Miksi AstraZenecan osakkeet laskivat 6 % Bristol Myers Squibbin fuusiouutisten jälkeen?

AstraZenecan osakkeet laskivat yli 6 % maanantain varhaisessa kaupankäynnissä sen jälkeen, kun raporttien mukaan brittiläinen lääkeyhtiö oli käynyt alustavia keskusteluja yhdysvaltalaisen Bristol Myers Squibbin kanssa mahdollisesta fuusiosta, joka voisi luoda yhden maailman suurimmista lääkeyhtiöistä.

Asiaan perehtynyt lähde kertoi Reutersille, että yhtiöt olivat tutkineet mahdollista yhdistymistä, mikä vahvisti aiemman Financial Timesin raportin.

Raporttien mukaan keskustelut voisivat johtaa sopimukseen lähiaikoina, mutta ne voivat myös viivästyä tai kariutua kokonaan.

Kaupan mahdollisuus yllätti sijoittajat, jotka ihmettelivät, miksi AstraZeneca lähtisi toteuttamaan muutosvoimaista yritysostoa aikana, jolloin sen oma liiketoiminta jatkaa vahvaa kasvua.

Osakkeet laskivat myös yli 6 % Yhdysvaltojen ennakkokaupassa.

Sijoittajat eivät näe strategista perustelua

Markkinareaktio heijasti laajempaa skeptisyyttä tällaisen yhdistymisen teollista logiikkaa kohtaan.

"Yhdistyminen Bristolin kanssa ei ole strategisesti tai taloudellisesti järkevä," Markus Manns, Union Investmentin salkunhoitaja ja AstraZenecan osakkeenomistaja, kertoi Reutersille.

"Monet aiemmat megayhdistymiset ovat tuottaneet arvon tuhoa, eikä AstraZenecalla näytä olevan tarvetta siihen."

Jefferiesin analyytikot Michael Leuchtenin johdolla myös kyseenalaistivat strategiset hyödyt.

"Miksi, ei ehkä vielä ole meille selvää: epäilemme, että useimmat keskittyvät mahdollisuuteen muodostaa vielä suurempi onkologian johtava toimija, jolloin portfoliossa olisi todennäköisesti alan laajin kattavuus. Sääntelyesteiden lisäksi voisimme kuitenkin väittää, että kehitysputken omaisuuseriä voidaan hankkia muualta, kuten AstraZeneca on tehnyt, erityisesti Kiinassa."

IG:n päämarkkina-analyytikko Chris Beauchamp kuvasi samanlaisia huolia ja huomautti samalla suuremman yhdysvaltalaisen jalansijan poliittisista vaikutuksista.

Sopimus muokkaisi lääkealan rakennetta

Perjantain päätöskurssien perusteella AstraZeneca oli arvoltaan noin 264,1 billion USD (approx. 230,4 billion €), kun taas Bristol Myers Squibbin markkina-arvo oli noin 133,4 billion USD (approx. 116,4 billion €).

Fuusio loisi lähes 400 billion USD (approx. 348,9 billion €) arvostetun lääkeyrityksen, mikä tekisi siitä markkina-arvoltaan maailman neljänneksi suurimman listatun lääkeyhtiön ja yhden suurimmista koskaan toteutetuista terveydenhuoltokaupoista.

Tällainen järjestely laajentaisi myös merkittävästi AstraZenecan läsnäoloa Yhdysvalloissa, markkinassa, joka jo kattaa lähes puolet yhtiön liikevaihdosta.

Yhtiö on sitoutunut investoimaan 50 billion USD (approx. 43,6 billion €) Yhdysvaltojen tutkimukseen ja valmistukseen vuoteen 2030 mennessä ja suoritti suoran listautumisen New Yorkin pörssiin kesäkuussa.

Bristol Myersin ostaminen vahvistaisi sen amerikkalaista jalansijaa entisestään ja herättäisi isoja huolia Britanniassa siitä, että suuret listatut yhtiöt siirtävät painopistettään pois Yhdistyneestä kuningaskunnasta.

Jo pelkkä suora listautuminen oli nähty iskuina Lontoon osakemarkkinoille.

Kasvutavoitteet jo raiteilla

AstraZeneca on asettanut kunnianhimoisen tavoitteen saavuttaa $80B vuotuinen liikevaihto vuoteen 2030 mennessä, kun se viime vuonna oli 58,7 billion USD (approx. 51,2 billion €).

Laajentumissuunnitelmista huolimatta toimitusjohtaja Sir Pascal Soriot totesi äskettäin, että yritysostot eivät ole välttämättömiä yhtiön tavoitteiden saavuttamiseksi.

Soriot kertoi viime viikolla toimittajille, että AstraZeneca ei "tarvitse M&A:ta" saavuttaakseen vuoden 2030 liikevaihtotavoitteensa.

Sen sijaan yhtiö on keskittynyt lisenssisopimuksiin ja kumppanuuksiin, erityisesti Kiinassa, vahvistaakseen kokeellisten lääkkeiden kehitysputkeaan.

Mahdollinen Bristol Myersin hankinta olisi paljon suurempi kuin AstraZenecan aiempi suurin kauppa — 39 billion USD (approx. 34 billion €) maksullinen harvinaissairauksiin erikoistuneen Alexionin osto vuonna 2021.

Bristol Myers kohtaa kasvavia haasteita

Bristol Myers Squibbille kauppa voisi tarjota mahdollisuuden vastata vuosien heikkoon suorituskykyyn.

Yhdysvaltalainen lääkeyhtiö on kamppaillut siitä lähtien, kun sen 74 billion USD (approx. 64,6 billion €) arvoinen Celgene-kauppa vuonna 2019 ei tuottanut odotettuja tuottoja.

Samalla yhtiö kohtaa merkittävää tulopainetta, kun useiden sen myydyimpien lääkkeiden patentit ovat lähestymässä vanhenemista.

Tämä tausta on saanut jotkut sijoittajat pitämään Bristol Myersia mahdollisena ostokohteena, vaikka kahden laajojen onkologiaportfolioiden omistavan yhtiön yhdistäminen todennäköisesti herättäisi tiukkaa valvontaa sääntelyviranomaisilta.

Koska molemmat yhtiöt ovat maailman johtavia syöpälääkkeiden kehittäjiä, analyytikot odottavat, että mahdollinen fuusio kohtaa merkittäviä kilpailuoikeudellisia esteitä ennen hyväksyntää.