Äärettömyyteen ja sen yli?

Voiko mikään estää tätä Yhdysvaltain johtamaa osakemarkkinoiden rallia? No, kyllä, monet asiat voivat.

Mutta heti kun ongelma syntyy, sijoittajat katsovat negatiivisten tulkintojen ohi ja keskittyvät kaikkiin hyviin syihin lisätä osakealtistumistaan

Katsokaa vaikka Trumpin tulleja. Sijoittajien kannalta suurin riski tuli, kun presidentti Trump ilmoitti vastavuoroisista tulleista ensimmäisen kerran "vapautuspäivänä" 2. huhtikuuta.

Yhdysvaltain neljä suurinta osakeindeksiä (Dow, S&P, NASDAQ ja Russell 2000) olivat jo nousemassa huippulukemistaan aiemmin tänä vuonna tai edellisen vuoden loppupuolella, kun analyytikot vähensivät odotuksiaan Yhdysvaltain keskuspankin uusista koronlaskuista.

Myynti muuttui romahdukseksi, joka muutamassa päivässä vei sekä S&P:n että NASDAQin takaisin tasolle, joka nähtiin viimeksi viisitoista kuukautta aiemmin.

Kuitenkin muutamaa kuukautta myöhemmin molemmat indeksit tekivät peräkkäin uusia kaikkien aikojen ennätyksiä.

Sijoittajia rohkaisivat presidentti Trumpin toistuvat määräaikojen lykkäämiset, ja he alkoivat elää melko epäreilulla mantralla "Trump aina kanoilla" tai TACO-kaupasta.

Uusien määräaikojen lähestyessä (eli 9. elokuuta Kiinalle ja 1. elokuuta kaikille muille), on uutisoitu, että Japani ja Yhdysvallat ovat tehneet sopimuksen.

Tämä on lisännyt spekulaatioita siitä, että myös muut merkittävät kauppakumppanit, kuten Euroopan unioni ja Etelä-Korea, tekevät sopimuksia ennen määräpäivää ja välttävät siten lamauttavan suuret vastavuoroiset tullimaksut, jotka aiheuttaisivat valtavan loven maailmankauppaan Yhdysvaltojen kanssa.

Tämän lisäksi sijoittajat hurraavat siitä, että kauppa ei ole pysähtynyt, että Trump voi viitata voimassa olevien tullien avulla saatuihin dollareihin ja että Yhdysvaltain inflaatio ei ole noussut pilviin tullien seurauksena.

Viimeksi mainitun seikan ei pitäisi olla yllättävää, kun otetaan huomioon, että tähän mennessä on tullut voimaan vain vähän tulleja. Näkymät ovat parhaimmillaankin hämärät.

Varhaiset todisteet viittaavat kuitenkin siihen, että yhdysvaltalaiset maahantuojat ja valmistajat ovat absorboineet voimassa olevat tullit sen sijaan, että ne olisivat siirtyneet kuluttajille.

Se kuulostaa hyvältä uutiselta.

Mutta viime kädessä, jos yritykset absorboivat suuren osan tariffikustannuksista (ja Goldman Sachs laskee, että tariffien perustaso on noin 15 %), se vaikuttaa niiden kannattavuuteen ja kyseenalaistaa niiden arvostuksen.

Mutta on toinenkin asia, jonka pitäisi saada sijoittajat ajattelemaan. Presidentti Trump on toistuvasti kritisoinut Federal Reserven puheenjohtajaa Jerome Powellia.

Trump syytti Powellia poliittisesta toiminnasta leikkaamalla korkoja auttaakseen demokraatteja ennen viime vuoden vaaleja, mutta kieltäytyi leikkaamasta niitä enempää Trumpin voitettua presidentinvaalit.

Trump on pukenut tämän Fedin puheenjohtajan toimimattomuuden rankaisemaan asunnon ostajia ja maksamaan Yhdysvaltain hallitukselle biljoona dollaria ylimääräisinä korkomaksuina velastaan. Powellin toimikausi päättyy ensi vuoden toukokuussa.

Mutta presidentti puhuu seuraajansa julkistamisesta syyskuuhun mennessä. Tämä loisi käytännössä "varjotuolin", joka heikentäisi vakavasti Powellin auktoriteettia.

Ja oletetaan, että Trumpin valinta kiirehtisi tekemään pomonsa käskyjä leikkaamalla korkoja aggressiivisesti.

Kun tuli juttu siitä, että Trump oli avoimesti keskustellut puheenjohtaja Powellin erottamisesta, markkinat reagoivat huonosti.

Yhdysvaltain dollari romahti, samoin osakemarkkinat, kun taas jalometallit nousivat huimasti.

Vaikka Trump jatkaa hyökkäyksiään Powellia vastaan ja nostaa esiin mahdollisuuden, että tämä saattaa erota joka tapauksessa, markkinat ovat suurelta osin jättäneet asian huomiotta.

Vai ovatko? Ehkä he käyttäytyvät rationaalisesti, sillä jyrkästi alhaisemmat korot vain heikentävät osakemarkkinoita entisestään.

Sijoittajien tulee kuitenkin olla varovaisia, mitä he toivovat.

Kyse ei ole vain keskuspankin riippumattomuudesta. Aggressiivinen keventäminen voi laukaista uuden inflaatiokierroksen, joka vahingoittaa Trumpin äänestäjäkuntaa paljon enemmän kuin hänen rikkaita ystäviään.

Se heikentäisi myös Yhdysvaltain valtiovarainministeriön markkinoita ja Yhdysvaltain dollaria.

Jos näin tapahtuu, Jerome Powell ei saa syytä, vaan Donald Trump itse.

(David Morrison on Trade Nationin vanhempi markkina-analyytikko. Näkemykset ovat hänen omiaan.)