Microsoftin ja Amazonin osakkeet laskevat harvinaisen luokituksen laskun vuoksi, mikä kyseenalaistaa tekoälyn optimismia

Microsoftin ja Amazonin osakkeet joutuivat tiistaina uudelleen paineen alle, kun harvinainen analyytikon luokituksen lasku ja Euroopan unionin tuore sääntelyvalvonta painoivat kahta Wall Streetin vaikutusvaltaisinta teknologiayhtiötä.

Kaksinkertaiset takaiskut lisäsivät huolta siitä, että optimismi generatiivisen tekoälyn buumin suhteen saattaa olla hiipumassa, kun sijoittajat arvioivat uudelleen venyneitä arvostuksia ja alan pitkäaikaista kannattavuutta.

Rothschild ja Co:n Redburnin analyytikko Alexander Haissl laski molempien yhtiöiden luokituksensa ostosta neutraaliksi, mikä merkitsi hänen ensimmäistä laskuaan sitten vuoden 2022 uutisoinnin aloittamisen.

Toimenpide osui samaan aikaan Euroopan komission ilmoituksen kanssa, että se oli aloittanut tutkinnat siitä, tulisiko Amazon Web Services ja Microsoft Azure nimetä portinvartijoiksi Digital Markets Actin nojalla.

Microsoft laski 3,2 % varhaisessa kaupankäynnissä, kun taas Amazon laski lähes 4 %.

Generatiivisen tekoälyn hölynpölyargumentti 'näyttää yhä harhaanjohtavammalta'

Haisslin luokituksen lasku haastaa yhden markkinoiden vahvimmista yksimielisistä näkemyksistä: että hyperskaalaajat ovat edelleen tekoälyn sijoitussyklin suurimpia hyötyjiä.

Hän kirjoitti, että generatiivisen tekoälyn bull-argumentti "näyttää yhä harhaanjohtavammalta", ja väitti, että alan talous on paljon heikompi kuin yleisesti oletetaan.

Hän korosti suuria investointeja tekoälyinfrastruktuurin rakentamiseen ja totesi, että nykyisen sukupolven GPU:iden ja palvelimien arvonalentumisaikataulut olettavat jo viidestä kuuteen vuotta taloudellista elinikää — huomattavasti pidempään kuin varhaisella pilviaikakaudella.

Tämä, hän sanoi, tarkoittaa merkittävästi suurempaa pääomaintensiteettiä aikana, jolloin hinnoitteluvoima on rajallista.

Sijoittajat ovat viime viikkoina olleet varuillaan alan kulutuksen vauhdista, peläten että omaisuuserät saattavat menettää arvoaan nopeammin kuin yritykset odottavat.

Hedge-rahastosijoittaja Michael Burry on lisännyt keskusteluun arvoituksellisilla kommenteilla tekoälyyn liittyvän laitteiston arvon heikkenemisestä, mikä on lisännyt huolta siitä, ylirakentavatko hyperskaalaajat kapasiteettia.

Haisslin päätös on ristiriidassa laajemman analyytikkoyhteisön kanssa.

Yli 90 % Microsoftin ja Amazonin analyytikoista ylläpitää osto-arvosanaa, eikä kukaan anna myyntisuosituksia, Bloombergin tietojen mukaan.

Molemmat osakkeet ovat tuottaneet merkittäviä nousuja siitä lähtien, kun Haissl suositteli niitä ensimmäisen kerran vuonna 2022, Amazonin yli kaksinkertaistuessa ja Microsoftin noustessa 98 %.

Hänen historiaansa kuuluu hyvin ajoittunut myyntiluokitus Oraclella, jonka osakkeet ovat laskeneet noin 25 % syyskuusta lähtien.

Kuitenkin hänen Snowflaken alentumisensa maaliskuussa seurasi merkittävä nousu, mikä korostaa vaikeuksia kutsua vuoroja nopeasti kasvavalla ohjelmistosektorilla.

Rothschild ja kumppanit Redburn laskivat Microsoftin hintatavoitteen 560 dollarista 500 dollariin pitäen Amazonin ennallaan 250 dollarissa.

EU:n tutkimukset lisäävät sääntelyyn liittyvää epävarmuutta

EU:n rinnakkainen ilmoitus järkytti markkinoita entisestään.

Sääntelyviranomaiset tutkivat, toimivatko AWS ja Azure — vaikka ne eivät täytä virallisia käyttäjärajoja — "tärkeinä portteina" yritysten ja kuluttajien välillä, mikä on keskeinen testi portinvartijan määrittelylle.

Tällainen nimike asettaisi yrityksille tiukempia velvoitteita blokin Digital Markets Actin nojalla.

"Tarkastelemme myös, tarvitsevatko DMA:n nykyiset säännöt päivittää, jotta Eurooppa pysyy pilvisektorin nopeasti kehittyvien käytäntöjen tahdissa", sanoi EU:n kilpailuoikeuden johtaja Teresa Ribera lausunnossaan.

Vaikka Amazon Marketplace ja Microsoftin LinkedIn on jo luokiteltu portinvartijoiksi, nimikkeen laajentaminen pilviyksiköihin olisi merkittävä lisäys.

Komissio kertoi, että markkinatiedot osoittivat, että AWS ja Azure pitävät "erittäin vahvoja positioita", mikä vaatii syvällisempää tarkastelua.

Microsoftin tiedottaja sanoi, että yritys on valmis osallistumaan tutkintaan, kun taas AWS:n edustaja totesi, että "pilvipalveluntarjoajien määrittäminen portinvartijoiksi ei ole sen arvoista, että eurooppalaisten yritysten keksintöjen tukahduttaminen tai kustannusten nostaminen on sen arvoista."

Tutkinnat alkavat samaan aikaan, kun globaalit sääntelijät tehostavat pyrkimyksiä saada hallitsevat teknologiayritykset tiukempaan valvontaan, mikä lisää monimutkaisuutta suurten pilvipalveluntarjoajien investointitapaukseen.