Ovatko tekoälyosakkeet todella kuplassa? Vertailu 90-lukuun sanoo "ei"

Sijoittajat ovat pelastaneet tekoälyosakkeita viime istunnoissa, koska he ovat huolissaan siitä, että kupla on muodostumassa kyseiselle markkinasegmentille.

Jopa korkean profiilin nimet, kuten OpenAI:n toimitusjohtaja Sam Altman, ovat viime aikoina varoittaneet liiallisesta hypestä. Alpine Macron vanhempi strategi Chen Zhao näkee asiat kuitenkin toisin.

Äskettäisessä CNBC:n haastattelussa Zhao väitti, että nykyinen markkinaympäristö heijastaa 1990-lukua keskeisillä tavoilla – mikä viittaa siihen, että tekoälyosakkeet eivät ehkä ole kuplassa. Sen sijaan he ovat valmiita uuteen merkittävään ralliin.

Zhao vetää yhtäläisyyksiä dot-com-aikakauteen, aggressiivisiin Fedin kiristyssykleihin ja teknologiavetoisiin investointibuumeihin ja uskoo, että tekoälykaupalla on vielä tilaa toimia.

Korkosyklien vertailu viittaa siihen, että tekoäly ei ole kupla

"Squawk Box Asia" -ohjelmassa Chen Zhao viittasi Yhdysvaltain keskuspankin aggressiivisiin koronnostoihin vuonna 1994, jotka – toisin kuin aiemmat kiristyssyklit – eivät laukaisseet taantumaa.

Se merkitsi käännekohtaa rahapolitiikassa, ja Zhao näkee samanlaisen dynamiikan tapahtuvan tänään. Fed nosti korkoja jyrkästi vuonna 2022, mutta Yhdysvaltain talous on pysynyt joustavana.

Kun keskuspankki on nyt kääntymässä kohti keventämistä, hän uskoo, että rahapolitiikan muutos voi luoda pohjan osakkeiden voimakkaalle nousulle – erityisesti teknologia-alalla.

Samanlaiset sijoitusbuumit osoittavat, että tekoälyosakkeilla on vielä tehtävää

1990-luvulla Internetiin liittyvien investointien valtava nousu ruokki dot-com-buumia. Nykyään Zhao näkee rinnakkaisuuden tekoälyyn ja datakeskuksiin käytettyjen menojen räjähdysmäisessä kasvussa.

Zhao lisäsi, että silmiinpistävää on, että datakeskusinvestointien osuus BKT:n kasvusta on nyt verrattavissa kuluttajien kulutukseen, joka on historiallisesti hallitseva Yhdysvaltain talouden veturi.

"Se oli melko järkyttävää", hän sanoi. Hänen mukaansa tämä pääoman käytön taso heijastaa pikemminkin rakenteellista muutosta kuin spekulatiivista ylilyöntiä, mikä vahvistaa väitettä, että tekoälyosakkeet eivät ole kuplassa.

Koronlaskut luovat yleensä pohjan teknologiaosakkeiden seuraavalle nousulle

Chen Zhao vertasi myös 90-luvun lopun markkinoiden epävakautta viimeaikaisiin jaksoihin.

Vuonna 1998 LTCM-kriisi laukaisi osakkeiden 20 prosentin laskun, mikä sai Fedin laskemaan korkoja kolme kertaa, mikä loi pohjan teknologiaosakkeiden hintojen paraboliselle liikkeelle.

Alpina Macro -strategian mukaan samanlainen kuvio on kehittynyt vuonna 2025. LTCM-kriisin sijaan meillä oli tänä vuonna "tariffikiukunpuuska", jossa markkinat laskivat noin 27 % ennen kuin ne elpyivät jyrkästi.

"Toipumisnopeus oli periaatteessa sama", hän sanoi. Kun Yhdysvaltain keskuspankki on nyt keventymissyklissä, Zhao uskoo, että tekoälyosakkeet – erityisesti niin sanottu "Magnificent Seven" – voivat nähdä toisen merkittävän nousun vuoden 2025 toisella puoliskolla.

"Härkämarkkinat eivät kuole vanhuuteen", hän muistutti. "Keskuspankit teurastavat heidät."