Miksi Brasilian talous kukoistaa, mutta sen osakemarkkinat kamppailevat pysyäkseen perässä

Brasilia päättelee vuoden 2024 hämmentävään kaksinaisuuteen: toisaalta vaikuttavaan talouskasvuun ja toisaalta heikkoon markkinakehitykseen.

Bruttokansantuotteen (BKT) kasvun odotetaan nousevan 3 prosenttiin kolmatta vuotta peräkkäin, työttömyys on ennätyksellisen alhaalla ja kauppataseen ylijäämä on saavuttanut uusia korkeuksia.

Näistä saavutuksista huolimatta rahoitusmarkkinat kertovat aivan toisenlaisen tarinan.

iShares MSCI Brazil ETF on pudonnut tänä vuonna 33 %, kun taas Brasilian real on maailman huonoimmin tuottava päävaluutta.

Viiden vuoden joukkolainojen tuotot ovat nousseet viisi prosenttiyksikköä lähes 15 prosenttiin.

Brasilian finanssimenot ruokkivat sijoittajien pelkoa

Sijoittajien levottomuus johtuu huolesta Brasilian pitkäaikaisista finanssipoliittisista haasteista.

Liialliset julkiset menot, jotka usein laukaisevat inflaation ja korkeat velanmaksut, ovat suuret.

Presidentti Luiz Inácio Lula da Silva, joka tunnetaan yleisesti nimellä Lula, on venyttänyt finanssirajoja nykyisellä toimikaudellaan ja asettaa sosiaalimenot etusijalle budjettikurin sijaan.

Sijoittajien luottamuksen palauttamiseen tähtäävä marraskuun budjettipaketti putosi, vältyttiin mielekkäiltä menoleikkauksilta ja luotettiin sen sijaan epävarmoihin tuloja lisääviin toimiin.

"Mielestäni taloustiimi on todella hämmentynyt siitä, mitä tehdä seuraavaksi", sanoo Ryan Berg, Amerikan ohjelman johtaja Center for Strategic and International Studies -keskuksesta Barronin raportissa.

Brasilian rakenneuudistus on edelleen vaikeaselkoinen

Brasilian finanssikysymykset ovat syvälle juurtuneet, ja 95 prosenttia liittovaltion budjetista on perustuslaillinen.

Näiden määrärahojen muuttaminen vaatii kolmen viidesosan enemmistön kongressissa, mikä on lähes ylitsepääsemätön tehtävä, kun otetaan huomioon 30 poliittisen puolueen jakautunut lainsäädäntö.

Silti jotkut analyytikot näkevät mahdollisia mahdollisuuksia.

"Joukkovelkakirjamarkkinat saattavat olla lähellä pistettä, jossa kaikki on hinnassa", väittää Arif Joshi, Lazard Asset Managementin kehittyvien markkinoiden velkasalkunhoitaja.

Hän huomauttaa, että valtion obligaatiot, jotka tarjoavat 15 prosentin tuoton ja alle 5 prosentin inflaatio, voivat houkutella sijoittajia, jos Lula ilmaisee finanssipolitiikan rajoituksia.

Yksi suuri huolenaihe on kuitenkin lieventynyt: Brasilian keskuspankki pysyy riippumattomana.

Lulan nimitetty Gabriel Galipolo, joka astuu kuvernöörin tehtävään ensi vuonna, on osoittanut sitoutumista rahapolitiikan valppauteen ja äänesti ohjauskoron nostamisesta 12,25 prosenttiin syyskuusta lähtien.

Lulan hallinto on myös ehdottanut verojärjestelmän uudistamista vuodelle 2025 maan monimutkaisen verokehyksen yksinkertaistamiseksi, mikä voisi edelleen rauhoittaa sijoittajia.

Kansainvälinen kauppa tarjoaa hopeavuoren

Brasilian taloudellista omaisuutta tukevat sen vahvat kauppasuhteet.

Maa vie kolme kertaa enemmän vientiä Kiinaan kuin Yhdysvaltoihin, mikä eristää sen mahdollisilta tulliuhkilta palaavan Donald Trumpin aikana.

Lisäksi Euroopan unioni allekirjoitti hiljattain vapaakauppasopimuksen Mercosur-blokin kanssa 25 vuotta kestäneiden neuvottelujen jälkeen.

Jos sopimus ratifioidaan, se voi merkittävästi lisätä Brasilian vientiä.

Joistakin myönteisistä indikaattoreista huolimatta rakenteelliset kysymykset ovat edelleen Brasilian taloudellisten kamppailujen ytimessä.

Aiemmat uudistukset, kuten entisen presidentin Jair Bolsonaron eläkemuutokset, ovat vain raapineet pintaa.

"Korkean kasvun ylläpitäminen riippuu siitä, että Lula vetää kanin hatusta", CSIS:n Berg sanoo.

Vaikka presidentti on osoittanut joustavuutta, sen kääntäminen mielekkääksi verouudistukseksi on hänen tähän mennessä suurin testi.