Kuinka Romanian talous siirtyi menestystarinasta vaaravyöhykkeeksi

Tiettyyn pisteeseen asti Romanian taloudella oli kaikki työkalut käytettävissään tullakseen Euroopan suurimmaksi menestystarinaksi. Kasvu ylitti suurimman osan blokista. Tulot kasvoivat nopeasti. Ulkomaiset sijoittajat virtasivat sisään.

Mutta nykytilanne ei ole yhtä toiveikas. Romanian talous on heikossa kunnossa ja vakavissa haavoittuvuustilanteissa.

Ja jos vertaat "huonoa tilaa" eli taloudellisen rappeutumisen tai pysähtyneisyyden riskiä vahvan kasvun sijaan, Romania täyttää kriteerit. Mutta kaikki toivo ei ole menetetty.

Osavaltio, joka on liian suuri veropohjalleen

Romanian talousmalli on tuonut nopeaa lähentymistä EU-jäsenyyden jälkeen. BKT asukasta kohden nousi alle 3000 eurosta vuonna 2004 yli 18 000 euroon vain 20 vuotta myöhemmin.

Tämä nousu kuitenkin seurasi jatkuvaa epäsuhtaa menojen ja tulojen välillä.

Romania kerää veroina noin 27–31 % BKT:sta, kun EU:n keskiarvo on noin 41 %.

ALV-vaje on suurin koko liitossa. Yli neljännes mahdollisista ALV-tuloista ei koskaan kerätä.

Tulojärjestelmä on huokoinen ja vahvasti riippuvainen kulutusveroista. Kun kasvu hidastuu, liikevaihto laskee jyrkästi.

Samaan aikaan julkinen menot ovat kasvaneet paljon nopeammin kuin talous.

Vuoden 2017 palkkalaki nosti julkisia palkkoja ja eläkkeitä tavalla, joka sisällytti budjetin korkeammat menot.

Se teki osavaltiosta paljon kalliimman pyörittää. Alijäämä nousi yli 4 %:n BKT :sta jo ennen pandemiaa. COVID-tuki nosti sen 9,3 prosenttiin.

Lyhyen korjauksen jälkeen 5,7 %:iin vuonna 2023 vaalien ohjaamat palkankorotukset ja eläkkeet palauttivat alijäämän 9,3 %:iin vuonna 2024.

Tämä on selvästi korkein EU:ssa.

Miksi Romanian kasvumalli on loppumassa

Romanian kasvua ovat pitkään ohjanneet kulutus, EU:n rahoittamat investoinnit, halpa työvoima ja ulkomaiset tehtaat.

Nämä tekijät auttoivat maata kuromaan kiinni nopeasti. Mutta ne ovat rajallisia.

Työntekijöiden määrä kutistuu. Palkat ovat kasvaneet nopeammin kuin tuottavuus.

Monet alat ovat nyt riippuvaisia verovapautuksista, jotka vähentävät tulopohjaa. Vaihtotaseen alijäämä on kasvanut yli 7 %:iin BKT:sta, koska Romania tuo paljon enemmän kuin vie.

Heikko sijoitus on toinen merkki rasituksesta. Yritykset epäröivät laajentua, kun inflaatio on arvaamatonta ja finanssipoliitti on epäselvä.

Joukkovelkakirjatuotot noin 7–8 % nostavat pitkäaikaisten projektien kustannuksia.

Luottoluokituslaitokset ovat siirtäneet Romanian näkymät negatiiviseen. Sijoittajat arvioivat äkillisten politiikkamuutosten ja poliittisen vaihtuvuuden riskiä.

Tämä hitaan kasvun, korkeiden lainakustannusten ja suuren ulkoisen alijäämän yhdistelmä on poikkeuksellinen Euroopan unionissa.

Se viittaa syvempiin rakenteellisiin ongelmiin, ei väliaikaiseen hidastumiseen.

EU astuu peliin finanssilain saapuessa

EU on seurannut näiden epätasapainojen kasvua vuosien ajan. Romania on ollut liiallisen alijäämän menettelyssä vuodesta 2020 lähtien, mutta on kamppaillut sovitun polun noudattamisessa.

Euroopan komissio on nyt sitonut tulevan pääsyn koheesiorahastoihin uskottavampaan finanssisuunnitelmaan.

Nämä varat ovat keskeisiä Romanian kehitysstrategiassa.

Nykyinen rahoituskierros kohdentaa yli kolmekymmentä miljardia euroa romanialaisiin hankkeisiin. Tämän tuen menettäminen heikentäisi kasvua ja heikentäisi sijoittajien luottamusta.

Tämän lopputuloksen välttämiseksi hallitus otti käyttöön laajan yhdistämistoimipaketin.

Arvonlisäveroa korotettiin, julkisen sektorin palkankorotukset viivästyivät, eläkkeiden indeksointi jäädytettiin, uusia valmisteveroja otettiin käyttöön ja useita tuhansia paikallishallinnollisia virkoja on tarkoitus poistaa.

Hallitus odottaa näiden toimien vähentävän alijäämää 5 %:iin vuoden 2026 jälkeen.

Komissio ennustaa hieman hitaampaan sopeutumiseen. Suorituskyky riippuu toteutuksesta ja poliittisesta vakaudesta.

Tämä tiukentaminen tapahtuu vaikeaan aikaan. Inflaation odotetaan nousevan noin 7 %:iin vuonna 2025, kun energian hintakattoja poistetaan ja kaasun hinnat vapautuvat.

Kulutus pysyy heikkona, koska reaalipalkkoja painavat veromuutokset ja hitaampi palkkakehitys.

Fiskaalinen konsolidaatio heikossa taloudessa tuottaa yleensä maltillisia kasvulukuja. Komission ennuste 0,7 %:sta vuodelle 2025 kertoo selvästi, mihin suuntaan asiat ovat menossa.

Markkinat tarkkailevat politiikkaa yhtä tarkasti kuin taloutta

Romanian velkataso on edelleen maltillinen, noin 57 % BKT:sta. Se on alhaisempi kuin monissa EU-maissa ja kaukana siitä tasosta, joka laukaisi aiemmat kriisit Etelä-Euroopassa.

Kyse ei ole tämän päivän maksukyvystä, vaan seuraavan vuosikymmenen kehityksestä. Korkeat alijäämät, nousevat korkokustannukset ja heikko kasvu voivat vaikuttaa velkadynamiikkaan nopeasti.

Maan valtiovarainministeriö pyrkii leikkaamaan jopa 6 miljardia euroa ulkomaisen velan liikkeeseenlaskusta.

Sijoittajat hinnoittelevat tämän mukaan. Tuotot noin 7,5 % eivät ole kriisialuetta, mutta ne osoittavat epäluottamusta siihen, että Romania pystyy ylläpitämään vakiintumista useiden vaalien kautta.

Politiikka vahvistaa epävarmuutta. Äärioikeisto on saanut jalansijaa vastustamalla uusia finanssitoimia ja arvostelemalla puolueita, jotka mahdollistivat alijäämän kasvun.

Monet kotitaloudet kokevat jo valmiiksi ahdistuneiksi korkeiden hintojen ja alhaisen ostovoiman vuoksi.

Arvonlisäveron korotukset ja palkkajäädytykset ovat epäsuosittuja. Julkinen epäilys vahvistuu siitä, että nykyiseen hallitukseen kuuluu useita puolueita, jotka ovat auttaneet luomaan tämän päivän talousongelmia.

Jos poliittinen tuki heikkenee, yhdistämissuunnitelma voi pysähtyä. Markkinat vaatisivat korkeampaa vakuutusmaksua, ja sopeutuminen kävisi entistä vaikeammaksi.

Romanian seuraavan vuosikymmenen testi

Romania on siirtymässä määrittävään vaiheeseen. Konvergenssin helppo osa on ohi.

Kulutus ei enää voi kasvattaa kasvua. Ulkomaiset sijoittajat etsivät vakautta ja uskottavaa politiikkaa. EU:n varat eivät voi korvata kotimaista uudistusta.

Valtio on liian kallis suhteessa siihen, mitä maa kerää, ja tulovuodot heikentävät sen kykyä rahoittaa julkisia hyödykkeitä.

Kasvumalli, joka toi nopean konvergenssin, rajoittaa nyt seuraavaa vaihetta.

Perimmäinen kysymys on, voiko Romania siirtyä kulutuksen ja lyhyen aikavälin kysynnän varalta sykliin, joka perustuu tuottavuuteen, verokapasiteettiin ja vakaisiin instituutioihin.

Tämä vaatii kurinalaisuutta useiden hallitusten välillä, ei vain yhden. Se vaatii myös kykyä ylläpitää uudistuksia, kun ne eivät ole suosittuja.

Romanian talous on saavuttanut pisteen, jossa vanha talouskaava ei voi viedä sitä pidemmälle, mutta uutta kaavaa ei ole vielä rakennettu.

Maat harvoin viettävät aikaa tässä aukossa. Jotkut puskevat läpi ja määrittelevät oman polkunsa uudelleen.