KKR ja PAG ostavat Sapporo Real Estaten 3 miljardilla dollarilla, kun Japani ottaa pääomasijoitukset käyttöön

Konsortio, jota johtavat pääomasijoitusyhtiöt KKR ja PAG, on sopinut Sapporo Holdingsin kiinteistötytäryhtiön ostamisesta kaupassa, jonka arvo on noin 3 miljardia dollaria, mikä merkitsee jälleen näkyvää kauppaa, kun japanilaiset yritykset yhä enemmän luopuvat ei-ydinomaisuudestaan ja omaksuvat ulkomaista pääomaa.

Sapporo Holdings kertoi keskiviikkona, että kauppa Sapporo Real Estaten myynti toteutetaan vaiheittain kolmen vuoden aikana, ja ensimmäinen erä sisältää 51 %:n osuuden myynnin, jonka odotetaan päättyvän ensi vuoden kesäkuussa, edellyttäen sääntely- ja osakkeenomistajien hyväksyntää.

Kauppa arvioi yrityksen arvoksi 477 miljardia jeniä (3,05 miljardia dollaria), mukaan lukien velka, Tokiossa toimivan panimon erillisen ilmoituksen mukaan.

Strateginen siirtymä kohti ydinjuomaliiketoimintaa

Myynti on osa Sapporo Holdingsin laajempaa strategiaa tehostaa toimintaansa ja keskittyä uudelleen ydinalkoholijuomien liiketoimintaan, yhtiö kertoi.

Kaupan tuotot sijoitetaan uudelleen oluen ja muiden alkoholijuomien kasvun vahvistamiseen, kun kilpailu kiristyy sekä kotimaassa että ulkomailla.

Sapporon kiinteistöyksikkö omistaa liike-, toimisto-, hotelli- ja asuinkiinteistöjen portfolion, ja sen keskittyminen on korkean profiilin omaisuutta Tokion Ebisun alueella ja Sapporon kaupungissa Pohjois-Japanissa.

Yksi sen lippulaivahankkeista on Yebisu Garden Place, yksi Japanin merkittävimmistä monikäyttökomplekseista.

Kaupan päätyttyä Sapporo Real Estate toimii itsenäisenä yhtiönä KKR:n ja PAG:n johtaman sijoittajaryhmän omistuksessa.

Uudet omistajat tähtäävät pitkäaikaiseen arvonluontiin

Yhteisessä lausunnossa uudet omistajat kertoivat, että kiinteistöala pyrkii kestävään, pitkäaikaiseen sekä omaisuuden että yritysarvon parantamiseen yksityisomistuksessa.

Hiro Hirano, KKR Asia-Pacificin varatoimitusjohtaja ja KKR Japanin toimitusjohtaja, sanoi, että Sapporo Real Estate on rakentanut vahvan maineen merkittävien kehityshankkeiden ja pitkäaikaisen yhteisöyhteistyön kautta.

"Teemme tiivistä yhteistyötä yhteisön, hallituksen ja vuokralaisten kanssa ja pyrimme jatkamaan yrityksen kiinteistöjen kehitystä elinvoimaisina ja kestävinä kaupunkikohteina", Hirano sanoi.

PAG:n perustaja ja toimitusjohtaja Jon-Paul Toppino kertoi, että yritys näki mahdollisuuksia kehittää salkun vahvuuksia keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä.

KKR tekee sijoituksensa pääasiassa Aasiaan keskittyvän kiinteistöstrategiansa kautta.

PAG, jolla on toimistot Aasian ja Tyynenmeren alueella sekä Lontoossa ja New Yorkissa, on ollut aktiivinen sijoittaja alueen kiinteistö- ja luottomarkkinoilla.

Osakkeet nousevat, kun kauppa elvyttää sijoittajien luottamusta

Sapporo Holdingsin osakkeet nousivat jopa 5 % keskiviikon istunnossa ennen kuin voitot katkaistiin 3,65 % korkeammalla 8 092 jeniin, mikä heijastaa sijoittajien hyväksyntää omaisuuserien myynnille.

Kauppa tapahtuu kuukausien neuvottelujen jälkeen.

Lokakuussa Nikkei raportoi, että Sapporo oli myöntänyt etuoikeutetut neuvotteluoikeudet KKR:lle ja PAG:lle, mutta avasi neuvottelut muiden ostajien kanssa seuraavana kuukautena, kun osapuolet eivät tiettävästi päässeet yhteisymmärrykseen arvostuksesta.

Raportissa todettiin, että huolenaiheet kohdistuivat vanhenevien laitosten korjauskustannuksiin ja turvallisuusparannusten toteuttamiseen koko portfoliossa.

Tuolloin Sapporon kerrottiin myös neuvottelevan muiden potentiaalisten ostajien kanssa, mukaan lukien konsortio, johon kuuluivat Lone Star Funds ja kiinteistönhoitaja Kenedix.

Japanista tulee otollinen maaperä pääomasijoitukselle

Sapporon kauppa korostaa laajempaa yksityisen pääoman toiminnan kasvua Japanissa, kun historiallisesti konservatiiviset yritykset ovat yhä avoimempia ulkomaisille kumppanuuksille, spin-offeille ja yksityisille liiketoimille.

Tätä muutosta on osittain ohjannut Tokion pörssin ja hallituksen painostus yrityksille parantaa pääomatehokkuutta, nostaa osakekursseja ja puuttua pitkäaikaisiin hallintoongelmiin.

Aktivistisijoittajat ovat myös olleet mukana painostamassa yrityksiä luopumaan alisuoriutuvista tai ei-ydinomaisuuseristä ja palauttamaan pääomaa osakkeenomistajille.

Bain and Co:n mukaan Japanin pääomasijoitusmarkkinat ovat ylittäneet 3 biljoonaa jeniä (20 miljardia dollaria) vuosittaisessa kauppaarvossa neljänä peräkkäisenä vuotena.

PitchBookin tiedot osoittavat, että kauppaaktiivisuus on kasvanut yli 30 % vuodesta toiseen 29,19 miljardiin dollariin.

Rakenteelliset tekijät houkuttelevat globaaleja sijoittajia

Hallintouudistusten lisäksi rakenteelliset tekijät ovat tehneet japanilaisista yrityksistä houkuttelevia kohteita yritysostoyrityksille.

Monet yritykset ovat edelleen käteisrikkaita, kevyesti velkaantuneita ja järjestäytyneitä konglomeraatteina, joita pääomasijoittajat pitävät virtaviivaistettavina.

Rahoitusolosuhteet ovat myös suotuisat, ja vivutetun yritysoston kustannukset Japanissa ovat tyypillisesti noin 3–4 %, kun Yhdysvalloissa ne ovat 8–9 %.

KKR on toistuvasti maininnut Japanin tärkeimpänä markkinanaan Yhdysvaltojen ulkopuolella.

Sen vuoden 2017 Kokusai Electricin hankinta Hitachilta, jota seurasi onnistunut uudelleenlistaus vuonna 2023 korkeammalla arvostuksella, mainitaan usein mallina tuleville kaupoille.

Kilpailevat yritykset ovat myös lisänneet toimintaa.

Bain Capital on ilmoittanut yli 10 miljardin dollarin arvoisista kaupoista Japanissa vuonna 2025, kun taas Blackstone ja EQT ovat kumpikin toteuttaneet noin 3 miljardin dollarin kauppoja yksityisiksi listattujen yhtiöiden ottamiseksi.

Perimysongelmat polttoaineen kauppakulkua

Japanin ikääntyvä yritysyhteisö tuo jälleen voimakasta myötätuulta pääomasijoittajille.

Monet perheyritykset kohtaavat perimyshaasteita, kun perustajat ikääntyvät ja nuoremmat sukupolvet osoittavat vähän kiinnostusta ottaa vastuuta, kun taas jopa 55 %:n perintöverot pakottavat perilliset myymään omaisuutta nopeasti.

Japanilaisen sijoitusyhtiö Nippon Sangyo Suishin Kikon toimitusjohtaja Jun Tsusaka totesi MarketsGroupin raportissa, että vanhemmat yrittäjät valitsevat yhä enemmän myydä liiketoimintaa sen sijaan, että siirtäisivät liiketoimintaa lapsilleen.

Buumista huolimatta haasteita on edelleen.

Lähtöaikataulut pitenevät, kilpailu laadukkaista omaisuuseristä kiristyy ja nousevat arvostukset voivat painostaa tuottoja.

Siitä huolimatta Sapporon kauppa korostaa, kuinka pääomasijoitus on noussut keskeiseksi voimaksi yritysmaailman Japanin uudistamisessa — ja viittaa siihen, että kauppojen aalto on kaukana ohi.