Kiihdyttävätkö Yhdysvaltain kulutuskulut inflaatiota vai pitävätkö se kurissa?

Keskiverto Yhdysvaltain kuluttaja kuluttaa edelleen enemmän kuin koskaan ennen. Viimeaikaiset tiedot osoittavat, että Yhdysvaltojen kulutus on edelleen vahvaa, vaikka inflaatio on jäähtymässä, mikä viittaa talouteen, joka saattaa olla matkalla ainutlaatuiseen vahvan kysynnän ja hallittujen hintojen yhdistelmään.

Mutta tähän kasvuun liittyy omat monimutkaisuutensa.

Auttaako kulutusbuumi hillitsemään inflaatiota vai voiko se tuoda uusia haasteita Federal Reserveille ja koko taloudelle?

Kulutus on talouden polttoainetta

Kulutuskulutus, joka muodostaa noin 68 % Yhdysvaltain BKT:sta, kasvoi voimakkaasti kolmannella neljänneksellä, ja vuositasolla 3,7 %.

Bureau of Economic Analysis -toimiston (BEA) mukaan nämä menot lisäsivät BKT:n 2,8 prosentin kasvua merkittävästi, 2,46 prosenttiyksikköä, mikä on nopein vauhti vuoden 2023 alun jälkeen.

Amerikkalaiset jatkavat ostamista, ruokailemista ja matkustamista, vaikka muut talouden osat, kuten asuminen, hidastuvat.

Käytettävissä olevien tulojen kasvu on keskeinen tekijä tässä kulutuskestävyydessä. Syyskuun tulotiedot osoittivat tasaista kasvuvauhtia alhaisen työttömyyden ja palkankorotusten vauhdittamana, vaikka inflaatiopaineet hellittyvät.

Reaalimenot kasvoivat 3,1 % vuoden aikana, mitä tuki käytettävissä olevien reaalitulojen samanlainen nousu.

Henkilökohtaisten kulutusmenojen (PCE) perusindeksi, joka ei sisällä elintarvikkeiden ja energian hintoja, nousi syyskuussa 2,7 % vuodentakaisesta.

Tämä oli ennustettua 2,6 % korkeampi ja suurin kuukausittainen kasvu sitten huhtikuun.

Jäähdyttävä inflaatio, mutta onko se vakaa?

PCE-inflaatio, joka sisältää ruoan ja energian, oli syyskuussa 2,1 prosenttia, mikä on alhaisin sitten vuoden 2021 alun.

Tämä inflaation hidastuminen on linjassa viimeaikaisten energian hinnanlaskujen kanssa, erityisesti öljyn, jolla on ollut suuri rooli inflaation hillitsemisessä.

Perusinflaation sitkeä pysyminen korkeammalla tasolla osoittaa kuitenkin kuluttajakysynnän vaikutuksen hintoihin.

Vaikka hinnat ovat edelleen korkeita, tulojen kasvu alkaa olla hintojen nousua nopeampaa.

Tämä suuntaus voi alentaa monien amerikkalaisten elinkustannuksia tulevina kuukausina, mikä vähentää inflaatiopaineita.

Silti on olemassa riski, että energian hintojen nousu tai toimitusketjun häiriöt voivat nostaa inflaation uudelleen.

Tästä mahdollisesta epävakaudesta huolimatta Fed otti merkittävän askeleen viime kuussa alentamalla korkoa puolella prosenttiyksiköllä, jolloin korko oli 4,75–5,00 %.

Toinen pienempi neljännespisteen leikkaus on odotettavissa Fedin tulevassa kokouksessa 6.-7. marraskuuta.

Mikä on tuonnin ja varastotason nousun takana?

Toinen kiinnostava kohde tuoreissa taloustiedoissa on tuonnin piikki.

Tuore BKT-raportti paljasti tuontitavaroiden epätavallisen kasvun, mikä on historiallisesti vaikuttanut inflaatioon vaikuttamalla kauppataseeseen.

Jotkut analyytikot ehdottavat, että yrityksillä saattaa olla etupainotteista tuontia ennakoiden mahdollista satamatyöntekijöiden lakkoa.

Toiset uskovat, että suuri kulutuskysyntä lisää luonnollisesti tuontia, ja lääkkeiden ja atk-laitteiden kaltaisten luokkien – erityisesti tekoälyyn ja terveysteknologiaan liittyvien – näkevät huomattavia voittoja.

Taloustieteilijät väittävät, että kulutuskysyntä ennustaa nyt paremmin talouden kehitystä kuin nettovienti tai julkiset menot, koska näillä alueilla on taipumus vaihdella.

Teknologiaan liittyvän tuonnin, mukaan lukien tekoälysovelluksiin tarkoitettujen Nvidia-sirujen ja suosittuihin laihdutuslääkkeisiin sidottujen lääkkeiden, tuonnin kasvu voi nyt olla tarpeeksi merkittävä muokkaamaan mielekkäästi Yhdysvaltain BKT:tä.

Fedin seuraavat askeleet

Fedin päättäjille inflaation hallinta ja kuluttajien luottamuksen ylläpitäminen on haasteellista.

Joustavat työmarkkinat, tasainen palkkojen kasvu ja viimeaikaiset lakot ovat vahvistaneet työsektoria entisestään, mikä on antanut kuluttajille enemmän tuloja käytettäväksi.

Tärkeä talouden vakauteen vaikuttava tekijä lähitulevaisuudessa on presidentinvaalien tulokset.

Tuoreen raportin mukaan jotkut analyytikot odottavat, että vaalit voivat lisätä markkinoiden epävarmuutta, ja mahdolliset politiikan muutokset veroissa ja menoissa riippuvat tuloksista.

Toistaiseksi kuluttajien luottamus on nousussa. Michiganin yliopiston kuluttajakyselyn mukaan mieliala on korkeimmillaan sitten huhtikuun, mikä kuvastaa optimismia tulojen vakautta ja lainakustannusten keventämistä kohtaan.

Mahdollinen poliittinen virhe voi kuitenkin vaikuttaa tähän luottamukseen ja häiritä talouden vakautta.

Kulutuskulutuksen yllättävät voittajat

Mielenkiintoinen kehitys tässä kulutuksen aallossa on sen vaikutus yleishyödyllisiin palveluihin, erityisesti niihin, jotka toimittavat sähköä kukoistavalle datakeskusteollisuudelle.

Tietokeskukset eri puolilla Yhdysvaltoja lisäävät suurta sähkön kysyntää, erityisesti sellaisilla alueilla kuin Virginia, jossa on maan suurimpia datakeskuksia.

Vaikka yleishyödylliset laitokset näkevät tyypillisesti hidasta, ennustettavaa kasvua, tekoälyteollisuuden voimannälkä on muuttanut joistakin sähköyhtiöistä nopeasti kasvavia yrityksiä.

Hyötyihin liittyy kuitenkin riskejä. Tekoälyn käyttöönotto saattaa hidastua tai uusi tarjonta voi laskea hintoja.

Toistaiseksi sähköyhtiöt, joilla on vahvat siteet teknologiakeskuksiin, näyttävät kuitenkin olevan hyvässä asemassa hyötymään trendistä.

Jatkuuko kulutusbuumi?

Tulevaisuudessa muutama keskeinen tekijä voi vaikuttaa kulutushuippuun.

Ensinnäkin tulevat veropolitiikan muutokset voivat joko tukea tai hillitä menoja. Jos demokraatit onnistuvat laajentamaan lasten verohyvitystä, kulutus voi kasvaa.

Penn Whartonin budjettimallin mukaan tämä voisi maksaa 1,6 biljoonaa dollaria seuraavan vuosikymmenen aikana, mikä lisää vauhtia kuluttajien kulutukseen.

Vaihtoehtoisesti republikaanien voitto voisi nostaa valtion ja paikallisten verovähennysten (SALT) ylärajaa, mikä voisi vapauttaa vielä 1,2 biljoonaa dollaria.

Samaan aikaan jotkut taloustieteilijät ennustavat jo hieman kulutuksen hidastuvan ensi vuosineljänneksellä.

Vuoden 2017 yksittäisten veronalennusten päättyminen vuonna 2025 saattaa vaikuttaa merkittävästi verojen jälkeisiin tuloihin.

Kongressin budjettitoimiston mukaan tämä voi vähentää henkilökohtaista kulutusta 290 miljardilla dollarilla vuonna 2026, jos leikkauksia ei jatketa.

Kuluttajasektori on kuitenkin vahva, ellei suuria politiikan muutoksia oteta huomioon. Nykyinen nousevien käytettävissä olevien tulojen, maltillisen inflaation ja vakaan työpaikkojen kasvun yhdistelmä viittaa siihen, että kuluttajilla on tilaa kuluttaa vuoteen 2025 asti.

Fed seuraa tarkasti merkkejä kuluttajien käyttäytymisen muutoksista suunnitellessaan uusia koronlaskuja, ja analyytikot ennustavat toisen neljännespisteen laskun joulukuussa, jos taloustiedot tukevat sitä.