Trumpin tullitulojen biljoonan dollarin irtikytkentä

Donald Trump on luvannut amerikkalaisille, että tullit tekisivät elämästä edullisempaa ja rakentaisivat Yhdysvaltain teollisuuden uudelleen.

Mutta todellisuus, jonka amerikkalaiset ovat tähän mennessä nähneet, on nousevat hinnat, puristetut voitot ja ennätyssummat virtaavat valtion kirstuihin, jotka maksavat juuri ne ihmiset, joita tullien piti suojella.

Kaikissa tärkeimmissä taloudellisissa indikaattoreissa luvut ovat johdonmukaisia. Tuontiverot ovat korkeimmillaan sitten 1930-luvun.

Yritysten kulut ovat nousseet yli biljoonalla dollarilla. Kotitalouksien budjetit ovat ohuemmat.

Ja vaikka tullitulot ovat kaikkien aikojen korkeimmillaan, Yhdysvaltain talous kasvaa nyt hitaammin ja luo vähemmän työpaikkoja kuin se olisi luonut ilman niitä.

Ennätystullien paluu

Keskimääräinen efektiivinen tulli Yhdysvalloissa on nyt 18 prosenttia ennen korvaamista ja 17 prosenttia sen jälkeen, kun viimeisimmän Budget Labin raportin mukaan se on korkein sitten vuoden 1934.

Tämä tarkoittaa, että lähes viidennes tuontitavaroiden arvosta verotetaan rajalla.

Hinnat, joita aiemmin sovellettiin muutamiin tuotteisiin, kattavat nyt lähes kaikki tärkeimmät tuontituotteet, mukaan lukien autot, metallit, kupari, puu ja huonekalut.

Politiikan laajuus on vertaansa vailla nykyhistoriassa.

Helmikuusta lähtien kiinalaisten tuotteiden tullit ovat nousseet keskimäärin 58 prosenttiin, kun taas Meksikosta ja Kanadasta tulevan tuonnin tullit ovat 25-35 prosenttia USMCA:n mukaisista poikkeuksista riippuen.

Teräksestä ja alumiinista peritään nyt 50 prosentin tulli, kun taas lokakuussa lisättiin uusia puutulleja.

Liikevaihdon vaikutus on dramaattinen. Tullien kerääminen on vauhdissa 111 miljardiin dollariin vuonna 2025 ja 2,5 biljoonaan dollariin seuraavan vuosikymmenen aikana, jos nykyinen politiikka pysyy voimassa.

Hitaamman kasvun jälkeen luku putoaa noin 2 biljoonaan dollariin, mikä on edelleen Yhdysvaltain historian suurin tullitulovirta.

Mutta kuka sen maksaa? Ei Kiina, ei Meksiko eikä Eurooppa. Toistaiseksi tiedot sanovat, että lähes kaikki taakka lankeaa amerikkalaisille yrityksille ja kuluttajille.

Biljoonan dollarin puristus

SandP Global Market Intelligencen maailmanlaajuisessa tutkimuksessa arvioidaan , että yhdysvaltalaisten yritysten kustannukset nousivat tänä vuonna 1,2 biljoonaa dollaria verrattuna tullia edeltäviin odotuksiin.

Noin kaksi kolmasosaa näistä kuluista, jotka ovat yli 900 miljardia dollaria, siirretään nyt yhdysvaltalaisille kuluttajille korkeampien hintojen kautta.

Jäljelle jäävä kolmannes on otettu yrityksiin ohuempien voittomarginaalien kautta.

Tämä kustannusshokki näkyy kaikissa toimitusketjuissa. Metalleihin, koneisiin ja vähittäiskauppaan sidotuilla toimialoilla voittomarginaalit ovat laskeneet jyrkästi.

Pienet ja keskisuuret yritykset, joilla on vähemmän joustavuutta vaihtaa tavarantoimittajia, ovat kärsineet pahiten, ja keskimääräinen marginaali on laskenut yli 1,6 prosenttiyksikköä tänä vuonna.

Suuremmat yritykset, jotka pystyivät paremmin hankkimaan tulleista vapailta alueilta tai nostamaan hintoja, menettivät noin 0,5 prosenttiyksikköä.

Kuluttajat alkavat tuntea luovutuksen. Tuontituotteiden ja niiden kotimaisten korvikkeiden hinnat ovat nousseet lukitult.

Metallit ja teollisuustuotteet ovat nousseet jopa 40 % joissakin kategorioissa, kun taas nahan ja vaatteiden hinnat ovat nousseet lähes 30 % lyhyellä aikavälillä.

Uuden auton hinta on noussut noin 9 %, mikä on lisännyt tyypillisen vuoden 2024 mallin tarran hintaan 4 500 dollaria.

Jopa peruselintarvikkeet, tekstiilit ja huonekalut ovat kalliimpia.

Vaikutus on selvä miljoonille kotitalouksille. Yalen budjettilaboratorion arvion mukaan tullit maksavat tyypilliselle kotitaloudelle noin 2 400 dollaria tänä vuonna.

Kansallinen inflaatio on lähellä 2,9 prosenttia, mikä on vähemmän kuin pandemian huippu, mutta otsikko kätkee sisäänsä tuontitavaroiden jyrkän kasvun.

Köyhin kymmenesosa kotitalouksista menettää 2,7 prosenttia käytettävissä olevista tuloistaan tariffien vuoksi, mikä on yli kolme kertaa enemmän kuin ylimmän desiilin menetys.

Vaikka aiemmin tänä vuonna hyväksytyt tuloveronalennukset otetaan huomioon, useimmat perheet, jotka eivät kuulu ylimmän 10 prosentin piiriin, ovat kaiken kaikkiaan huonommassa asemassa.

Hitaampaa kasvua, vähemmän työpaikkoja

Taloudellisesti tullit toimivat tarjontasokkina. Tuontipanoksista riippuvaisten yritysten kustannukset nousevat, mikä hidastaa tuotantoa ja heikentää työpaikkojen luomista.

The Budget Labin mukaan tullit ja ulkomaiset vastatoimet leikkaavat Yhdysvaltain reaalisen BKT:n kasvua noin puoli prosenttiyksikköä sekä vuosina 2025 että 2026.

Työttömyysasteen arvioidaan nousevan 0,3 prosenttiyksikköä vuoden loppuun mennessä ja nousevan 0,7 prosenttiyksikköä vuoden 2026 loppuun mennessä.

Pitkällä aikavälillä Yhdysvaltain talous asettuu noin 0,4 % pienemmäksi, mikä vastaa 125 miljardia dollaria vuodessa menetettyä tuotantoa.

Viennin ennustetaan laskevan 15 prosenttia, kun kauppakumppanit kostotoimiin ryhtyvät tai siirtävät toimitusketjuja muualle.

Joillakin aloilla nähdään lyhyen aikavälin voittoja. Kotimainen teollisuustuotanto voi kasvaa noin 2,5 %, ja kestokulutustavarat ja perusmetallit osoittavat tilapäistä vahvuutta.

Mutta näitä voittoja kompensoi rakentamisen, maatalouden ja kaivostoiminnan supistuminen.

Valmistuksen piristyminen ei heijasta laajaa elpymistä; se on suurelta osin resurssien uudelleenkohdentamista pienemmässä kokonaistaloudessa.

Verotuksellinen illuusio

Kannattajille kasvavat tullitulot näyttävät voitolta. Taloustieteilijöille se on fiskaalinen kangastus.

Kimberly Clausingin ja Maurice Obstfeldin tuore analyysi kuvailee vuoden 2025 politiikan muutosta "finanssipoliittiseksi hulluudeksi".

Vaikka tullit saattavat kerätä noin 2 biljoonaa dollaria yli vuosikymmenenaikana , vuoden 2025 veronalennukset maksavat 3,4 biljoonaa dollaria.

He totesivat, että tullit ovat regressiivinen ja tehoton tapa kasvattaa tuloja.

Jokaisesta kerätystä dollarista aiheutuu noin 30 sentin tehokkuuden menetys nykyisillä hinnoilla ja jopa 90 senttiä, jos korkoja nostetaan.

Tullit vääristävät myös politiikkaa. Hallinto on käyttänyt niitä paitsi kauppakiistoissa, myös vipuvoimana asiaan liittymättömissä asioissa ulkomaisista investointilupauksista diplomaattisiin erimielisyyksiin.

Tuloksena on tilkkutäkki poikkeuksia, uhkia ja äkillisiä poliittisia muutoksia, jotka aiheuttavat yli 80 suurta kaupan muutosta alle vuodessa.

Yrityksille tämä arvaamattomuus lisää kustannuksia.

Laillisesti suuri osa järjestelmästä roikkuu huteralla maaperällä. Uudet tullit asetettiin International Emergency Economic Powers Act -lain nojalla, jota ei ole suunniteltu kauppapolitiikkaan.

Liittovaltion tuomioistuimet ovat jo päättäneet kieltää sen käytön tähän tarkoitukseen, ja korkein oikeus päättää pian, ylittikö hallitus.

Jos tuomioistuin kumoaa ne, hallinto voi joutua palauttamaan miljardien tulot ja harkitsemaan kauppaohjelmaansa kokonaan uudelleen.

Todellisuus retoriikan takana

Tiedot ovat yhdenmukaisia kaikissa lähteissä.

Peterson Institute for International Economics, The Budget Lab ja SandP Global viittaavat kaikki samaan johtopäätökseen: ulkomaiset viejät ovat tuskin laskeneet hintoja, ja amerikkalaiset maksavat tulleja korkeampien kustannusten ja hitaamman kasvun kautta.

Ja vaikka inflaatio pysyy maltillisena, inflaation koostumus on muuttunut.

Yhdysvallat maksaa enemmän samoista tuotteista ja saa vastineeksi vähemmän valikoimaa.

Yritykset ansaitsevat vähemmän jokaisesta myynnistä. Valtion tulot ovat suuremmat, mutta niin ovat myös kotitalouksien laskut.

Trumpin tulleja myytiin keinona saada muut maat maksamaan.

Käytännössä niistä on tullut yksi suurimmista kotimaisista veronkorotuksista vuosikymmeniin, piilotettuna kassalle palkkalaskelman sijaan.

Se, kestääkö politiikka, riippuu tuomioistuimista, kongressista ja siitä, kuinka kauan amerikkalaiset äänestäjät ovat valmiita hyväksymään enemmän maksamisen vähemmällä.

Mutta luvut eivät jätä epäilystäkään siitä, että Trumpin tullien lupauksen ja todellisuuden välinen kuilu ei ole koskaan ollut suurempi.