Kultaa ja Bitcoinia pidetään tämän markkina-asiantuntijan silmissä keskeisinä suojauksina, kun globaali likviditeetti ehtyy

Maailmanlaajuinen likviditeettisykli on siirtymässä ratkaisevaan supistumisvaiheeseen, mikä lisää riskiä osakemarkkinoiden pitkittyneestä laskusuhdanteesta, kertoo kokenut strategi Michael Howell.

MacroVoices-podcastissa puhunut Lontoossa toimivan CrossBorder Capitalin toimitusjohtaja Howell sanoi, että likviditeettiolosuhteet heikkenevät nopeasti, mikä päättää sen, mitä hän kuvailee spekulatiiviseksi kuplaksi Yhdysvaltain osakkeissa.

Hän odottaa korjausta, joka voi tapahtua seuraavien kahden tai kolmen vuoden aikana, kun likviditeetin vetäytymiset leviävät rahoitusmarkkinoilla.

Howell odottaa, että kulta ja Bitcoin ovat suojavaroja, kun hallitusten odotetaan painavan rahaa ja devalvoivan valuutan velkojen uudelleenrahoittamiseksi.

Likviditeettisykli viiden vuoden vaiheen loppupuolella

Howellin viitekehys keskittyy globaaliin likviditeettisykliin, pääoman virtaukseen maailman rahoitusmarkkinoilla, jonka hän uskoo laajasti ohjaavan omaisuuserien hintakäyttäytymistä.

Hänen tutkimuksensa mukaan nämä syklit kestävät tyypillisesti viidestä viiteen ja puoleen vuoteen, vastaten globaalin velan keskimääräistä maturiteettia.

Nykyinen sykli alkoi pandemian alkaessa vuonna 2020, mikä sijoitti rahoitusmarkkinat laajentumisen myöhäisvaiheeseen.

Howell arvioi, että maailmanlaajuisen velan määrä on noin 350 biljoonaa dollaria, mikä tarkoittaa, että noin 70 biljoonaa dollaria on uudelleenrahoitettava vuosittain.

Tuo rytmi, hän väittää, luo ennustettavan likviditeettirytmin, joka nyt osoittaa selvästi alaspäin.

Jännityksen merkkejä on jo ilmenemässä. Howell totesi repomarkkinoiden jännitteiden kasvavan, muistuttavan vuotta 2019, mikä on hänen mielestään varhaista varoitusta tiukentuvista likviditeettiolosuhteista.

Historiallisesti hän sanoi, että SandP 500 reagoi likviditeettimuutoksiin kuuden kuukauden viiveellä, mikä viittaa siihen, että paine osakearvoihin voi voimistua tulevina kuukausina.

Hyödykkeet suosivat likviditeetin kiristyessä

Vaikka Howell pysyy varovaisena osakkeiden suhteen, hän väittää, että tietyt sektorit yleensä suoriutuvat paremmin loppukauden likviditeetin supistumisen aikana.

Raaka-aine- ja kaivososakkeet ovat hänen mukaansa historiallisesti hyötyneet samankaltaisissa vaiheissa, kun sijoittajat siirtyvät reaalivarojen ja inflaatiosuojausten suuntaan.

Hänen laajempi makrotason näkemyksensä muotoutuu hänen näkemyksensä rahapolitiikan laajentumisen pitkän aikavälin väistämättömyyden mukaan.

Kun globaalit velkataakat kasvavat, Howell uskoo, että hallituksilla on lopulta rajalliset lähestymistavat uudelleenrahoituspaineiden hallintaan.

"Rahan painaminen", hän väitti, muuttuu vähiten vastustajaksi tieksi, erityisesti kun poliittiset kannustimet voimistuvat ennen vaalikausia.

Howell mainitsi Japanin ja Kiinan esimerkkeinä talouksista, joissa raskas velkaliikkeeseenlasku aiheutti rahapoliittisen deflaation ja sitä seuranneen valuutan devalvaation.

Vastauksena keskuspankit antoivat valuuttakurssien heikentyä, mikä hänen mukaansa voisi toistua muuallakin, kun rahoitustarpeet syvenevät.

Kulta ja Bitcoin nähdään keskeisinä suojausvaroina

Tässä taustassa Howell odottaa kvantitatiivisen keventämisen uudelleen elpymistä maailmanlaajuisesti vuoteen 2026 mennessä.

Hän ennustaa, että fiat-valuutan arvon lasku tekee vaihtoehtoisista arvovarastoista yhä houkuttelevampia. Hänen näkemyksensä mukaan sekä kulta että bitcoin ovat keskeisessä roolissa.

Howell ennustaa, että kullan hinta voisi nousta 10 000 dollariin unssilta 2030-luvun puoliväliin mennessä, tukena pitkän aikavälin inflaation ja maailmanlaajuisen rahamäärän rakenteellisen laajentumisen.

Hän näkee bitcoinin myös täydentävänä suojana kilpailevan omaisuuden sijaan, vaikka se on äskettäin pudonnut noin 30 % ennätyskorkeuksista.

Poliittiset näkökohdat voivat myös muovata lähiajan likviditeettitrendejä.

Yhdysvaltain välivaalien ollessa alle vuoden päässä Howell odottaa päättäjien kallistuvan kotitalouksien elvytyksen tukemiseen rahoitusmarkkinoiden sijaan.

Hän viittasi presidentti Donald Trumpin viimeaikaisiin kommentteihin mahdollisista 2 000 dollarin kotitalouksien tarkistuksista tämän suunnan merkkinä.

Likviditeetin heikentyessä Howell uskoo, että osakemarkkinoilla on edessä useita haastavia vuosia, kun sijoittajat kääntyvät yhä enemmän kovien varojen puoleen rahoitusolosuhteiden kiristyessä.