LVMH:n jatkaessa Arnaultin hallituskautta, peräkkäisyydet ovat edelleen olemassa: tästä syystä sijoittajat ovat huolissaan

LVMH Moët Hennessy Louis Vuittonin osakkeenomistajat äänestivät torstaina sen puolesta, että Bernard Arnault voi jäädä yrityksen johtoon 85-vuotiaaksi asti, mikä pidensi maailman arvokkaimman luksustavaraimpeerikunnan rakentaneen miehen hallituskautta.

Yli 99 prosentin kannalla hyväksytty muutos nostaa ryhmän puheenjohtajan ja toimitusjohtajan yläikärajan 80 vuodesta 85 vuoteen.

Tämä on toinen tällainen muutos viime vuosina.

Vuonna 2022 LVMH nosti eläkekynnystä 75:stä 80:een.

Torstain äänestyksellä hallitus on vahvistanut entisestään Arnaultin asemaa kärjessä, vaikka sijoittajat kasvavat yhä levottomaksi selkeästi kommunikoidun seuraajasuunnitelman puuttuessa.

Huolellisesti rakennettu valtakunta

Bernard Arnault, 76, on johtanut LVMH:ta vuodesta 1989, ohjaten sitä vuosikymmeniä kestäneen aggressiivisen laajentumisen, menestyshankintojen ja luksustavaroiden kasvavan kysynnän läpi.

Christian Diorin ja Louis Vuittonin ostosta Tiffany & Co:n 16 miljardin dollarin hankintaan vuonna 2021 Arnault on luonut 75 brändin imperiumin, joka kattaa muotia, koruja, viiniä, väkeviä alkoholijuomia, vieraanvaraisuutta ja paljon muuta.

Hänen käytännönläheinen johtamistyylinsä – kauppojen ulkoasun tarkastaminen, sopimusten mikrohallinta ja johdonmukaisen brändin tarinankerronta – on auttanut tarjoamaan osakkeenomistajille poikkeuksellista tuottoa.

LSEG:n tietojen mukaan LVMH on tuottanut johtajinaan keskimäärin 13 % vuodessa, mikä ylittää huomattavasti STOXX 600:n 3 % tuoton samana ajanjaksona.

Silti juuri ne ominaisuudet, jotka ovat tehneet LVMH:sta menestyksen, aiheuttavat nyt huolta.

Sijoittajat ovat huolissaan siitä, että Arnaultin valtava vaikutusvalta tarkoittaa, että hänen äkillinen lähtönsä voi laukaista LVMH:n osakekurssin jyrkän laskun.

Samalla yhtiön vahva riippuvuus yksittäisestä henkilöstä tuo mukanaan merkittävän pitkän aikavälin riskin.

Perhe julkisivun takana

Kaikki viisi Arnaultin lasta ovat nyt syvästi juurtuneet ryhmän johtorakenteeseen.

Delphine Arnault, 50, toimii Christian Diorin toimitusjohtajana, ja hänet pidetään laajalti johtavana ehdokkaana.

Antoine Arnault, 47, valvoo viestintää, imagoa ja kestävyyttä ja johtaa Loro Pianaa.

Nuoremmat sisarukset – Alexandre, 33, Frédéric, 30 ja Jean, 26 – ovat avainrooleissa Tiffany & Co:ssa, TAG Heuerissa ja kelloosastossa.

Jokaisella lapsella on johtava asema, ja neljä heistä istuu LVMH:n hallituksessa. Mutta heidän näkyvyydestään huolimatta Arnault ei ole tarjonnut julkista viitettä siitä, kuka lopulta ottaa vallan.

Perheen osallistuminen antaa vaikutelman tiukasti hoidetusta koulutuksesta, mutta muodollista suunnitelmaa ei ole kerrottu.

"Markkinat ovat jo pitkään hinnoitelleet "Arnaultin palkkion", sanoi pariisilainen luksusanalyytikko.

"Mutta se tarkoittaa myös valtavaa avainmiehen riskiä. Sijoittajat haluavat tietää, miltä LVMH näyttää Arnaultin jälkeisessä maailmassa."

Läpinäkymätön suunnittelu ruokkii epävarmuutta

Jotkut osakkeenomistajat ovat alkaneet kyseenalaistaa konsernin läpinäkyvyyden puutetta.

Kaksi sijoittajaa kertoi Reuters Breakingviewsille, etteivät he ole tietoisia mistään muodollisesta hätä- tai pitkän aikavälin jälkeläissuunnitelmasta.

LVMH:n viimeisimmässä hallintoraportissa viitataan vain lyhyesti "perintösuunnittelun katsaukseen", eikä se tarjoa lisätietoja.

Vuonna 2022 LVMH:n määräysvaltarakenteeseen tehtiin muutoksia perheen pitkäaikaisen hallinnan varmistamiseksi.

Arnault rakensi uudelleen perheholdingyhtiön, Agache SCA:n, ja määräsi, että viisi lasta jakavat tasavertaisen omistuksen Agache Commanditén kautta.

Osakkeita ei saa myydä tai luovuttaa 30 vuoteen, eivätkä ne voi siirtyä perheen tai niiden suorien jälkeläisten ulkopuolelle.

Tämä järjestely takaa tehokkaasti sen, että LVMH pysyy perheen hallinnassa lähitulevaisuudessa, mutta se ei vastaa keskeiseen kysymykseen, kuka johtaa.

Tärkeimmät päätökset Agachessa edellyttävät nyt kaikkien viiden sisaruksen yksimielistä suostumusta – järjestely, joka voi osoittautua vaivalloiseksi tai hankaliksi ajoissa.

Oppitunteja luksuskilpailijoilta

LVMH:n läpinäkymätön lähestymistapa peräkkäisyyteen eroaa muista perhejohtoisista luksusyrityksistä.

François Pinault, kilpailevan ryhmän Keringin perustaja, luovutti holding-yhtiönsä kolmelle lapselleen vuonna 2001.

Vuonna 2005 hänen poikansa François-Henri Pinault aloitti virallisesti toimitusjohtajana 42-vuotiaana, mikä tarjosi selkeää jatkuvuutta sekä sijoittajille että yrityksille.

Vertailun vuoksi, LVMH on valinnut asteittaiset muutokset, jotka laajentavat Bernard Arnaultin otetta yrityksestä tarjoamatta markkinoille selkeää näkemystä tulevasta.

"Seuraaminen ei ole vain toimitusjohtajan nimeämistä", sanoi Irina Curbelo, Percheron Advisoryn toinen perustaja. "Kyse on brändiimperiumin olemuksen säilyttämisestä ja sen varmistamisesta, että perhehallinto ei muutu pullonkaulaksi."

Ei välitöntä muutosta, mutta pidemmän aikavälin riskit säilyvät

Kasvavista huolista huolimatta harvat epäilevät Arnaultin kykyä jatkaa LVMH:n johtavaa asemaa lyhyellä aikavälillä.

Hän pysyy henkisesti terävänä, täysin sitoutuneena ja selvästikin hallituksen ja osakkeenomistajien luottamuksena.

Mutta kun uusin ikärajamuutos siirtää luovuttamisen mahdollisesti vielä vuosikymmenen päähän, hallintokysymykset eivät todennäköisesti häviä.

Luksusteollisuuden kilpailukyvyn ja globaalisti monimutkaisemisen myötä epäselvän peräkkäisyyden panokset vain kasvavat.

LVMH:n edessä oleva kysymys ei ole vain siitä, kuka seuraa Bernard Arnaultia, vaan milloin, miten ja valmistautuuko ryhmä, kun se hetki väistämättä koittaa.