Carlyle Groupin osake on edullinen mahdollisten katalyyttien kanssa

Pääomasijoitusyhtiöt ovat menestyneet hyvin viimeisen 12 kuukauden aikana, mikä on auttanut vaihtoehtoisten omaisuuserien voimakkaan tulon ansiosta. Tarkkaan seurattu Invesco Global Listed Private Equity ETF (PSP) on hypännyt yli 30 % tänä aikana ja leijuu korkeimmillaan sitten vuoden 2022.

David Rubensteinin Carlyle on jäänyt perässä

Carlyle Groupin (CG) osake on jäänyt muiden suosittujen PE-yritysten perässä muutaman viime vuoden aikana. Se on tuskin liikkunut viimeisen kolmen vuoden aikana, kun taas yritykset, kuten Apollo Global Management ja KKR, ovat yli kaksinkertaistuneet.

Tämä alitulos on jatkunut tänä vuonna, kuten alla on esitetty. Tänä aikana Carlylen osake on noussut 9,16 prosenttia, kun taas TPG ja KKR ovat nousseet 40 prosenttia ja 60 prosenttia. Muut yritykset, kuten Apollo, Blackstone ja Brookfield Asset Management, ovat kaikki hypänneet yli 205:llä.

Carlyle Groupin alitulos johtuu pääasiassa johtamisongelmista, jotka se kävi läpi vuonna 2022, kun Kewsong Lee erosi äkillisesti ennen viiden vuoden sopimuksensa päättymistä. Hänen eronsa johtui enimmäkseen hänen palkastaan ja merkittävistä erimielisyyksistä yrityksen johtamisesta, koska David Rubenstein ja William Conway olivat vielä paikalla.

Carlyle Group nimitti sitten Harvey Schwartzin, Goldman Sachsin entisen presidentin ja operatiivinen johtaja.

Schwarzin toimikausi on hyötynyt pääomasijoitusalan yleisestä suorituskyvystä ja instituutioiden lisääntyneestä pääomavirrasta. Se on myös hyötynyt korkeista koroista, jotka ovat kasvattaneet sen korkokate vuoden 2019 82,6 miljoonasta dollarista yli 239 miljoonaan dollariin viime vuonna.

Carlyle Groupin vuotuinen liikevaihto laski viime vuonna 2,42 miljardiin dollariin edellisen vuoden 4,1 miljardista dollarista.

Carlyle Groupin tulos

Viimeisimmät taloudelliset tulokset osoittivat, että Carlyle Groupin hallinnoimien varojen kokonaismäärä (AUM) nousi yli 435 miljardiin dollariin, mikä on 13 % kasvua viime vuoden vastaavaan ajanjaksoon verrattuna. Sen palkkiot tuottavat varat nousivat 307 miljardiin dollariin, kun sen pysyvä pääoma oli 90 miljardia dollaria.

Carlyle Group keräsi 12,4 miljardia dollaria viimeisellä neljänneksellä ja 40,9 miljardia dollaria viimeisen 12 kuukauden aikana (LTM).

Sen neljännesvuosittainen liikevaihto oli 1,06 miljardia dollaria, mikä on enemmän kuin 462 miljoonaa dollaria viime vuoden vastaavana aikana. Tämä liikevaihdon kasvu johtui lähinnä hallinnointipalkkioiden ja sijoitustuottojen noususta.

Carlyle Group teki useita tärkeitä liiketoimia tänä vuonna. Tärkein niistä oli merkittävän sopimuksen hankinta Discover Financial Services -yrityksen hankkimiseksi 10 miljardin dollarin kaupalla. Se on myös pysynyt erittäin aktiivisena vakuudellisten lainasitoumusten (CLO) alalla, jossa se käytti 9 miljardia dollaria kerättyään 12 miljardia dollaria viimeisen 12 kuukauden aikana.

Carlylesta on myös tullut merkittävä toimija yksityisten luottojen alalla. Se keräsi 5 miljardia dollaria viimeisellä neljänneksellä ja pyrkii lähestymään 40 miljardin dollarin luottotavoitetta.

Analyytikot odottavat Carlyle Groupin liiketoiminnan jatkuvan hyvin, kun yksityisten luottojen kysyntä jatkoi kasvuaan.

Korot ja Yhdysvaltain vaalit

Todennäköinen katalysaattori Carlyle Groupin osakkeelle ovat Yhdysvaltain keskuspankin äskettäiset koronleikkaukset ja Yhdysvaltain tulevat vaalit.

Fed päätti laskea korkoja 0,50 % viime viikolla ja vihjasi, että näitä leikkauksia jatketaan tänä vuonna lisää.

Samaan aikaan USA menee vaaleihin marraskuussa, ja Trumpilla on mahdollisuus voittaa. Analyytikot uskovat, että Trumpin voitto on positiivinen asia pääomasijoitusyhtiöille kahdesta syystä. Ensinnäkin Trump ei esitä lakiesitystä siirtokaupan porsaanreiän poistamiseksi.

Toiseksi hän todennäköisesti nimittää Federal Trade Commissionin (FTC) puheenjohtajan, joka on valmis hyväksymään yritysjärjestelyt. Siksi yritykset, kuten Carlyle Group ja Blackstone, todennäköisesti lisäävät realisaatioitaan.

Carlyle Groupin osakkeet ovat halvempia

On muutamia syitä, miksi Carlyle näyttää hyvältä sijoitukselta toistaiseksi. Ensinnäkin sillä on korkeampi osinkotuotto, joka on 3,25 prosenttia, korkeampi kuin muilla yrityksillä, kuten KKR, Apollo ja Blackstone. Tietenkin tämä tuotto on korkeampi, koska osake on tuottanut muita vähemmän.

Carlylen yhden vuoden termiinihinta-tulossuhde on 11,5, mikä on paljon alhaisempi kuin muilla yrityksillä. Brookfieldillä on 33 kerrannainen, kun taas TPG:llä, Blackstonella, Apollolla ja KKR:llä on 29, 34,5, 17 ja 28 kerrannaiset. Sen termiini 3 vuoden P/E-kerroin on 9, paljon pienempi kuin muiden yhtiöiden.

Lisäksi vaikka Carlyle on takana useimpien näistä yrityksistä yksityisten luottojen osalta, se työskentelee sen eteen tavoitteenaan saavuttaa 40 miljardin dollarin tavoite. Mieti, mitä toimitusjohtaja sanoi edellisessä tulospuhelussa:

Viimeisessä artikkelissani Carlyle Groupista tammikuussa panin merkille, että yritys oli hyvä hankintakohde, kun yritykset kilpailevat biljoonan dollarin rajan saavuttamiseksi. Esimerkiksi ostamalla Carlylen Apollosta, jolla on 695 miljardin dollarin omaisuus, tulisi 1,1 biljoonan dollarin PE-yritys, mikä tekisi siitä Blackstonea suuremman.