Maksa hänelle tai hänelle... : voiko Tesla vakuuttaa sijoittajat tekemään biljoonan dollarin vedon Muskille?

Tänä torstaina Teslan osakkeenomistajat äänestävät paljon muustakin kuin yksinkertaisesta korvaussuunnitelmasta.

Heillä on edessään jyrkkä ja historiallinen valinta, korkean panoksen kansanäänestys yritysten vallan luonteesta julkkisperustajan aikakaudella: maksaa Elon Muskille ennennäkemätön summa, joka voi nousta 878 miljardiin dollariin, tai ottaa riski, että visionäärinen johtaja kävelee pois ja saattaa viedä yrityksen valtavan markkina-arvon mukanaan.

Hallitus on työntänyt kaikki pelimerkkinsä sisään ja kehystänyt päätöksen eksistentiaaliseksi.

Heille ja monille uskollisille sijoittajille vain Musk voi lunastaa Teslan arvostuksen taustalla olevat rohkeat lupaukset – itseohjautuvien robottiakselien ja humanoidirobottien tulevaisuus.

Mutta kasvavalle hallinnon asiantuntijoiden ja suurten institutionaalisten rahastojen kuorolle ehdotus edustaa vaarallista antautumista, merkkiä siitä, että maailman rikkain mies pitää rakentamaansa yritystä "tynnyrin yli".

Hallituksen korkeiden panosten uhkavaatimus

Puheenjohtaja Robyn Denholmin johtaman Teslan hallituksen viesti on yksiselitteinen: Elon Muskin menettäminen ei ole vaihtoehto.

Neuvottelujen aikana Muskin kerrotaan kertoneen hallituksen jäsenille, että hän saattaisi priorisoida muita hankkeitaan – SpaceX:ää, xAI:ta, Neuralinkiä – ellei hänen korvausvaatimuksiaan täytetä.

Hallitus on ottanut tämän uhan vakavasti ja korostanut toistuvasti osakkeenomistajille aiheutuvaa riskiä.

Denholmin kanta tehtiin selväksi 27. lokakuuta päivätyssä kirjeessä.

Hän kirjoitti:

Hallitus pyrki varmistamaan Muskin pitkän aikavälin sitoutumisen säännöksillä, kuten pidennetyillä osakkeiden ansainta-ajoilla, mutta heidän argumenttinsa ydin on uhkapeli yhdellä henkilöllä.

Puhtaasti taloudellisesta näkökulmasta heidän kantansa on ymmärrettävä, sanoi David Larcker, Stanfordin yliopiston kauppakorkeakoulun Corporate Governance Research Initiativen johtaja.

"Jos luulet, että Musk mahdollisesti lähtisi ja Teslan osake kraatteroituisi, et halua sen tapahtuvan kellossasi", hän sanoi.

Ennennäkemätön voitto ennennäkemättömistä tavoitteista

Kyseessä olevat luvut ovat millä tahansa perinteisellä mittarilla tähtitieteellisiä. Jos Musk saavuttaa kaikki suorituskyvyn virstanpylväät seuraavan vuosikymmenen aikana, Teslan markkina-arvon pitäisi paisua uskomattomaan 8,5 biljoonaan dollariin.

Tässä skenaariossa Musk omistaisi noin neljänneksen yhtiöstä. Vaikka hän jää kauas näistä tavoitteista, hänellä on silti mahdollisuus kerätä kymmenien miljardien ennätysvoittoja.

Monille sijoittajille mahdollinen palkkio on paljon suurempi kuin tarrashokki. He näkevät ehdotuksen voimakkaana etujen yhteensovittamisena.

Tästä huolimatta ehdotus on aiheuttanut kiivaan vastareaktion hallinnon vahtikoirilta ja suurilta osakkeenomistajilta.

He väittävät, että paketti ei ole vain liian kokoinen, vaan myös vaarallinen poikkeama vastuullisesta yritysjohdosta, mikä tehokkaasti sementoi yhden miehen hallitsematonta valtaa yrityksessä.

Suuret sijoittajat, mukaan lukien maan suurin julkinen eläkerahasto, Kalifornian julkisten työntekijöiden eläkejärjestelmä (CalPERS) ja Norjan valtion sijoitusrahasto, ovat julkisesti vastustaneet suunnitelmaa.

Norges Bank Investment Management totesi, että ehdotus voisi laimentaa osakkeenomistajien arvoa eikä lieventää syvällistä "avainhenkilöriskiä", joka liittyy Teslan koko tulevaisuuden panostamiseen Muskille.

"Minulle sopiva vastaus on sanoa: 'Hyvää päivää'", sanoi Charles Elson, Delawaren yliopiston Weinberg Center for Corporate Governance -keskuksen perustajajohtaja, kuvaillen Reutersille hallitusta "supertähti-toimitusjohtajan pitelemäksi".

Laillinen siirtyminen Texasiin

Äänestystä vaikeuttaa entisestään äskettäinen oikeudellinen manööveri.

Muskin vuoden 2018 palkkapaketin – jonka arvo oli alun perin 56 miljardia dollaria – mitätöitiin Delawaren tuomarin toimesta, joka kutsui sitä "käsittämättömäksi summaksi", jonka ristiriitainen lautakunta neuvotteli. Vastauksena Tesla on liittynyt uudelleen Texasiin.

Siirto on merkittävä: Texasin laki vaikeuttaa osakkeenomistajien haastamista oikeuteen, ja se voi antaa Muskille 15 prosentin osuudellaan äänestää omia osakkeitaan ehdotuksesta – mahdollisesti ratkaiseva etu, jota hänellä ei ollut Delawaressa.

Toistaiseksi suurin uhka hallitukselle ei ole oikeusjuttu, vaan Musk itse.