Intian markkinat osoittavat joustavuutta maailmanlaajuisten vastatuulen keskellä, sanoo Ladderup Asset Managementin Raghvendra Nath

Huolimatta epävakaasta vuoden alusta, jota leimasivat geopoliittiset jännitteet ja heikot tulokset, Intian osakemarkkinat ovat osoittaneet yllättävää joustavuutta.

Kun yksityis- ja institutionaaliset sijoittajat palaavat joukkoon, Nifty ja Sensex ovat elpyneet voimakkaasti viimeisen kahden kuukauden aikana.

Ladderup Wealth Managementin toimitusjohtaja Raghvendra Nath uskoo, että Intian markkinat ovat siirtyneet "nousevalle alueelle".

Analyytikon mukaan markkinoilla on meneillään ajanjakso, jolloin useat taloudelliset tekijät, kuten julkiset menot, yksityiset investoinnit ja suotuisat makrotaloudelliset olosuhteet, tukevat kestävää kasvua.

Laaja-alaisessa keskustelussa Nath keskustelee ensimmäisen vuosipuoliskon markkinakehityksestä, geopoliittisten riskien vaikutuksista, tulevan tuloskauden odotuksista ja näkymistään seuraaville 6–24 kuukaudelle. Muokatut otteet:

Invezz: Vuoden 2025 ensimmäinen puolisko on ollut markkinoilla tapahtumarikas. Miten tiivistäisit tähänastisen suorituksen?

Vuosi – kalenterivuosi – alkoi melko negatiivisesti. Kolmannen vuosineljänneksen tulokset olivat tulleet, eivätkä ne olleet loistavia.

Markkinoiden syyskuussa 2024 saavuttamien huippujen jälkeen arvostukset olivat ylipainottuneita ja spekulatiivinen aktiivisuus oli erittäin korkealla tasolla.

Markkinat olivat siis alkaneet luisua syyskuusta lähtien, ja kahden ensimmäisen kuukauden aikana – tammikuussa ja helmikuussa – markkinat itse asiassa korjautuivat erittäin merkittävästi.

Sitten huhtikuussa meillä oli Indo-Pak-sopimus, eikä neljännen vuosineljänneksen tulos myöskään poikennut kolmannesta neljänneksestä.

Oli toivoa, että Q4 olisi parempi kuin Q3, mutta se ei toteutunut.

Ensimmäiset neljä kuukautta menivät siis volatiliteetin käsittelyyn – ensin markkinoiden korjausliikkeeseen, sitten geopoliittiseen riskiin.

Mutta kun Intian ja Pakin konflikti oli ratkaistu ja tulitauko julistettu, markkinat siirtyivät vähitellen nousuvyöhykkeelle. Aluksi yksityissijoittajia alkoi tulla mukaan.

Tällä kertaa institutionaaliset sijoittajat olivat myöhässä. Ulkomaiset sijoittajat alkoivat lisätä altistumistaan Intialle, koska he näkivät vakautta – poliittista, geopoliittista ja taloudellista.

Kotimaiset instituutiot, jotka istuivat käteisellä ennen konfliktia ja sen aikana, alkoivat myös käyttää tätä pääomaa.

Tällä hetkellä markkinat näyttävät olevan melko mukavassa asemassa.

Ensimmäiset neljä kuukautta olivat hyvin epävakaita; Kaksi viimeistä ovat olleet erittäin vahvoja, vastoin kaikkia odotuksia.

Markkinat ovat nousseet kunnioitettavat 8–9 % joulukuun 31. päivästä, mikä on erittäin hyvä juoksu.

Invezz: Viimeaikaisten geopoliittisten leimahdusten aikana, mukaan lukien Indo-Pakin konflikti ja Israelin ja Iranin väliset jännitteet, markkinat eivät korjanneet jyrkästi. Mikä selittää tämän suhteellisen vahvuuden?

Yksi on se, että – ja tämän olen alkanut huomata muutaman viime vuoden aikana – markkinat hinnoittelevat riskit niiden ilmaantuessa, eivät ennakoidessa.

Ja tämä on jotain, mitä olen nähnyt heti Trumpin presidenttikaudella.

Kun hän alkoi ilmoittaa kaikista noista kauppaan liittyvistä rajoituksista ja hulluista tulleista, markkinat alkoivat käyttäytyä kypsemmin.

Jopa sen jälkeen, kun Intia tuhosi nuo terroristileirit, markkinat reagoivat hieman, mutta eivät liikaa.

Se osoittaa markkinoiden kypsyyden. Se osoittaa myös, että mikään yksittäinen sijoittajaryhmä ei vaikuta markkinakäyttäytymiseen aggressiivisesti.

Se heijastaa yksityissijoittajien, kotimaisten instituutioiden ja ulkomaisten sijoittajien suurta läsnäoloa. Rehellisesti sanottuna se on merkki kypsyydestä enemmän kuin mikään muu.

Invezz: Trumpista puheen ollen, puhutaan Yhdysvaltojen ja Intian välisestä kauppasopimuksesta. Millaisena näet Yhdysvaltain aiemman kauppapolitiikan ja mahdollisen, että sopimus vaikuttaa intialaisiin yrityksiin ja sektoreihin?

Intialla on suuri kauppataseen ylijäämä Yhdysvaltojen kanssa. Sen kaksi pääkomponenttia ovat IT-vienti ja lääketeollisuus sekä kemikaalit.

IT-vienti on palvelua – sitä ei voi verottaa. Lääketeollisuus on kriittinen Yhdysvalloille. Terveydenhuollon kustannukset ovat jatkuvasti nousseet.

Suuri osa amerikkalaisista on riippuvaisia valtion ylläpitämistä sairaaloista. Intialaisten lääkeyhtiöiden toimittamat rinnakkaislääkkeet auttavat pitämään kustannukset alhaisina.

Jos kaikki geneeriset lääkkeet korvattaisiin merkkituotteilla, terveydenhuollon kustannukset nousisivat huomattavasti. Terveydenhuolto on siis pidetty tullikeskustelujen ulkopuolella.

Loput – kuten jalokivet, korut ja tekstiilit – ovat pieniä, pirstoutuneita aloja. Intiasta Yhdysvaltoihin ei ole yhtä suurta vaatteiden viejää.

Siksi markkinat eivät reagoineet kovin negatiivisesti, kun nämä räikeät tullit – 34–35 % – ilmoitettiin. Ja luulen, että sopimus, kun se tapahtuu, on ehdottomasti alle 34 prosenttia.

Joten tuosta räikeästä asemasta, jos siitä tulee hieman maukkaampaa, se on enemmän muodollisuus. Sillä ei ole suurta vaikutusta talouteen eikä markkinoihin.

Invezz: Kun Q1-tuloskausi on alkamassa, mitä odotat suorituskyvyn ja toimialatrendien suhteen?

Q1 tulee olemaan hieman parempi kuin Q4, se on varmaa. Se tulee olemaan hyvin laaja-alainen asia.

Mutta kukaan ei odota dramaattista muutosta yritysten kannattavuuteen lähiaikoina.

Tämä dramaattinen muutos tapahtui jo vuosina 2023–24 ja 2024–25.

Nyt kun olemme normalisoidussa skenaariossa – ei perusvaikutusta, joka näpertelisi prosentteja positiivisesti tai negatiivisesti – emme odota mitään dramaattista muutosta.

Mutta tulee tapahtumaan positiivinen muutos, ja se johtuu useista talouden tekijöistä. Valtion menot ovat yksi suuri ajuri.

Yksityisen sektorin investoinnit ovat toinen. Startup-maailma, PLI-järjestelmät, korot ja inflaatio – kaikki nämä ovat positiivisia.

Hallituksen tase on terve; se kuluttaa paljon.

Ulkomaista pääomaa virtaa edelleen sisään. Yritysten taseet ovat vahvat, kapasiteetin käyttöaste on 70–90 % ja pankit ovat valmiita lainaamaan.

Myös vähittäisluotonannon odotetaan piristyvän jälleen. Yritysten kannattavuuden ajurit ovat siis hyvin paikallaan.

Invezz: Mitkä ovat markkinanäkymäsi seuraavalle kuudelle kuukaudelle tai jopa pidemmälle aikavälille? Onko sinulla kohteita, joiden kanssa työskentelet?

Minulla ei ole tarkkaa hintatavoitetta, mutta maailmanlaajuisesti asiat ovat vakiintumassa. Lähi-itä on ollut epävakaa alue, mutta sekin on asettumassa.

Olisin hyvin yllättynyt, jos Israel uskaltautuu ulos ja tekee jotain muuta. Jos näin tapahtuu, se pelästyttää markkinoita, mutta muuten olemme menossa geopoliittisen rauhallisuuden aikaan, varsinkin Intian osalta.

Intiasta on tulossa omavaraisempi. Inflaatio on hidasta, korot ovat suotuisia, vähittäiskaupan kasvu on nopeaa ja tulojen kasvu on voimakasta.

Kaikki nämä tekijät viittaavat osakemarkkinoiden jatkuvaan positiivisuuteen.

Joten uskon, että markkinat heijastavat helposti tuloskasvua. En näe mitään korjausta arvostuksissa laajemmalla tasolla.

Jos tuloskasvu on 8–10 %, markkinoiden pitäisi palkita meitä 8–10 prosentilla. Jos tuloskasvu on nopeampaa, voisimme saada enemmän.

En ylläty, jos arvostukset kallistuvat 4–5 %. Joten jos tulot kasvavat 10 prosenttia, markkinat voivat antaa 13–15 prosentin tuoton.

Ja tämä jatkuu myös ensi vuonna.

Jos tarkastellaan kahden vuoden tilannetta – ja markkinat nousevat 20–25 % – puhutaan Sensexin ylittämisestä 1 00 000 kappaleessa.

Se olisi iso psykologinen merkki, ja uskon, että se on selvä mahdollisuus seuraavan kahden vuoden aikana.