AstraZenecan irtautuminen: tässä on mitä se todella tarkoittaa Yhdistyneelle kuningaskunnalle

AstraZeneca Plc (LON: AZN) on tänä aamuna huomion kohteena sen jälkeen, kun sen toimitusjohtaja Pascal Soriot harkitsee jättiläisen listautumisen siirtämistä Yhdysvaltoihin.

Lääkejättiläisen mahdollinen lähtö Lontoon pörssistä (LSE) on enemmän kuin pelkkä yritysten uudelleenjärjestely – se voi itse asiassa osoittautua seismiseksi järistykseksi koko Yhdistyneen kuningaskunnan rahoitusekosysteemille.

FTSE 100:n arvokkaimpana yrityksenä, jonka markkina-arvo on yli 160 miljardia puntaa, AstraZenecan huhuttu siirto Yhdysvaltoihin ei ainoastaan laukaisisi merkittävää indeksin uudelleenpainotusta, vaan myös syventäisi huolta Lontoon hiipuvasta vetovoimasta globaalina rahoituskeskuksena.

Toimitusjohtaja Pascal Soriotin turhautuminen Ison-Britannian sääntely-ympäristöön – erityisesti National Health Servicen (NHS) hinnoittelumekanismeihin ja National Institute for Health and Care Excellencen (NICE) lääkkeiden hyväksymisprosesseihin – ovat tiettävästi päätöksen ytimessä.

Yhtiö on jo luopunut 450 miljoonan punnan rokotevalmistusinvestoinnista Liverpoolissa vedoten hallituksen tuen puutteeseen.

Tämä kehitys viittaa laajempaan pettymykseen Ison-Britannian poliittiseen maisemaan, erityisesti aloilla, jotka ovat vahvasti riippuvaisia innovaatioista ja pitkän aikavälin pääomasitoumuksista.

Seuraukset LSE:lle ovat jyrkät.

AstraZenecan lähtö seuraisi useita korkean profiilin lähtöjä, mukaan lukien Wise, Flutter Entertainment ja CRH, jotka kaikki ovat joko siirtäneet tai suunnittelevat siirtävänsä ensisijaiset listauksensa Yhdysvaltoihin.

Kumulatiivinen vaikutus on blue-chip-osakkeiden kutistuminen ja heikentynyt kyky houkutella uusia listauksia – ongelma, joka on vaivannut Ison-Britannian markkinoita Brexitin jälkeen.

Miksi AstraZenecan irtautuminen on vieläkin huolestuttavampaa Yhdistyneelle kuningaskunnalle?

AstraZenecan mahdollinen siirto ei ole yksittäinen tapaus yritysten levottomuudesta.

Se heijastaa laajempaa trendiä, jossa globaalit yritykset etsivät syvempiä pääomapooleja, suotuisampia arvostuksia ja innovaatioita palkitsevia sääntely-ympäristöjä.

Rathbonesin mukaan Isossa-Britanniassa listatut yritykset käyvät kauppaa 32 prosentin alennuksella yhdysvaltalaisiin kollegoihinsa verrattuna termiinihinta-voitto-periaatteella.

AstraZenecan kaltaiselle yritykselle, joka saa yli 40 % liikevaihdostaan Yhdysvalloista ja on sitoutunut 3,5 miljardiin dollariin laajentaakseen amerikkalaista tuotantojalanjälkeään , logiikka listautua suurimpiin markkinoihinsa on vakuuttava.

Claire Trachet, M&A-neuvontayritys Trachetin perustaja, kutsui mahdollista siirtoa "ikimuistoiseksi tappioksi" Yhdistyneelle kuningaskunnalle ja huomautti, että se korostaa "huonosti toimivien pääomamarkkinoiden, sääntelyrajoitusten ja väärin kohdistettujen kannustimien kolmikkoa", jotka vaikeuttavat yritysten skaalautumista kotimaassa.

Hänen varoituksensa toistaa BCLP:n Tom Bacon, joka kehotti Ison-Britannian hallitusta toimimaan nopeasti tukeakseen sekä Cityä että kriittisiä teollisuudenaloja, kuten biotieteitä.

Siirtymä ei kuitenkaan ole saumaton. Toisin kuin muilla Yhdysvaltoihin loikanneilla brittiläisillä yrityksillä, AstraZenecalla on maantieteellisesti monipuolinen sijoittajakunta, mikä voi vaikeuttaa hallituksen hyväksyntää ja osakkeenomistajien yhteensovittamista.

AJ Bellin Dan Coatsworth huomautti, että siirtoa näyttää ohjaavan enemmän operatiivinen strategia kuin arvonmääritysarbitraasi, mutta myönsi, että se voisi toimia "ponnahduslautana parempaan kohteluun Statesidessa".

AstraZenecan eron pitäisi olla herätys Yhdistyneelle kuningaskunnalle

Ison-Britannian hallitus on nyt kriittisen käännekohdan edessä.

Jos AstraZeneca jatkaa listautumistaan Yhdysvalloissa, se yli kaksinkertaistaisi viime vuosina New Yorkiin siirtyneiden Isossa-Britanniassa noteerattujen yhtiöiden arvon.

Tämä lähettäisi vahvan signaalin globaaleille markkinoille siitä, että Iso-Britannia on menettämässä etulyöntiasemansa mittakaavavetoisten, innovaatiovetoisten yritysten tukemisessa.

Ponnistelut LSE:n elvyttämiseksi, kuten Financial Conduct Authorityn listautumissääntöjen uudistaminen ja eläkkeiden megarahastojen perustaminen, eivät välttämättä riitä, jos taustalla oleva liiketoimintaympäristö pysyy kilpailukyvyttömänä.

Kuten eräs analyytikko sanoi: "Jos suurin yrityksesi lähtee Wall Streetille, minkä viestin se lähettää jo ennestään mustelmilla Lontoon osakemarkkinoille?"

Loppujen lopuksi AstraZenecan mahdollinen irtautuminen ei koske vain yhden yrityksen strategista käännettä.

Se on kansanäänestys Ison-Britannian kyvystä pysyä globaalin pääoman, innovaatioiden ja kunnianhimon magneettina.

Ja ellei rohkeita uudistuksia toteuteta, maastamuutto voi olla vasta alkamassa.