Bristol-Myers-osake: miksi AstraZeneca-fuusio on epätodennäköinen

Bristol-Myers Squibb BMY -osake on tänä aamuna laskussa, kääntäen sen ennakkomarkkinanousun laskuksi samalla kun Wall Street käsittelee järisyttäviä raportteja mahdollisesta transatlanttisesta fuusiosta AstraZenecan (AZN) kanssa.

Mediaraporttien mukaan brittiläinen terveydenhuollon jätti on käynyt alustavia keskusteluja BMY:n kanssa mahdollisesta megafusiosta, joka voisi arvottaa yhdistetyn yhtiön lähelle 400 billion USD (approx. 348,9 billion €).

Kuitenkin on syytä suhtautua skeptisesti siihen, voiko alkuperäinen dialogi johtaa sitovaan sopimukseen – ja tämä oikeuttaa varovaisuuteen Bristol-Myers-osakkeiden nousun perässä tänään.

Miksi Bristol-Myers-osake on jo alkanut vetäytyä?

Analytiikan näkökulmasta merkittävin este Bristol-Myersin mahdolliselle fuusiolle AZN:n kanssa on vaativa sääntely-ympäristö.

Molemmilla yhtiöillä on dominoiva markkina-asema onkologian ja kardiovaskulaaristen lääkkeiden alueilla – kaksi aluetta, joita kilpailuviranomaiset kuten FTC ja Euroopan komissio seuraavat tarkasti.

BMY:n menestystuotteiden, kuten Opdivon ja Eliquisin, yhdistäminen AstraZeneca Plcin laajan syöpä- ja kardiovaskulaarisen tuoteportfolion kanssa loisi keskittymäongelmia, joita sääntelyviranomaiset tuskin hyväksyisivät ilman massiivisia luovutuksia.

Lisäksi, ottaen huomioon viimeaikaisen globaalin poliittisen liikkeen terveydenhuollon yhdentymistä vastaan, kilpailuviranomaiset molemmin puolin Atlanttia todennäköisesti haastaisivat tällaisen mittakaavan kaupan voimakkaasti.

Tästä syystä BMY-osakkeet ovat kirjoitushetkellä jo alkaneet karsia ennakkomarkkinanousujaan.

Varovaisuus on paikallaan BMY-osakkeiden nousun perässä juostessa

Kilpailuoikeudellisten vastatuulien lisäksi tällaisen transaktion rahoitusdynamiikka kohtaa välitöntä vastarintaa institutionaalisilta sijoittajilta.

Uutinen iski kovaa AstraZeneca-osakkeisiin Lontoon kaupankäynnissä tänään, korostaen sijoittajien voimakasta huolta laimenemisesta ja velkaantumisesta.

Bristol-Myersillä on valtavat velat aiemmista yritysostoista, joten niiden ottaminen vastaan preemiossa rasittaisi AZN:n taseita hetkellä, jolloin pääoman kurinalaisuus on ensiarvoisen tärkeää.

Lisäksi molempia lääkeyhtiöitä uhkaavat patenttien erääntymiset myöhemmin tällä vuosikymmenellä, mikä kohdistaa painetta merkittäviin tulonlähteisiin.

Kahden portfolioaan uudistavan jättiläisen yhdistäminen tuo mukanaan valtavan operatiivisen riskin – mikä todennäköisesti tekisi AstraZenecan hallituksen erittäin haluttomaksi edetä alustavien keskustelujen yli.

Miten toimia Bristol-Myersin kanssa nykyisillä tasoilla?

Vaikka preemiolla tehty ostotarjous olisi iso voitto BMY:n osakkeenomistajille, JM Finnin sijoitusjohtaja Lucy Couttsin mukaan markkinarealiteetti suosittelee olemaan jahtamatta lääkeyhtiön osakkeen nousudynaamikkaa.

Kun sääntely- ja hallituksen hyväksyntöjen saaminen tälle fuusiolle on erittäin epätodennäköistä, ja AZN:n sijoittajat ovat jo vastustamassa, kaupan realisoitumisen todennäköisyys on poikkeuksellisen pieni.

Kun alkuperäinen innostus laantuu ja yrityskauppahuhut viilenevät, BMY-osakkeen väliaikaiset voitot voivat kääntyä melko nopeasti.

Yksinkertaisesti: osaketta omistavien sijoittajien tulisi hyödyntää tämänpäiväinen hinnanpiikki kotiuttaakseen voitot ja myydä omistuksia ennen kuin markkinat mukautuvat fundamentaalisiin realiteetteihin.

Sijoittajien on myös hyvä huomioida, että Wall Street arvioi tällä hetkellä Bristol-Myers Squibbin luokitukseksi "Moderate Buy", tosin $63:n keskimääräinen hintatavoite korostaa laskuriskiä nykyisiltä tasoilta.