Miksi Paramount ja Netflix maksavat liikaa Warner Brosin osakkeista?

Warner Brosin osakekurssi on ollut vahvassa nousussa tänä vuonna, tehden siitä Nasdaq 100 -indeksin parhaiten menestyvän yhtiön. Se on noussut 27 dollariin, jyrkästi vuoden alusta alimmasta 7,5 dollarista.

Paramount ja Netflix kilpailevat Warner Brosista

Jatkuva WBD:n osakekurssin nousu tapahtui, kun yrityksen tarjouskilpailu kiihtyi. Saatuaan perjantaina sopimuksen Netflixin kanssa Paramount Skydance teki maanantaina erinomaisen tarjouksen, jonka arvo oli 30 dollaria osakkeelta .

Paramount uskoo, että sillä on parempi tarjous, sillä se ostaa myös perinteisen medialiiketoimintansa. Se on myös noin 17 miljardia dollaria rikkaampi kuin Netflixin tuottama. Se uskoo myös, että tarjouksella on paremmat mahdollisuudet läpäistä sääntelytilanne Yhdysvalloissa, koska sen liiketoiminta on paljon pienempää kuin Netflixillä.

Tulevaisuudessa on kolme päätodennäköisyyttä. Ensinnäkin Netflix saattaa päättää perua sopimuksen ja maksaa eromaksun. Se saattaa myös päättää lisätä tarjontaansa ja vastata Paramountin tarjontaan.

Toiseksi vaihtoehtoinen skenaario on, että Paramount vie tarjouksen suoraan osakkeenomistajilleen, jotka todennäköisesti hyväksyvät sen, koska se on parempi tarjous kuin Netflixin tekemä.

WBD:n osakekurssi käy kauppaa alle Paramountin 30 dollarin tarjouksen, koska analyytikot uskovat, että kaupan valmistuminen kestää 1,5 vuotta ja paljon voi tapahtua tänä aikana.

Onko Warner Bros. Discovery 108 miljardin dollarin arvoinen?

Suurin ongelma tässä kaupassa liittyy Warner Bros. Discoveryn arvonmääritykseen, joka heijastaa kuuluisaa 182 miljardin dollarin AOL-Time Warner -fuusiota vuonna 2000. Tämä kauppa tuo myös mieleen ATandT:n muutama vuosi sitten tekemän 85 miljardin dollarin Time Warnerin yritysosto.

Warner Bros. Discovery on merkittävä mediayhtiö, joka omistaa joitakin Yhdysvaltojen tunnetuimmista franchising-sarjoista, mukaan lukien sen studiot ja HBO. Se omistaa myös joitakin perinteisiä myrkyllisiä omaisuuseriä, kuten CNN:n, TBS:n ja Turner Classic Moviesin.

Pääsyy siihen, miksi yhtiö on järkevä Netflixille, on se, että se antaisi sille yhden Hollywoodin suurimmista studioverkoista. Se antaisi sille myös HBO:n, palvelun, jolla on miljoonia käyttäjiä. Tämä kasvu auttaisi laajentamaan liiketoimintaansa ja luomaan laajan vallihaudan.

Toisaalta sopimus auttaisi Paramountia kasvattamaan liiketoimintaansa ja nousemaan Netflixin pelottavammaksi kilpailijaksi. Paramount uskoo myös, että sillä on enemmän synergioita kuin Netflixillä.

Kuitenkin tarkempi katsaus Warner Brosin lukuihin osoittaa, ettei yhtiö ole Paramountin maksaman 108 miljardin dollarin arvoinen.

Viimeisimmät vuositulokset osoittavat, että yhtiö teki yli 39 miljardin dollarin vuosittaisen liikevaihdon vuonna 2024, kun edellisenä vuonna se oli 41 miljardia. Se on tuottanut 37 miljardia dollaria viimeisen kahdentoista kuukauden aikana (TTM).

Tärkeintä on, että yritys ei ole kovin kannattava. Se teki viime vuonna yli 11,3 miljardin dollarin nettotappion, kun se kirjasi verkkojensa arvon alas. Yritys ei ole koskaan tehnyt vuosittaista nettovoittoa Warnerin ja Discoveryn fuusion jälkeen.

Viimeisimmät neljännesvuositulokset osoittivat, että yhtiön liiketoiminta ei vieläkään menesty hyvin, jotta forward PE -suhde olisi 73. Esimerkiksi sen liikevaihto laski 6 % viimeisellä neljänneksellä, ja jakelun, mainonnan ja sisällön tuotot laskivat vastaavasti 4 %, 16 % ja 3 %. Sen nettotappio neljänneksellä oli 148 miljoonaa dollaria.

Siksi todennäköisin skenaario on, että mahdollinen ostaja lopulta kirjoittaa omaisuutensa ajan myötä, kuten olemme nähneet yritysten kuten Teladoc ja Livongo Health, HP ja Autonomy, AOL ja Time Warner sekä ATandT ja DirecTV.