Brasilian Hapvidan osakkeet putosivat lähes 40 % pettymyksen tuottaneen Q3-tuloksen jälkeen; Analyytikot leikkaavat kohteita

Brasilialainen terveydenhuollon tarjoaja Hapvida (HAPV3) ilmoitti keskiviikkoiltana 338 miljoonan R$:n nettovoitoksi, mutta vuoden 2025 kolmas neljännes osoittautui melkoiseksi pettymykseksi.

Paikallisen tiedotusvälineen InfoMoneyn mukaan osake avautui 32,43 %:n pudotuksella 22,09 R$:iin noin 20 minuutin huutokaupan jälkeen torstaiaamuna ja menetti lähes 40 % (19,62 R$), mikä on erehtymätön markkinavastaus lukuihin, jotka osoittavat kaiken taloudellisen ja toiminnallisen kestävyyden puutteen.

Nettovelka saavutti kolmannen vuosineljänneksen lopussa 4,25 miljardia R$, mikä on 3,7 % enemmän kuin edellisenä vuonna.

Nettovelan ja käyttökatteen suhteella mitattu velkaantuneisuus kasvoi hieman 1,0-kertaiseksi, 0,01-kertaiseksi vuotta aiemmasta.

Tätä tasoitti kassamenetyssuhde, joka nousi 1,3 prosenttiyksikköä edellisestä neljänneksestä 75,2 prosenttiin uusien terveydenhuollon yksiköiden lisääntymiseen liittyvän kausiluonteisen käyttöönoton lisääntymisen seurauksena.

Katteet laskevat ja kannattavuus heikentyy

Goldman Sachsin mukaan Hapvidan toistuva oikaistu käyttökate oli yhteensä 613 miljoonaa R$ ilman 133 miljoonaa R$ kertaluonteisia eriä, mikä merkitsee 20 % neljännesvuosittaista laskua ja 27 % alle konsensusennusteiden.

Toistuva käyttökatemarginaali laski 7,9 prosenttiin odotetusta 10,7 prosentista korkeampien lääketieteellisten korvausten ja operatiivisten kulujen vuoksi.

Odotettua voimakkaammat kausivaikutukset, sairaala- ja avohoitotilojen kehittämisen myötä kasvaneet kiinteät kustannukset sekä kasvavat hallinto- ja myyntikustannukset johtuivat kaikki sairaanhoitotappiosuhteen (MLR) laskusta, joka kasvoi 1,4 prosenttiyksikköä edellisestä neljänneksestä.

Lisäksi yhtiö kirjasi 234 miljoonan rupian negatiivisen vapaan kassavirran, ja nettoedunsaajien lisäykset osoittavat heikkoutta São Paulon metropolialueella, jossa 24 000 edunsaajaa menetettiin vaatimattomasta 13 000 hengen konsolidoidusta voitosta huolimatta.

Analyytikot leikkaavat arvioita haasteiden kasvaessa

Investointipankki BTG Pactual piti Hapvidan kolmatta vuosineljännestä "erittäin heikkona" ja mainitsi useita haasteita, kuten kohonneen MLR:n, vaimean vapaan kassavirran, odotettua alhaisemman orgaanisen kasvun, korkeammat myynti- ja hallintokustannukset ja monet kertaluonteiset ongelmat.

BTG:n mukaan MLR:n osuus epäsuotuisista tuloksista oli 25 prosenttia, kaupallisten kulujen 10 prosenttia ja yleisten ja hallinnollisten kulujen 65 prosenttia.

Nettoliikevaihto kasvoi 7,78 miljardiin R$ 6 % vuodentakaisesta, mutta putosi 1 % ennusteista.

7,9 prosentin marginaalilla oikaistu käyttökate laski 20 % vuodentakaisesta 613 miljoonaan R$:iin, mikä on verrattavissa GNDI-hankinnan aikana havaittuun tasoon.

Kansallisen terveysviraston (ANS) kanssa tehdyn sopimuksen 13 miljoonan R$:n kielteinen vaikutus rasitti taloudellista tulosta entisestään, mikä aiheutti rahoituskulujen kasvun 36 % vuodessa.

Vaikka kirjanpidollinen tulos paljasti 57 miljoonan R$:n tappion, oikaistu nettotulos oli 204 miljoonaa R$, 34 % odotettua vähemmän. Vipuvaikutus pysyi 1,0x:ssä, kun taas investointien jälkeinen vapaa kassavirta pysyi negatiivisena 52 miljoonassa R$:ssa.

Sen jälkeen BTG alensi käyttökateennusteitaan vuodelle 2026 20 % säilyttäen ostoluokituksensa ja alentaen tavoitehintansa 67 R$:sta 50 R$:iin.

JPMorgan muuttuu neutraaliksi kilpailupaineen keskellä

JP Morgan oli vakavampi, ja Hapvidan suositus laski ylipainosta neutraaliin ja laski tavoitehinnan 39 R$:iin 52 R$:sta.

Oikaistu osakekohtainen tulos 0,22 R$ oli 38 % vähemmän kuin vuotta aiemmin, ja se jäi 31 % alle pankin oman arvion ja 60 % alle Bloombergin konsensuksen, pankki sanoi.

Tämä alisuoriutuminen johtui alhaisista nettolisäyksistä, lippujen hinnat olivat odotuksia alhaisemmat ja lääketieteelliset korvaukset ylittivät odotukset, kun kausipaineet lisääntyivät palvelujen saatavuuden laajentumisen ja epätavallisen kylmän talven vuoksi.

Pankki varoitti, että "osa 3Q25-lukujen paineista jatkuu todennäköisesti ainakin suurimman osan vuodesta 2026".

Hapvida esimerkiksi investoi rakenteeseen, jonka avulla se voi vahvistaa markkinaosuuttaan ja parantaa samalla kapasiteettiaan ja palvelun laatua, mutta lyhyen aikavälin marginaalit ovat edelleen haastavia.

Yritys oli aiemmin odottanut käyttökatemarginaalien elpyvän edelleen vuonna 2026, mutta on mukauttanut ennustetta asteittaisempaan elpymiseen saman vuoden lopulla, JPMorgan totesi.

Tämän seurauksena pankki leikkasi vuosien 2025–26 oikaistuja osakekohtaisia tulosarvioitaan 20–30 % ja on edelleen 30 % markkinoiden konsensuksen alapuolella.

Se säilytti Rede D'Orin (RDOR3) Latinalaisen Amerikan parhaana osakevalintana terveydenhuoltosektorilla.