FOMC:n pöytäkirjat: Fedin viranomaiset pelkäsivät 'juurtunutta' inflaatiota – tässä syyt, miksi kolme kieltäytyi leikkaamasta

Federal Reserve laski korkoja neljännesprosenttiyksiköllä 10. joulukuuta, mutta pinnan alla virallinen kokouspöytäkirja paljastaa jyrkästi jakautuneen komitean.

FOMC kamppailee huolestuttavan huolen kanssa: inflaatio voi jäädä pysyvästi jumiin Fedin 2 %:n tavoitteen yläpuolelle.

9–3 eriävä äänestys paljastaa todellisen jännitteen lähteen keskuspankissa, ei työpaikat tai kasvu, vaan hintojen itsepäinen kieltäytyminen laskemasta.

Kolme virkamiestä äänesti korkojen laskua vastaan, ja kaksi halusi pitää korot täysin vakaina.

Heidän viestinsä oli suora: korkojen laskeminen nyt, kun inflaatio pysyy koholla, voi vaarallisesti viestiä, että Fed pehmentää sitoutumistaan hintojen hallintaan.

Eriävän mielipiteen erittely: Mitä kukin ryhmä pelkäsi

Äänestysjako kertoo paljastavan tarinan Fedin sisäisestä taistelusta prioriteeteista.

Kaksi virkamiestä, Austan Goolsbee ja Jeffrey Schmid, halusivat keskeyttää koronlaskut ja pitää politiikan muuttumattomana.

He olivat huolissaan siitä, että inflaatio oli "ollut tavoitetason yläpuolella jo jonkin aikaa" eikä osoittanut merkkejä lähestyvästä 2 %:n tavoitetta koko viime vuoden aikana.

Heille korkojen laskeminen hintojen ollessa korkeina tuntui taaksepäiseltä, kuin inflaation torjumisen lopettamiselta pahimmalla mahdollisella hetkellä.

Kolmas erimielinen, Stephen Miran, painosti itse asiassa vastakkaiseen suuntaan.

Hän halusi puolen prosentin suuremman osuuden, pitäen nopeampaa edistymistä työpaikoissa etusijalla.

Mutta jopa hänen tuhkimman asenteensa heijasti syvempää huolta talouden hauraudesta.

Tässä on markkinoiden kannalta tärkeä asia: kaksi virkamiestä, jotka vastustivat leikkausta, olivat ensisijaisesti inflaatiohuolien motivoimia, eivät työmarkkinoiden huolia.

Tämä on silmiinpistävää, koska Fedin julkinen viestintä korosti työpaikkoja.

Pöytäkirjat paljastavat, että "edistyminen kohti 2 %:n inflaatiotasoa pysähtyi" vuonna 2025.

Kun maailman suurin keskuspankki myöntää, että sen inflaation torjunta on maassa, se on varoitusmerkki.

Viranomaiset huomauttivat, että jos inflaatio pysyy tavoitteen yläpuolella pidempään, se voisi itse asiassa "riskeerata pidemmän aikavälin inflaatioodotusten nousun", mikä tarkoittaa, että amerikkalaiset ja yritykset saattavat lakata uskomasta Fedin koskaan laskevan hintoja.

Keskustelua kummitteleva ilmaus oli "juurtunut inflaatio."

Useat valiokunnan jäsenet varoittivat suoraan, että "korkeampi inflaation juurtuminen" muodostaa todellisen uhan.

Juurtunut tarkoittaa, että se juuttuu käyttäytymiseen, työntekijät vaativat korkeampia palkkoja, yritykset nostavat hintoja ennakoivasti ja koko talous siirtyy korkeamman inflaation tilaan, josta on paljon vaikeampi murtautua.

Tullit ja jatkuvat paineet

Eriävä mielipide käy järkeen, kun katsoo, mikä todella ajaa inflaatiota.

Pöytäkirjat osoittavat, että viranomaiset "ilmaisivat epävarmuutta siitä, milloin nämä vaikutukset vähenisivät" tulleissa ja "missä määrin tullit lopulta siirtyisivät lopullisten tavaroiden hintoihin".

Ydintuotteiden hinnat ovat jo nousseet selvästi, ja Fedin henkilökunta on suoraan selittänyt suuren osan tästä tulleilla.

Mutta tässä on se, mikä piti viranomaiset hermostuneina: jotkut osallistujat kertoivat, että heidän liiketoimintakontaktinsa olivat maininneet "pysyviä syöttökustannuspaineita, jotka eivät liity tulleihin".

Vaikka kauppapolitiikan vastatuulia ei olisikaan, yritykset kamppailevat edelleen nousevien kustannusten kanssa. Se on erillinen, rakenteellinen ongelma, jota Fed ei helposti voi korjata korkomuutoksilla.

Epävarmuus vaikuttaa molempiin suuntiin.

Jotkut viranomaiset uskoivat, että tullivaikutukset häviävät, mikä vähentäisi nousun inflaatioriskejä. Mutta toiset eivät olleet vakuuttuneita.

Rehellinen totuus, joka on piilotettu näihin minuutteihin, on se, että Fedillä ei ole selkeää näkemystä siitä, milloin inflaatio todella laskee takaisin tavoitteeseen.

Tämä epävarmuus selittää, miksi viranomaiset toimivat varovaisesti.

Komitea antoi ymmärtää, ettei se ole "ennalta määrätyllä kurssilla", mikä tarkoittaa, etteivät he aio mekaanisesti laskea hintoja joka kuukausi.

Jokainen päätös riippuu tuoreista tiedoista siitä, onko inflaatio todella siirtymässä kohti 2 prosenttia.