Hämärtävätkö rahoitusriskit ja "kultainen osake" sijoittajien näkymiä Nippon Steelin US Steel -kaupasta?

Nippon Steelin pitkään viivästynyt fuusio US Steelin kanssa on päättänyt raskaan luvun teollisissa kaupoissa, mutta jotkut Nippon Steelin sijoittajat ovat edelleen huolissaan siitä, kuinka japanilainen jättiläinen rahoittaa yrityskaupan ja suunnitellut investoinnit.

Yhdysvaltain hallitukselle varattu "kultainen osake" tai osuus yhdistyneessä yhtiössä on myös saanut jotkut sijoittajat huolestumaan siitä, missä määrin valtio voi hallita yhtiötä.

"Kultainen osake" antaa hallitukselle sananvaltaa keskeisissä päätöksissä ja mahdollisuuden nimittää hallituksen jäseniä – epätavallinen liike pelastuspakettien ulkopuolella.

Nippon Steelin osakkeet nousivat jopa 5 % Tokion kaupankäynnin alussa maanantaina ennen kuin asettuivat 2,4 prosenttiin, kun sijoittajat ovat edelleen varovaisia.

Maanantain sulkemiseen mennessä voitto oli laskenut vain 1,5 prosenttiin.

"Sijoittajat ovat suhtautuneet myönteisesti kauppaan liittyvän epävarmuuden ratkaisuun", sanoi Daiwa Securitiesin vanhempi analyytikko Shinichiro Ozaki Reutersin raportissa.

"Kaiken kaikkiaan sopimus vaikuttaa suhteellisen kohtuulliselta sekä investoinnin koon että aikataulun suhteen", hän sanoi ja huomautti, että yritysosto on keskeinen Nippon Steelin keskipitkän ja pitkän aikavälin kasvustrategiassa.

Sijoittajien huoli rahoitusstrategiasta jatkuu

Sopimuksen mukaan Nippon Steel investoi 14 miljardia dollaria seuraavien vuosien aikana, mukaan lukien noin 11 miljardia dollaria vuoteen 2028 mennessä.

Japanilaisen teräksenvalmistajan sijoittajien keskeinen lyhyen aikavälin huolenaihe on se, miten se rahoittaa käteishankinnan ja merkittävästi kasvaneet investointisitoumukset, jotka kattavat nyt olemassa olevien tilojen päivitykset ja uuden terästehtaan rakentamisen.

"Toistaiseksi suurimmat huolenaiheet ovat sijoituksen koko, miten se rahoitetaan ja millä ajanjaksolla investointi saadaan takaisin, jotka kaikki jäävät epämääräisiksi", sanoi SBI Securities Co:n analyytikko Ryunosuke Shibata Bloombergin raportissa.

Hän lisäsi, että on epätodennäköistä, että yhtiö rahoittaa koko summan velalla, kun otetaan huomioon vaikutus luottoluokituksiin ja Yhdysvaltain nykyisiin korkeisiin korkoihin.

Shibata arvioi, että yhtiö voi kerätä jopa 1 biljoona jeniä (noin 6,9 miljardia dollaria) omaa pääomaa yrityskaupan ja siihen liittyvien investointien tukemiseksi.

Ozaki sanoi kuitenkin, että vaikka pääomankorotuksen riski ei ole täysin vähentynyt, se voi olla odotettua vähemmän vakava.

Kauppapreemio ja valtion "kultainen osake" myös sijoittajien tarkastelussa

Nippon Steel maksaa US Steelistä 55 dollaria osakkeelta, mikä vastaa 142 prosentin preemiota kohteen markkinahintaan nähden ennen kaupan julkistamista viime vuonna.

Kriitikot ovat väittäneet, että preemio on liiallinen ja vaarantaa osakkeenomistajien arvon, varsinkin kun otetaan huomioon luvattujen sijoitusten nousevat kustannukset.

Aktivistisijoittaja 3D Investment Partners on kehottanut osakkeenomistajia äänestämään Nippon Steelin ylimmän johdon uudelleennimitystä vastaan vedoten "peruuttamattoman" arvon tuhoutumisen pelkoon.

Toiset kuitenkin näkevät yrityskaupan keskeisenä osana Nipponin pitkän aikavälin strategiaa.

Skeptisyyttä on runsaasti myös kultaisen osakkeen suhteen.

Ozaki pyrki kuitenkin vähättelemään kultaiseen osakkeeseen liittyvää hallintariskiä.

Nippon Steel odottaa Yhdysvaltojen huipputuotteiden markkinoiden kasvavan, mikä tekee tuotannon leikkauksista ja työpaikkojen vähentämisestä epätodennäköistä.

Nippon Steel on ehdottanut kauppaa osana strategiaa, jonka tavoitteena on kasvattaa osuuttaan Yhdysvaltojen huippuluokan teräsmarkkinoista, erityisesti auto- ja infrastruktuurisovelluksissa.

Yhtiö odottaa synergiaetuja teknologian jakamisesta ja paremmasta pääsystä yhdysvaltalaisiin asiakkaisiin ja sopimuksiin.