Onko Britanniassa vuoden 1976 kaltainen velkakriisi edessään joukkovelkakirjamarkkinoiden myllerryksen keskellä?

Ison-Britannian äskettäinen joukkovelkakirjamarkkinoiden myllerrys on herättänyt hämmentäviä vertailuja ei vain Liz Trussin minibudjetin romahtamiseen vuonna 2022, vaan, mikä vielä merkittävämpää, maan lamauttavaan velkakriisiin 1970-luvulla.

Bloombergin raportin mukaan Englannin keskuspankin entinen koronlaskija Martin Weale huomauttaa, että nykyiset markkinaolosuhteet voivat pakottaa työväenpuolueen hallituksen turvautumaan säästötoimiin vakuuttaakseen sijoittajille, että se aikoo käsitellä Yhdistyneen kuningaskunnan kasvavaa velkataakkaa, jos markkinoiden luottamus ei t parantaa.

Tämä johtuu siitä, että Yhdistyneen kuningaskunnan pitkän aikavälin lainakustannukset ovat nousseet ja punnan kurssi on romahtanut – yhdistelmä, joka osoittaa, että sijoittajat ovat menettäneet luottamuksensa hallituksen kykyyn hallita velkaa ja hallita inflaatiota.

Punta laskee, kun pitkäaikaisen lainan kustannukset nousevat

Viime päivinä Yhdistyneen kuningaskunnan pitkäaikaiset lainakustannukset ovat nousseet, kun taas punnan kurssi on samalla laskenut – harvinainen ja hämmentävä yhdistelmä, joka on merkki sijoittajien luottamuksen menettämisestä hallituksen kykyyn hallita valtion velkaa ja hallita inflaatiota.

Tyypillisesti korkeammat tuotot tukisivat valuuttaa, mutta torstaina punta putosi alle 1,23 dollarin, alimmalle tasolleen sitten marraskuun 2023.

Vaikka punnan kurssi putosi parissa viikossa lähes 1,17 dollarista alle 1,07 dollariin, se ei ole niin vakava kuin syyskuussa 2022 nähty romahdus, mutta tämä viimeisin kamppailu on saanut hälytyskellot soimaan.

Ison-Britannian markkinaongelmat eivät kuitenkaan ole täysin ainutlaatuisia, koska ne tulevat keskellä laajempaa maailmanlaajuista joukkovelkakirjalainojen myyntiä.

Echoes of 1976: "painajainen" skenaario

Weale totesi, että nykyiset tapahtumat toistavat vuoden 1976 velkakriisin "painajaista", joka pakotti hallituksen hakemaan apua Kansainväliseltä valuuttarahastolta (IMF).

Nykyinen lainakustannusten nousu uhkaa myös tyhjentää valtiovarainministeri Rachel Reevesin ohuen 9,9 miljardin punnan (12,2 miljardia dollaria) puskurin budjettisääntöjensä vastaisesti, mikä luo epävakaata talousmaisemaa ennen virallista julkisen talouden päivitystä, joka on suunniteltu 26. maaliskuuta.

Muut taloustieteilijät ja sijoittajat ovat pitäneet markkinoiden epävakauden syynä skeptisyyttä, joka liittyy työväenpuolueen hallituksen lupauksiin rahoittaa menojen suurta lisäystä kiihtyneen talouskasvun kautta.

"Emme ole todella nähneet myrkyllistä yhdistelmää punnan jyrkästä laskusta ja pitkien korkojen noususta sitten vuoden 1976. Se johti IMF:n pelastusohjelmaan", sanoi Weale, nyt Lontoon King's Collegen taloustieteen professori haastattelussa. Bloombergin kanssa.

Vuoden 1976 pelastuspaketti ja nykyiset taloudelliset rinnat

Lähes puoli vuosisataa sitten Britannia haki IMF:ltä 3,9 miljardin dollarin lainaa sen jälkeen, kun suuret budjetti- ja kauppavajeet syöksyivät maan vakavaan kriisiin.

Lainaan liittyi IMF:n määräämiä tiukkoja säästötoimia.

Nykyään Britannialla on jälleen kaksoisbudjetti ja kauppavaje, mikä on jatkunut monta vuotta.

Keskiviikkona valtion 10 vuoden tuotot nousivat peräti 14 peruspistettä 4,82 prosenttiin ja olivat korkeimmillaan sitten elokuun 2008.

Punnan kurssi laski kaikkia tärkeimpiä valuuttoja vastaan ​​yli prosentin dollaria vastaan, kun taas Yhdistyneen kuningaskunnan osakkeet laskivat heijastaen laajaa markkinoiden levottomuutta.

Yhdistyneen kuningaskunnan velkataakka tarkasteltuna

Ison-Britannian valtion lainakulut ovat nousseet vieläkin nopeammin vuoden alusta verrattuna Ranskaan, jossa on omaa poliittista myllerrystä ja jolla on korkeampi julkinen velka.

Vaikka Ison-Britannian velka on pienempi kuin Yhdysvaltojen, Ranskan, Italian ja Japanin, viralliset tiedot osoittavat, että sen velka lähestyy 100 prosenttia BKT:sta pandemian aikaisen merkittävän hypyn jälkeen.

Budjettivastuuvirasto odottaa alijäämän pysyvän korkeana, 4,5 prosentissa tuotannosta vuosina 2024–2025, ennen kuin se laskee asteittain tulevina vuosina, mutta hitaammin kuin aiemmin arvioitiin.

Rahoitusmarkkinoiden sijoittajat sanoivat, että keskittyminen Isoon-Britanniaan heijasteli huolta siitä, kuinka Labour voisi toteuttaa budjettisuunnitelmansa.

Säästötoimenpiteet uhkaavat markkinatilanteen huonontuessa

Weale sanoi, että jos nykyiset markkinaolosuhteet heikkenevät, työväenpuolueella ei ole muuta vaihtoehtoa kuin leikata menoja ja nostaa veroja vakuuttaakseen markkinoiden, että "velkaa hoidettiin oikein".

Deutsche Bank arvioi, että Ison-Britannian korkotaakka vuosina 2029/2030 on 10 miljardia puntaa suurempi kuin odotettiin, kun Reeves toimitti budjettinsa, kun taas Dan Hanson Bloomberg Economicsista arvioi nousevien tuottokustannusten olevan noin 12 miljardia puntaa.