Pirstoutuminen, geopolitiikka ja sähköistys viittaavat pohjimmiltaan uusiin metalleihin: ING

Globaali metallimarkkina on syvällisimmän muutoksensa kynnyksellä sitten 2000-luvun Kiinan johtaman supersyklinsä, mutta tätä uutta aikakautta ohjaa ei yksittäinen makronarratiivi, vaan pirstaloituminen, aggressiiviset politiikan muutokset ja kasvavat geopoliittiset jännitteet, ING Group kertoi maanantaina.

Vaikka Kiina on edelleen merkittävä kuluttaja, sen ylivalta globaalissa metallikysynnässä on vähentynyt.

Nykyinen kysyntäkenttä on monisyisempi, ja sitä ohjaavat tietyt sektorit, kuten sähköistys, puhdas energia, puolustus ja datainfrastruktuuri, eikä laaja teollisuuden kasvu.

"Tämä muutos on kuitenkin epätasainen, politiikkalähtöinen ja erittäin herkkä teknologiavalinnoille ja sääntelylle", sanoi ING Groupin raaka-ainestrategi Ewa Manthey raportissaan.

Monipuoliset kysyntätekijät

Sähköistyksessä välttämättömät metallit saavat nyt enemmän voimaa teknologian käyttöönotosta ja hallituksen poliittisista kannustimista kuin perinteisistä teollisista sykleistä, Manthey sanoi.

Metallien nykyinen nousu on voimalla ne, jotka ovat välttämättömiä maailmanlaajuiselle sähköistykselle.

Vuoden 2025 päättyessä hopea saavutti historiallisen virstanpylvään, nousten ensimmäistä kertaa yli 80 dollarin unssilta, vauhdittaen joulukuun yli 25 % nousua.

Samaan aikaan kupariteollisuus päätti vuoden huipulla, asettaen useita kaikkien aikojen ennätyksiä.

Kupari nousi 42 %:n nousulla vuonna 2025 ja oli parhaiten menestyvä metalli kuudesta LME:n teollisuusmetallista.

Kupari ja hopea tunnetaan kasvavasta strategisesta merkityksestään, ja molemmat on sisällytetty Yhdysvaltain geologisen tutkimuskeskuksen kriittisten mineraalien listalle.

Kupari on elintärkeää verkkoinfrastruktuurin, uusiutuvan energian ja sähköajoneuvojen kehittämisessä.

Samaan aikaan hopean keskeinen rooli aurinkopaneeleissa ja kehittyneessä elektroniikassa on nostanut sen asemaa.

"Uusia kysynnän lähteitä on myös syntymässä, kun datakeskukset ja tekoälyinfrastruktuuri ovat nousseet metallien, kuten kuparin ja alumiinin, suurkuluttajiksi," Manthey sanoi.

Toisaalta perinteiset metallit, kuten rautamalmi tai sinkki, jotka liittyvät rakentamiseen, infrastruktuuriin ja globaaliin teollisuuteen, ovat herkempiä syklisille taloudellisille olosuhteille.

Vähemmän joustavaa virtausta

Tarjonnan nopea kasvu korkeampien hintojen seurauksena on nyt rajoitettua.

Tämä jäykkyys johtuu useista tekijöistä: vuosien riittämättömästä investoinnista, heikkolaatuisen malmin käsittelyn tarpeesta ja pitkittyneistä lupaprosessista.

Lisäksi ympäristö- ja sosiaaliset rajoitukset, erityisesti kehittyneissä maissa, vahvistavat tätä rajoitusta.

Luonnonvaranationalismi muokkaa yhä enemmän metallimarkkinoita, mistä ING:n raportin mukaan ilmenee Indonesian nikkelimmin vientikielto ja Kiinan tiukempi valvonta harvinaisten maametallien viennistä.

Tämä laajempi suuntaus heijastaa hallitusten pyrkimyksiä uudistaa toimitusketjuja siten, että ne saisivat sekä suuremman arvon että turvaavat elintärkeitä strategisia materiaaleja.

Tämä tekee toimitusketjuista riskialttiimpia ja hidastaa materiaalien saatavuutta.

Vaikka hinnat nousevat, uuden tarjonnan tulo on hidasta, usein peräisin alueilta, joilla on kohonneet geopoliittiset tai ESG-riskit (ympäristö-, sosiaali- ja hallintotavat).

"Tuloksena on markkina, jossa tiukkuus jatkuu pidempään, hintapiikit ovat todennäköisempiä ja volatiliteetti rakenteellisesti korkeampaa", Manthey sanoi.

Geopolitiikalla on merkittävä rooli

Strategisen merkityksensä vuoksi kriittiset mineraalit ovat yhä keskeisempiä teollisuuspolitiikassa, mikä johtaa toimenpiteiden, kuten vientivalvonnan ja varastoinnin, toteuttamiseen.

Viime vuosina on nähty lukuisia esimerkkejä politiikan toimenpiteistä, jotka vaikuttavat metallien virtaukseen, erityisesti kriittisten raaka-aineiden osalta.

Näihin kuuluvat Kiinan asettamat vientirajoitukset harvinaisille maametalleille, galliumille, germaniumille ja antimonille sekä laajemmat kaupan ja teknologian rajoitukset.

Hallitukset rakentavat nopeasti kriittisiä mineraalivarantoja vastatakseen toimitusketjun riskeille, erityisesti yksittäisten toimittajien, kuten Kiinan, varalle.

Esimerkiksi Yhdysvaltain puolustusministeriö aikoo hankkia jopa miljardin dollarin arvosta kriittisiä mineraaleja, kuten kobolttia, antimonia, tantalia ja skandiumia, osana maailmanlaajuista varastointikampanjaa.

Euroopan unioni ryhtyy myös ennakoiviin toimiin turvatakseen kriittisten raaka-aineiden toimituksensa.

Uuden RESourceEU-toimintasuunnitelman puitteissa yhteiset hankinta- ja varastointialoitteet on määrä alkaa vuonna 2026.

Tämä hanke on suora seuraus kriittisten raaka-aineiden laista (CRMA) ja sen tarkoituksena on varmistaa vihreiden teknologioiden ja puolustuksen kannalta välttämättömien materiaalien saatavuus.

Varastointi, joka toimii erillisillä hankintasykleillä, ei ole hinnan vaikutuksen alaisena, toisin kuin kaupallinen kysyntä. Tämä tuo mukanaan uuden volatiliteetin elementin.

"Kun yhä useammat hallitukset kiihdyttävät kansallisia varastoja, siitä tulee todennäköisesti pysyvä osa metallimarkkinoiden dynamiikkaa", Manthey sanoi.

Irrottautuminen menneisyydestä

"Yhdessä nämä voimat viittaavat siihen, että seuraava metallisykli näyttää perustavanlaatuisesti erilaiselta kuin aiemmat," Manthey sanoi.

Metallimarkkinoiden uusi vaihe muotoutuu monipuolistuneiden kysyntälähteiden kautta, joita ohjaavat sähköistyksen, puolustuksen ja digitaalisen infrastruktuurin ohjaukset, Mantheyn mukaan.

Tätä uutta vaihetta leimaavat myös hitaammat tarjontavasteet rajoittuneemman ja politisoituneen tarjonnan keskellä, geopoliittisesta ja hiilidioksidipäästöjen vähentämisestä johtuva lisääntynyt volatiliteetti sekä varastojen ja puolustusmenojen kasvava rooli, raportti osoitti.