Onko Moore Threads nyt todellinen uhka Nvidialle sen ennätyksellisen listautumisannin jälkeen?

Moore Threadsin jättimenestys Shanghai-debyytti on herättänyt puhetta uskottavasta kiinalaisesta haastajasta Nvidialle.

Pekingissä toimiva siruvalmistaja on kerännyt noin 8 miljardia jeniä (1,1 miljardia dollaria), ja osakkeet nousivat yli 500 % ensimmäisenä päivänä.

Massiivinen nousu osoittaa, että sijoittajat luottavat siihen, että Kiina kuroa teknologiakuilua umpeen nopeammin kuin skeptikot odottavat.

Kuitenkin otsikoita keräävien voittojen alla on vaikeampi totuus: IPO-hypen muuttaminen jatkuvaksi kilpailuuhaksi vaatii valtavien teknisten ja toiminnallisten esteiden ylittämistä.

Markkinoiden euforia: Pääomavirrat, mutta seuraavatko tuotteet?

Moore Threadsin listautumisanti ylimerkittiin yli 4 000-kertaisesti, kun se avautui kaupankäyntiin 650 juanin arvolla per osake, kun IPO-hinta oli 114,28 juania.

IPO merkitsee suurinta ensimmäisen päivän nousua yli miljardin dollarin tarjoukselle Manner-Kiinassa sitten vuoden 2019 sääntelyuudistukset.

Menestyksen laajuus osoittaa, että kiinalaiset sijoittajat kierrättävät rahaa kotimaisiin puolijohdenäytelmiin innokkaasti, panostaen Pekingin pyrkimykseen teknologian omavaraisuuden puolesta.

Tämän kehityksen odotetaan avaavan pysyvän markkinan kotimaisille vaihtoehdoille nyt, kun Yhdysvaltojen vientirajoitukset ovat näänyttäneet Nvidian Kiinan toiminnot.

Sinolink Securities aloitti kattavuuden "osta"-luokituksella ja asetti tavoitehinnaksi 182,25 juania, viitaten vahvaan GPU-kysyntään, kun tekoälyn aikakausi vauhdittaa nopeaa laajentumista.

Yritys odottaa Moore Threadsin liikevaihdon kasvavan jopa 242 prosenttia vuonna 2025 1,5 miljardiin juaniin.

Todellinen testi ei kuitenkaan ole pääoman kerääminen, vaan sen muuttaminen tuotteiksi, joita asiakkaat oikeasti omaksuvat.

Vuosina 2022–2024 Moore Threads kärsi 4,6 miljardin juanin kumulatiivisista tappioista 3,8 miljardin juanin RandD-menojen osalta.

Yhtiön nettotappio kaventui 724 miljoonaan juaniin vuoden 2025 kolmella ensimmäisellä neljänneksellä, mikä on 19 prosenttia vähemmän kuin vuotta aiemmin, mutta kannattavuus on edelleen saavuttamatonta. Johto odottaa saavuttavansa konsolidoidun mustan musteen jo vuonna 2027.

Nvidian ero: Pystyykö Moore Threads kuromaan sen umpeen ennen kuin kilpailu kiristyy?

Tämä jättimäinen listautumisanti tapahtuu Nvidian vallan keskellä globaalissa teknologiassa ja kehittyvässä tekoälyssä.

Moore Threadsin lippulaiva-S4000-näytönohjain tarjoaa noin 25 TFLOPS FP32-suorituskykyä, mikä on selvä parannus aiempiin sukupolviin verrattuna, mutta vain noin kolmanneksen nykyisen H100-kiihdyttimen kokonaiskapasiteetista.

Verrattuna Nvidian vuoden 2020 A100:aan, S4000 on edellä raakassa yksitarkkuuslaskennassa, mutta siltä puuttuu ekosysteemin kypsyys ja todistettu näyttö, jotka pitäisivät Nvidian juurtuneena yritysdatakeskuksiin.

Yritys uskoo, että MUSIFY-työkalunsa, jonka tavoitteena on siirtää CUDA-koodi Moore Threadsin omaan MUSA-arkkitehtuuriin, helpottaa käyttöönottoa, mutta tämä ohjelmistosilta on edelleen todistamaton laajassa mittakaavassa.

Wccftech-analyysin mukaan:

Valmistuskapasiteetti asettaa vieläkin jyrkemmän rajoitteen. Moore Threads luottaa SMIC:iin, Kiinan edistyneimpään kotimaiseen valimoon, joka valmistaa siruja 7 nanometrin prosessiteknologialla, useita sukupolvia TSMC:n perässä.

SMIC:n omat tuotot kehittyneissä tekoälypiireissä ovat noin 20 prosenttia, mikä tarkoittaa, että neljä viidestä piisiruista päätyy romuksi, mikä on jyrkkä kontrasti TSMC:n yli 60 prosentin uusimpiin prosesseihin verrattuna.

Tämä tuottoero näkyy suoraan korkeampina kustannuksina, rajoittuneena tarjontana ja hitaampana markkinoille tulona, kun asiakkaat ovat kärsimättömiä kapasiteetin suhteen.

Moore Threadsin listautumisanti merkitsee aitoa muutosta sijoittajien kiinnostuksessa ja Pekingin strategista pyrkimystä sirujen autonomiaan.

Mutta debyyttieuforian muuttaminen kestäväksi kilpailueduksi vaatii vuosien teknisiä läpimurtoja, luotettavia asiakasvoittoja ja valmistusmittakaavaa, jota yritys ei ole vielä osoittanut.