kasvutavoitteesta.

Kiinan viranomaiset ovat kuitenkin toistaiseksi olleet haluttomia ryhtymään rohkeisiin toimiin.

Cornellin yliopiston taloustieteen professori Eswar Prasad kritisoi Pekingin hidasta reagointia ja huomautti, että "rahapolitiikan käyttäminen vaatii melko merkittäviä toimia, ja se vaatii myös varhaisia toimia".

Monet uskovat, että Kiinan päättäjät ovat menettäneet tilaisuudet elvyttää taloutta erityisesti kasvavien haasteiden, kuten väestön ikääntymisen, korkean velkaantumisen ja jatkuvan omaisuuden romahtamisen, edessä.

Vaikka Kiina on onnistunut välttämään täysimittaisen finanssikriisin, kiitos sen pyrkimysten eristää asuntomarkkinat laajemmasta rahoitusjärjestelmästä, maassa on edelleen käynnissä hidas ja tuskallinen sopeutuminen.

Ilman suurta politiikan muutosta sopeutumisprosessi voi kestää vuosia, tukahduttaen kasvun ja rajoittaen Kiinan kykyä osallistua maailmanlaajuiseen talouskasvuun.

Onko toipumisesta vielä toivoa?

Negatiivisista tiedoista huolimatta jotkut analyytikot ovat edelleen varovaisen optimistisia Kiinan pitkän aikavälin näkymien suhteen.

Esimerkiksi vaikka vähittäismyynti ja teollisuustuotanto ovat hidastuneet, maa ei ole vielä kokenut sellaista systeemistä taloudellista romahdusta, jota on nähty muissa suurissa asuntoalan taantumissa, kuten Yhdysvaltain subprime-kriisissä tai Japanin kiinteistöomaturmassa 1990-luvulla.

Tämä suhteellinen vakaus viittaa siihen, että Kiina voi selviytyä nykyisistä haasteistaan laukaisematta laajempaa finanssikriisiä.

Lisäksi on merkkejä siitä, että hallitus saattaa valmistautua ottamaan käyttöön kohdennettua politiikkaa kasvun vakauttamiseksi.

Kiinan presidentti Xi Jinping kehotti äskettäin virkamiehiä "pyrkimään täyttämään taloudellisen ja sosiaalisen kehityksen tavoitteet koko vuodeksi".

Tämä on ruokkinut spekulaatioita siitä, että Peking voisi ottaa lähikuukausina käyttöön aggressiivisempia toimenpiteitä, varsinkin kun vuoden loppu lähestyy ja paine 5 %:n kasvutavoitteen saavuttamiseen voimistuu.

Eli aika loppuu kesken. Ilman merkittävää kannustinta analyytikot, kuten ING:n suur-Kiinan pääekonomisti Lynn Song, uskovat, että Kiinan on "haastavaa" saavuttaa kasvutavoitteensa.

Song korosti, että "aika on vähissä poliittisille päättäjille ryhtyä toimenpiteisiin talouden elvyttämiseksi lukuisten vastatuulen keskellä".

Tehokkaan toiminnan ikkuna on sulkeutumassa, ja hallituksen on toimittava nopeasti, jos se toivoo kääntävänsä nykyisen hidastumisen.