Haastattelu: varaudu volatiliteettiin, kun tekoäly muokkaa markkinoita vuonna 2026, sanoo Erlen Capitalin Schneller

Vuosi 2025 toi runsaasti draamaa maailmanlaajuisessa talous-, liiketoiminnassa ja rahoitusmaailmassa.

DeepSeekin shokkiaalloista tullitaisteluihin ja tekoälyn armottomaan etenemiseen, joka muokkasi hallitushuoneita ja osakekaavioita, vuosi sisälsi kaiken.

Kun astumme vuoteen 2026, Invezz keskusteli Bruno Schnellerin, Zürichissä toimivan Erlen Capital Managementin toimitusjohtajan, kanssa selvittääkseen tärkeimmät teemat sekä hänen sijoittamisen säännöt ja kiellot tulevalle vuodelle.

Hänen neuvonsa: "Varmista, että salkussasi on selkeä suunnitelma B."

Tulevaisuutta ajatellen Schneller odottaa vuoden 2026 olevan jatkuvan tekoälypohjaisen kasvun, suuremman velkavivun ja laajempien aktiivisen johtamisen mahdollisuuksien vuosi.

Otteita:

Bruno Schneller, Erlen Capital Management

Teemat, jotka muovaavat sijoitustunnelmaa Sveitsissä

Invezz: Mitkä ovat teemat, jotka hallitsevat sijoitusmielialaa instituutioissa ja perheissä Sveitsissä?

Sveitsin sijoitustunnelmaa muovaavat nykyään kolme hallitsevaa teemaa.

Ensinnäkin makro- ja geopoliittinen epävarmuus kannustaa sijoittajia ottamaan varovaisemman kannan.

Perheet ja instituutiot lisäävät monipuolistamista, korostavat korkealaatuisia perusperiaatteita ja ylläpitävät altistumista turvasatama-omaisuuserille.

Toiseksi Sveitsin frangin jatkuva vahvuus vaikuttaa edelleen salkun rakentamiseen.

Kolmanneksi, innovaatioihin ja teknologialähtöiseen kasvuun on vahva kysyntä, erityisesti tekoälyn, automaation ja fintechin aloilla.

Sveitsin kasvava ekosysteemi näillä alueilla on muodostunut pitkäaikaisen pääoman keskipisteeksi.

Kaiken kaikkiaan tunnelma heijastaa varovaisuutta globaalista taustasta ja optimismia rakenteellisten kasvumahdollisuuksien suhteen.

Ei täysimittaisessa tekoälykuplassa, jossa arvonnousun liioittelut voivat purkautua jyrkästi

Invezz: Erlen Capital on tehnyt mielenkiintoisen huomion siitä, miten Yhdysvallat rahoittaa valtavaa CAD-pääomaansa osittain viemällä Yhdysvaltojen osakkeita ulkomaisille sijoittajille. Mutta olet myös maininnut, kuinka korkeat arvostukset voivat johtaa jyrkkiin korjauksiin. Kun niin kutsuttu tekoälykupla on tällä hetkellä kuuma keskustelunaihe, kummalla puolella olet tällä hetkellä?

Tekoäly on syvällinen tuottavuuden vallankumous, mutta kaikki tekoälyn arvoketjun osat eivät ole järkevästi hinnoiteltuja. Muotoilisin asian näin:

Kyllä, pitkän aikavälin mahdollisuus on todellinen – tekoäly nostaa pysyvästi yritysten kannattavuutta ja muokkaa useita toimialoja.

Mutta markkinan osat ovat liikkuneet selvästi fundamenttien edellä.

Erityisesti odotukset laskentakysynnästä, mallin kaupallistamisesta ja tekoälyyn liittyvästä pääomasijoituksesta etenevät suoraviivaisesti, mikä harvoin esiintyy teknologisissa sykleissä.

En usko, että olisimme täysimittaisessa kuplassa, joka muistuttaa vuotta 1999 – yritysten taseet ovat nykyään paljon vahvempia, ja monilla tekoälyjohtajilla on vahvat kassavirrat.

Olen siis "mahdollisuus kurinalaisuuden kanssa" -leirissä: rakenteellisesti positiivinen, taktisesti valikoiva.

Kuinka erottaa kestävät arvostukset ja taloudellinen illuusio tekoälyssä

Invezz: Tunnettu markkinaveteraani Ed Yardeni kehotti äskettäin alipainottamaan Magnificent tech -osakkeita, korostaen keskittymisriskejä. Miten erotat kestävät arvostukset ja spekulatiivisen rahoitusharhan tekoälyssä ja teknologiassa? Onko olemassa jokin tietty tulosten ja investointien raja-arvo tai tulojen realisointiaikataulu, joka saa sinut hermostumaan?

Kestävien arvostusten ja spekulatiivisen taloudellisen harhan erottaminen tekoälyssä ja teknologiassa on todella haastavaa mutta välttämätöntä.

Yksi lähestymistapa on tarkastella liiketoimintamallia ja tulovirtoja tarkasti.

Kestävissä arvonmäärityksissä tulisi olla selkeä polku kannattavuuteen, jossa kasvavat ja vakaat tulot eivät riipu pelkästään kertaluonteisista tapahtumista tai spekulatiivisista tekijöistä.

Tulos-investointi-suhde (pääomameno) voi olla hyödyllinen indikaattori.

Lisäksi tulojen realisoinnin aikataulu on ratkaisevan tärkeä.

Jos yritys ennustaa merkittäviä tulevia liikevaihdoja, mutta sillä on tällä hetkellä vähän näytettävää eikä ole konkreettista suunnitelmaa näiden ennusteiden saavuttamiseksi, se voi olla spekulatiivisempaa.

On myös tärkeää ottaa huomioon kilpailuympäristö ja yrityksen ainutlaatuinen arvolupaus.

Kestävillä yrityksillä tulisi olla kilpailuetu, jota on vaikea jäljitellä, sekä innovaatio- ja toteutushistoria.

Yhdistyneen kuningaskunnan budjetissa otetuista toimenpiteistä osakemarkkinoiden investointien lisäämiseksi

Invezz: Äskettäin viimeisimmässä syysbudjetissaan Iso-Britannia on ottanut käyttöön toimenpiteitä osakemarkkinoiden investointien lisäämiseksi, mikä on johtanut listautumisten siirtymiseen Yhdysvaltoihin ja vähentyneen listautumisannissa. Hallitus on myös toteuttanut uudistuksia Isasissa tätä varten. Uskotko, että sillä on vaikutusta sekä vähittäissijoituksiin Iso-Britannian osakkeisiin että listauksiin?

Yhdistyneen kuningaskunnan viimeisimmän syksyn budjetissa käyttöön otettavat toimenpiteet, joiden tarkoituksena on lisätä investointeja osakemarkkinoihin, ovat varmasti huomionarvoisia.

Kuitenkin vaikutus vähittäisinvestointeihin Iso-Britannian osakkeisiin ja listauksiin voi olla monimutkainen.

Positiivisena puolena ISA:n (Individual Savings Accounts) uudistukset voisivat mahdollisesti kannustaa yhä useampia yksityissijoittajia osallistumaan markkinoille ja tarjota lisäpääomaa.

Kuitenkin myyntitrendi, jossa listaukset siirtyvät Yhdysvaltoihin ja pörssissä on vähemmän, viittaa siihen, että haasteita on edelleen ratkaistavana.

Näihin haasteisiin voi kuulua markkinoiden likviditeetin, sääntelyympäristön ja globaalin kilpailun käsityksiä.

Merkittävä ja pysyvä vaikutus sekä vähittäissijoituksiin että listauksiin Isossa-Britanniassa vaatii pitkäjänteisiä pyrkimyksiä parantaa markkinaolosuhteita, sijoittajien luottamusta ja suotuisaa sääntelykehystä.

Googlen edistysaskeleet tekoälyssä ovat merkittäviä, mutta sitä ei voi sivuuttaa jatkuvaa innovaatiota alalla kokonaisuutena

Invezz: Toinen kuuma keskustelunaihe on, miten Google muokkaa tekoälyn mestaritarinaa, kun sen uusin Gemini-malli saa ylistäviä arvosteluja, uhkaa ChatGPT:n ylivoimaa ja sen TPU:t löytävät lisää asiakkaita, mikä uhkaa Nvidian ylivaltaa. Mitä mieltä olette?

Googlen uusin Gemini-malli ja sen tekoälyn kehitys ovat varmasti herättäneet huomiota alalla.

Positiiviset arviot korostavat merkittävää edistystä tekoälykyvyissä.

Tämä kehitys muodostaa kilpailullisen uhan ChatGPT:n ylivoimalle, sillä se korostaa käynnissä olevaa kilpailua tekoälyn ylivallasta.

Googlen TPU:iden (Tensor Processing Units) uusien asiakkaiden löytäminen on myös merkittävä kehitys, joka voi vaikuttaa markkinadynamiikkaan.

Se osoittaa, että Google tekee edistysaskeleita sekä tekoälyn ohjelmisto- että laitteistopuolella, mikä saattaa haastaa Nvidian ylivaltaa.

Tekoälykenttä tulee todennäköisesti pysymään erittäin kilpailtuna, ja yritykset pyrkivät jatkuvasti pysymään edellä teknologisten läpimurtojen ja strategisten kumppanuuksien kautta.

Miksi yhä useammat hedge-rahastot sulkeutuvat?

Invezz: Vuonna 2025 monet hedge-rahastot suljettiin – eniten puhuttu oli Michael Burryn, mutta myös muut kuten Candlestick ja Eisler ovat sulkeneet ovensa. Yli 2 800 hedge-rahastoa on sulkenut ovensa vuoden 2020 alusta lähtien, mikä ylittää lanseerausten määrän. Mitä mieltä olet?

Otsikkoluvut voivat näyttää huolestuttavilta, mutta konsolidointi on luonnollista kypsyvällä alalla. Kolme voimaa ajaa sulkemisia:

Suorituskyvyn hajonta on laajentunut: Vain osa johtajista voi johdonmukaisesti erottaa alfaa ympäristössä, jossa hallitsevat kvanttivirrat, makrotason epävarmuus ja korkeat korrelaatiot.

Kasvavat toimintakustannukset: Datainfrastruktuuri, vaatimustenmukaisuus ja osaajien kustannukset ovat nousseet jyrkästi. Alaluokkarahastojen on vaikea perustella yleiskustannuksia.

Institutionaalinen pääoma suosii suurempia alustoja: Allokaattorit haluavat yhä enemmän monistrategioista resilienssiä, riskienhallinnan monimutkaisuutta ja institutionaalista raportointia. Pienemmät rahastot kamppailevat kilpaillakseen.

Tuloksena on darwinistinen sykli: teollisuus vähenee määrältään, mutta ei välttämättä mahdollisuuksien osalta. Selviytyjät ovat vahvempia, mutta sisäänpääsyn esteet ovat kasvaneet huomattavasti.

Sijoittaminen vuonna 2026: pysy riskimyönteisenä mutta valikoiva; minulla on varasuunnitelma B mega-yhtiöiden osakkeiden lisäksi

Invezz: Onko sinulla laajoja sijoitusohjeita tai neuvoja, joita haluaisit jättää lukijoille vuoden 2026 alkaessa tai ennusteita globaaleista talouksista ja markkinoista ensi vuodelle?

Vuoteen 2026 katsottuna tekoälyn rakentaminen pysyy hallitsevana makrovoimana.

Tekoälyn pääomamenot todennäköisesti tukevat kasvua ensi vuonna, mikä edistää Yhdysvaltojen kasvua kolminkertaisena historialliseen keskiarvoon verrattuna.

Tämä kulutus on kuitenkin etukäteisrahoitusta ja velalla rahoitettua, mikä luo vivutetun rahoitusjärjestelmän, joka on altis esimerkiksi joukkovelkakirjojen tuoton piikeille.

Tässä ympäristössä neuvon sijoittajia:

Pysy riskimyönteisenä mutta valikoivana, tekoälyteema ei ole yhtenäinen; Keskity yrityksiin, joilla on uskottavat liikevaihdon reitit ja vahva kassavirta. Vältä puhtaasti toimivia startup-yrityksiä, joilla ei ole selkeää ansaintaaikataulua.

Valmistaudu korkeampaan volatiliteettiin. Nousujen keskittyminen muutamiin mega-yhtiöihin tarkoittaa, että mikä tahansa muutos tunnelmassa voi johtaa jyrkkiin korjauksiin. Varmista, että portfoliollasi on selkeä suunnitelma B.

Katso Yhdysvaltojen ulkopuolelle. Japanilaiset osakkeet tarjoavat houkuttelevaa nimellistä kasvua ja yrityshallinnon uudistuksia, kun taas valikoivat eurooppalaiset altistukset voivat hyötyä syklisestä elpymisestä.

Odotettavissa on enemmän hajaantumista — alueiden, sektoreiden ja jopa teknologiajohtajien keskuudessa. Viimeinen vuosikymmen palkitsi passiivisen altistumisen. Seuraava vuosikymmen palkitsee valikoivuuden.

Älä hylkää monipuolistamista, vaan tee siitä tarkoituksellista. Pelkkä panosten jakaminen sektoreille ei välttämättä toimi, kun muutama megavoima ohjaa kaikkea.

Sen sijaan ota keskittyneitä kantoja teemoihin, joita ymmärrät hyvin, ja varoa tarvittaessa.

Yhteenvetona voidaan todeta, että vuosi on jatkuvaa tekoälypohjaista kasvua, korkeampaa velkavivutta ja laajempia aktiivisia johtamismahdollisuuksia.

Avain on tasapainottaa optimismi muutoksesta arvostuksen ja riskin kurinalaisuuden kanssa.