Mitä tapahtuisi Yhdysvaltain taloudelle, jos Trump irtisanoo Jerome Powellin?

Federal Reserve on maailman tehokkain keskuspankki. Se hallitsee dollaria, ankkuroi globaaleja korkoja ja sillä on keskeinen rooli rahoitusjärjestelmän vakaudessa.

Sen riippumattomuutta poliittisesta painostuksesta on pidetty kielteisenä sen perustamisesta lähtien.

Mutta nyt sitä itsenäisyyttä testataan. Presidentti Donald Trumpin kerrotaan harkitsevan vaihtoehtoja Fedin pääjohtajan Jerome Powellin erottamiseksi.

Jos Trump seuraa läpi, seuraukset eivät rajoitu Yhdysvaltoihin. Se voi laukaista ketjureaktion maailmanlaajuisilla markkinoilla, valuutoissa, luottojärjestelmissä ja kauppavirroissa.

Onko Fedin tuolin ampuminen edes mahdollista?

Laillisesti Powell voidaan poistaa vain "syistä", ei poliittisten erimielisyyksien vuoksi. Mutta tämä este on haastettu.

Trumpin lakitiimi testaa korkeimman oikeuden tapausta, jossa on mukana muita riippumattomia virastoja.

Jos tuomioistuin heikentää tai kumoaa vuoden 1935 Humphreyn toimeenpanijan ennakkotapauksen, Trump voi saada valtuudet erottaa Powell ilman syytä.

Lue lisää: Trumpin sota Federal Reserve:n kanssa: laillisessa taistelussa Jerome Powellin erottamiseksi

Trump on kutsunut Powellia "liian myöhään ja vääräksi", koska hän ei laskenut korkoja nopeammin, ja sanoo, että hänellä on valta poistaa hänet "todella nopeasti".

Valkoisen talon neuvonantajat tutkivat, onko ampuminen mahdollista uusien oikeudellisten tulkintojen mukaan.

Jos tuomioistuin näyttää vihreää valoa, Powellin erottaminen voi toteutua. Ja siitä tulisi suuret kustannukset.

Mitä Fedille tapahtuu, jos Powell lähtee?

Powell ei ole yhden miehen keskuspankki. Hän johtaa 12-jäsenistä komiteaa, joka päättää rahapolitiikasta.

Mutta hänen poistamisensa aiheuttaisi todennäköisesti eroaallon.

Tämä antaa Trumpille mahdollisuuden saada lojalisteja, mikä tekee Fedistä poliittisen välineen.

Välitön hinta olisi keskuspankin riippumattomuuden romahtaminen.

Sijoittajat eivät enää luottaisi keskuspankkiin taistelemaan inflaatiota vastaan ​​tai hallitsemaan rahan tarjontaa taloustietojen perusteella.

Keskuspankista tulisi osa toimeenpanovaltaa. Seurauksena on uskottavuuden menetys, jonka korjaaminen voi viedä vuosikymmeniä.

Hyvä esimerkki on Türkiye, jossa presidentti Erdoğan erotti koronlaskuja vastustaneet keskuspankkijohtajat.

Tuloksena oli yli 70 prosentin inflaatio, vapaassa pudotuksessa oleva valuutta ja pääoman irtautuminen.

Tietysti Yhdysvalloissa on enemmän sisäänrakennettuja suojauksia, mutta kulkusuunta olisi sama.

Mitä markkinat tekisivät?

Joukkovelkakirjamarkkinat reagoisivat ensimmäisenä. Sijoittajat olettavat, että kaikki Powellin korvaaminen seuraisi Trumpin pyrkimystä laskea korkoja, vaikka inflaatio ei olisi vielä saavuttanut 2 prosentin tavoitetta.

Tämä tarkoittaa määrällisellä keventämisellä rahoitettua valtion lainan lisäämistä.

Treasury-tuotot nousisivat, kun sijoittajat laskevat joukkovelkakirjoja. Joukkovelkakirjojen hinnat laskisivat, mikä aiheuttaisi valtavia paperitappioita pankeille, eläkerahastoille ja vakuutusyhtiöille.

Likviditeetti voi kuivua nopeasti. Treasuureja käytetään vakuuksina rahoitusmarkkinoilla.

Jos niiden arvo laskee, laitokset joutuisivat vähentämään velkaantumista. Tämä voi aiheuttaa luottolaman, joka voisi levitä maailmanlaajuisesti.

Osakemarkkinat kärsivät todennäköisesti alkusokista. Vertailun vuoksi Yhdysvaltojen osakemarkkinat muodostavat noin 60 % maailman osakemarkkinoista.

S&P 500:n jyrkkä myynti saattaa laukaista katkaisijat, kuten menneinä kriisihetkenä on nähty.

Saattaa olla lyhyt mielenosoitus, jos uusi Fedin tuoli laskee korkoja, mutta se ei kestäisi. Nousevat tuotot, inflaatio ja pelko politiikkavetoisesta keskuspankista työntäisivät osakkeet epävakaammalle alueelle.

Mitä tapahtuu dollarille?

Lyhyellä aikavälillä dollari saattaa nousta. Pakkolikvidaatiot ja marginaalipyynnöt voivat lisätä dollarin kysyntää väliaikaisesti. Mutta pidemmällä aikavälillä kuva tummenee.

Dollarin vahvuus riippuu luottamuksesta. Jos sijoittajat uskovat, että Yhdysvaltain rahapolitiikkaa ei enää ohjaa pitkän aikavälin vakaus, luottamus hiipuu.

Inflaatio-odotukset jäisivät ankkuroitumattomiksi. Jos markkinat uskovat, että Fed ei nosta korkoja hillitäkseen nousevia hintoja, inflaatiosta tulee itseään toteuttava.

Tuloksena olisi dollarin heikkeneminen, tuontihintojen nousu ja reaalipalkkojen lasku.

Dollari on maailman varantovaluutta. Jos se menettää tämän aseman, se vaikuttaa jokaiseen talouteen.

Maat ja yritykset alkaisivat siirtyä pois dollareista eurojen, juanien tai hyödykevakuudellisten omaisuuserien hyväksi. Dollarin purkaminen kiihtyisi varmasti.

Miten tämä vaikuttaisi reaalitalouteen?

Asuntomarkkinat voivat kokea hämmentävän jakautumisen. Jos Fed laskee korkoja poliittisen paineen alla, asuntolainojen korot saattavat laskea, mikä antaa varakkaille ostajille tilapäisen ikkunan.

Mutta nouseva inflaatio kompensoisi tämän hyödyn. Useimmille ihmisille korkeammat hinnat, tiukemmat lainastandardit ja markkinoiden epävakaus poistaisivat kaikki voitot. Asunnon omistamisesta tulee vaikeampaa, ei helpompaa.

Luottomarkkinat kiristyvät. Treasury-tuottoja käytetään hinnoittelemaan kaikkea autolainoista yritysten velkaan.

Jos näitä tuottoja ei enää pidetä luotettavina, riskipreemiot nousevat.

Yrityksillä olisi korkeammat lainakustannukset. Pienet yritykset, jotka ovat jo ennestään herkkiä luottoehdolle, joutuisivat ensiksi.

Ulkomaiset suorat sijoitukset hidastuvat tai pysähtyvät. Monikansalliset yritykset eivät voi tehdä pitkän aikavälin suunnitelmia maassa, jossa rahapolitiikka on arvaamatonta ja politisoitua.

Lopuksi, maailmanlaajuiset kauppavirrat muuttuisivat täysin, kun pääoma siirtyy turvallisempiin lainkäyttöalueisiin.

Voiko tämä rikkoa järjestelmän?

Fedin institutionaalinen uskottavuus on yksi viimeisistä suojakaiteista Yhdysvaltain talousjärjestelmässä.

Powellin ampuminen lähettäisi viestin, että tämäkin suojakaide on nyt politiikan alainen.

Sijoittajat ja päätöksentekijät alkaisivat hinnoitella "poliittista riskiä" Yhdysvaltain omaisuuseriin, mikä on tyypillisesti varattu kehittyville markkinoille.

Riskimallit päivitettäisiin. Toimielimet saattavat alkaa harkita pääoman rajoituksia tai poliittista puuttumista osana Yhdysvaltojen altistumistaan.

G7-maat voivat harkita koordinointia globaalien markkinoiden vakauttamiseksi, jos dollari horjuu. Jotkut keskustelevat jo vaihtoehdoista nykyiselle varantovaluuttajärjestelmälle.

Keskustelut sekavaluuttakorista tai erityisistä nosto-oikeuksista (SDR) ovat jo kärjistyneet.

Mikä on pitkän aikavälin seuraus?

Powellin poistaminen ei tarkoittaisi vain yhden keskuspankkiirin korvaamista. Se muuttaisi täysin sen, miten Federal Reserve toimii ja mikä rooli sillä on taloudessa.

Jos siitä tulee Valkoisen talon työkalu, markkinat sopeutuvat. Mutta ei ehkä tavalla, joka hyödyttää Yhdysvaltoja.

Kun luottamus on menetetty, sitä ei voi helposti saada takaisin.

Yhdysvalloista tulisi vakain talousmahti, jotta sitä kohdeltaisiin enemmän riskialttiina lainanottajana.

Inflaatiota olisi vaikeampi hallita. Pääomaa olisi vaikea houkutella. Talouskasvu muuttuisi epävakaammaksi.

Jos Powell erotetaan, välitön markkinoiden reaktio voi olla terävä, mutta todellinen vaara on pitkäaikainen.

Sijoittajat, instituutiot ja ulkomaiset hallitukset eivät näkisi sitä vain henkilöstön muutoksena vaan hallinnon muutoksena.

Federal Reserveä ei enää pidettäisi globaalin rahoituksen ankkurina. Sitä pidettäisiin politiikan työkaluna.

Ja se merkitsisi erään aikakauden loppua.