S&P 500 on kallis kaikilla arvostusmittareilla, mutta älä hikoile – strategi sanoo

Yhdysvaltain osakkeet ovat toipuneet merkittävästi viimeisen kahden kuukauden aikana Trumpin hallinnon tullipolitiikan katalysoimasta alkuperäisestä romahduksesta . S&P 500 on tällä hetkellä noin 20 % huhtikuun alimman tasonsa yläpuolella.

Viimeaikaisen rallin jälkeen vertailuindeksi näyttää kuitenkin "tilastollisesti kalliilta suhteessa omaan historiaansa kaikilla 20 seuraamallamme arvostusmittarilla", sanoo Bank of America -strategi Savita Subramaniam.

S&P 500 käy tällä hetkellä kauppaa noin 21-kertaisella vuoden 2025 arvioituun tulokseen verrattuna, mikä on noin 35 % historiallisen keskiarvon yläpuolella – hän lisäsi viimeisimmässä raportissaan.

Pitäisikö sijoittajien olla huolissaan Yhdysvaltain osakkeista?

Venytetystä arvostuksesta huolimatta osake- ja kvanttistrategi ei kuitenkaan ole erityisen huolissaan. Itse asiassa tämän päivän vertailuindeksin vertaaminen sen historialliseen itseen voi olla jopa harhaanjohtavaa, hän väitti tutkimusmuistiossaan.

"Tämä on omenoiden ja appelsiinien vertailu", Subramaniam totesi ja lisäsi, että S&P 500:n koostumus on muuttunut melko merkittävästi viime vuosikymmeninä.

Esimerkiksi omaisuuspainotteiset teollisuus- ja teollisuusyritykset, jotka aikoinaan hallitsivat mainittua indeksiä (lähes 70 prosentin painoarvo vuonna 1980), edustavat nyt vain alle 20 prosenttia indeksistä.

S&P 500 -indeksiä määrittelevät nykyään kevyemmät, teknologiavetoiset, palvelukeskeiset yritykset, joilla on vahvemmat taseet, pienempi velka, korkeammat voittomarginaalit ja ennustettavampi tulos.

Subramaniamin mielestä nämä rakenteelliset muutokset oikeuttavat suuremman kertoimen kuin indeksin aiemmat sukupolvet olisivat saattaneet oikeuttaa.

"Tuloslaatu on tänään yksinkertaisesti parempi", hän lisäsi viitaten yhdysvaltalaisten yritysten alhaisempaan tulosvaihteluun ja vahvempaan vapaan kassavirran muodostumiseen.

Ansaitsevatko Yhdysvaltain osakkeet todella palkkion?

Vaikka jotkut sijoittajat saattavat epäillä nykyistä arvostusta, Bank of America perusteli tutkimusmuistiossaan vahvasti S&P 500:aan tällä hetkellä sidottua preemiota verrattuna muihin globaaleihin markkinoihin.

Savita Subramaniamin mukaan yhdysvaltalaiset osakkeet tarjoavat "tilastollisesti parempia" ominaisuuksia verrattuna Aasiaan tai Eurooppaan, mukaan lukien kaksinkertainen ennustettu pitkän aikavälin kasvu, korkeampi vapaa kassavirta osaketta kohden ja vähemmän ansaitsemattomia yrityksiä.

Hän korosti myös Yhdysvaltain markkinoiden "rakenteellisia etuja", mukaan lukien sen energiariippumattomuus, dollarin rooli maailman varantovaluuttana ja "vertaansa vailla oleva likviditeetti" – kaikki tekijät, joiden hän on vakuuttunut tukevan nykyisiä arvostustasoja.

Tulevaisuudessa BofA:n toimialamieltymykset nojaavat viestintäpalveluihin, yleishyödyllisiin palveluihin ja teknologiaan, mikä on linjassa sen näkemyksen kanssa, jonka mukaan laatu, kasvu ja puolustuskyky palkitaan kypsymissyklissä.

Lyhyesti sanottuna, vaikka arvostukset saattavat vilkkua punaisina historiallisilla standardeilla, sijoitusyhtiö ehdottaa, että tarina on vivahteikkaampi ja että korkeampi laatu voi oikeuttaa korkeammat hinnat.

Sijoittajien tulee huomioida, että Wall Streetin kaupat ovat nostaneet S&P 500 -indeksin vuoden lopun tavoitteitaan viime viikkoina – viimeisin on Citi, joka näkee nyt vertailuindeksin saavuttavan 6 300 tason vuonna 2025, mikä viittaa vielä 8 prosentin mahdolliseen nousuun nykyisestä tasosta.