Tässä on syy siihen, miksi pääomasijoitusyhtiöt, kuten Blackstone, KKR ja Apollo, ovat romahtaneet.

Pääomasijoitusyhtiöiden osakkeiden arvo on romahtanut tänä vuonna, koska alan tulevaisuuden huolet jatkuvat. Apollo Globalin osakekurssi kävi maanantaina kauppaa 130,5 dollarissa, mikä on 30 % vähemmän kuin vuoden korkeimmalla tasolla.

Samoin alan suurimman yrityksen, Blackstonen, arvo on romahtanut 29 % vuoden 2024 huippulukemista. Myös KKR:n, Carlylen, Aresin ja Brookfield Asset Managementin arvo on romahtanut kaksinumeroisin luvuin.

Trumpin tullit ja epävarmuus

Yksityisten pääomasijoittajien osakkeet nousivat voimakkaasti Donald Trumpin vaalien jälkeen marraskuussa. Näkemyksen mukaan republikaani Trump aloittaisi sopimusten tekemisen kauden alentamalla veroja ja lieventämällä sääntelyä.

Asiat ovat muuttuneet siitä lähtien, kun Trump toi markkinoille epävakaisuuden ja epävarmuuden ajanjakson. Hän on asettanut suuria tulleja tuontitavaroille pyrkimyksenään pienentää valtavaa kauppavajetta. Useimmat ekonomistit uskovat, että tullit pahentavat tilannetta eristämällä Yhdysvallat.

Trump ajaa myös niin kutsuttua Big Beautiful Bill -lakiesitystä, joka leikkaa veroja Yhdysvalloissa. Vaikka monet yritykset pitävät näistä leikkauksista, on huolta siitä, että niillä on merkittävä vaikutus Yhdysvaltain velkaan, joka lähestyy 37 biljoonaa dollaria.

Moody's on jo laskenut luokitusta Yhdysvaltain velka, ja analyytikot uskovat, että finanssipoliittinen tilanne pahenee. Tämä selittää, miksi Yhdysvaltain joukkolainojen tuotot ovat pysyneet korkeina.

Samaan aikaan Yhdysvaltain keskuspankki (Fed) on muuttanut sävyään viime kuukausina. Kahden viime vuonna tehdyn koronlaskun jälkeen keskuspankki on pitänyt korot ennallaan tänä vuonna, ja virkamiehet ovat omaksuneet odottavan lähestymistavan. Pääomasijoitusyhtiöt pärjäävät hyvin alhaisten korkojen aikana.

Sopimusten tekemisen ja varainhankinnan hidastuminen

Näillä kolmella ongelmalla on ollut merkittävä vaikutus pääomasijoitus- ja luottosektoreihin. Ensinnäkin ne ovat johtaneet irtautumisten hidastumiseen, mikä antaa pääomasijoitusyhtiöille mahdollisuuden kirjata tuottoja.

Tilastojen mukaan pääomasijoitusyhtiöt omistavat yli 12 000 yli 4 biljoonan dollarin arvoista yritystä, jotka odottavat myyntiä tai listautumista pörssiin.

Tämä kasa tarkoittaa, että nämä yritykset eivät enää saavuta tuottojaan samalla tavalla kuin muutama vuosi sitten.

Yksi syy tähän on se, että Yhdysvalloissa ja muissa maissa on edelleen listautumisantien kuivuus, eivätkä pääomasijoitusyhtiöt ole enää kiinnostuneita ostamaan yrityksiä kilpailijoiltaan. Tänä vuonna oli vain yksi merkittävä listautumisanti: CoreWeave.

Myös yksityisen pääoman osakkeet ovat romahtaneet, kun salkkuyhtiöt selviytyvät Trumpin tullien vaikutuksista, jotka vaikuttavat useimpiin niistä. Ne ovat myös merkittävän paineen alla, koska useimmat niistä toimivat vivutetusti. Tilastot osoittavat, että vivutettujen yritysostojen tuotot ovat nousseet 9,5 prosenttiin.

Mikä tärkeintä, niiden arvo on laskenut varainhankinnan merkittävän heikkenemisen vuoksi, joka on keskeinen osa niiden liiketoimintaa. Yksikään pääomasijoitusrahasto ei ole kerännyt tänä vuonna yli 5 miljardia dollaria, ja heikkous voi jatkua pitkään, kun eläke- ja valtion sijoitusyhtiöt kamppailevat viivästyneiden ja alhaisten tuottojen kanssa. Pääomasijoitusyhtiöiden arvo laski kolmanneksella ensimmäisellä neljänneksellä 116 miljardiin dollariin. Lazard totesi muistiossaan:

Toipuvatko yksityiset pääomasijoitusyhtiöt

Viimeaikaiset tiedot osoittavat, että useimmat pääomasijoitusyhtiöiden osakkeet ovat toipuneet huhtikuun laskun jälkeen. KKR:n osakkeet ovat nousseet yli 40 %, kun taas Blackstonen osakkeet ovat nousseet 20 % samasta ajanjaksosta. Apollo, Carlyle, TPG ja Ares ovat kaikki toipuneet huhtikuun pohjalukemistaan.

Tämä elpyminen on pääosin linjassa muiden amerikkalaisten yritysten suorituskyvyn kanssa. Se tapahtui myös Trumpin osoittaessa joustavuutta tullien suhteen.

Todellisuudessa nämä yritykset tulevat kuitenkin jatkamaan markkinoiden heikompaa suoriutumista vielä jonkin aikaa, sillä ne kohtaavat haasteita, joita ei ole helppo ratkaista. Daniel Rasmussen kirjoitti artikkelissaan: