Nouseko inflaatio uudelleen? FOMC:n muistio herättää varoitusmerkkejä.

Tammikuun Fedin muistio julkaistiin tiistaina antaen vaikutelman siitä, että inflaatiota vastaan käytävä taistelu ei ole ohi, vaan se on vain hiljaisempaa kuin vuonna 2022.

Päätöksentekijät myönsivät, että inflaatio on hidastunut huippunsa jälkeen, mutta “valtaosa osallistujista” varoitti siitä, että edistyminen kohti 2 %:a saattaisi olla “hitumpaa ja epäyhtenäisempää kuin odotettiin”, jolloin riskit ovat kääntyneet väärin päin.

Mikä on uutta, on riskitasapainon muutos: viranomaiset eivät olleet enää huolissaan äkillisestä työmarkkinoiden laskusta, ja että inflaatio pysyy pidempään tavoitteen yläpuolella.

FOMC muistio: Inflaation eteneminen, mutta varoitusmerkit

Tulevat inflaatiotiedot ovat parantuneet pahimmista tasoista, mutta eivät vieläkään ole Fedin toivomalla tasolla.

Datan mukaan kokonais-PCE-inflaatio oli 2,8 % vuodesta toiseen marraskuussa, ja ydin-PCE (ruoka ja energia pois laskuista) myös 2,8 %.

Fedin tammikuun kokouksen aikana puheenjohtaja Jerome Powell viittasi 3,0 %:n ydin-PCE-inflaatioon 12 kuukauden ajanjaksolla, joka päättyi joulukuuhun; hänen suora sanansa on, että viimeinen maili osoittautuu sitkeäksi.

Muistiinpanot ja niihin liittyvä kommentaari toivat esiin tariffien kokemia komplikaatioita, mutta toivottiin niiden vähenevän ajan myötä.

Powell sanoi, että “korkeat lukemat heijastavat pitkälti inflaatiota hyödyke-sektorilla,” tariffien vaikutusten vahvistamina, kun taas disinflation näytti ilmeisemmin palvelualoilla.

Kuitenkin muistio mainitsi myös tariffien vaikutukset hintoihin, mutta ehdotti niiden vähenevän ajan myötä.

Työriskit lievenevät, inflaation riski jää

Toinen muutos koskee työpaikkoihin liittyvää sävyä.

Fedin tammikuun lausunto sanoi, että työpaikkojen kasvu on ollut “pysynyt matalana” ja työttömyysaste osoitti “joitakin merkkejä vakaantumisesta.”

Muistiinpanot ja niihin liittyvä kommentaari toivat esiin työttömyysasteen olevan 4,4 % joulukuussa, eikä se muuttunut syyskuusta.

Kriittisesti Fed myös kavensi kielen, jolla korostettiin työllisyyteen liittyviä pahenemisen riskejä, muutos, jonka useat ekonomistit tulkitsevat signaaliksi siitä, että valiokunta ei ole enää “insurance cut” -tilassa.

Powell sanoi tämän kehiksen vahvista tammikuun tiedonannotossa todeten, että inflaation yläriskit ja työllisyyden alariskit olivat “vähentyneet,” vaikka ne ovat yhä olemassa.

Tämä muutos merkitsee markkinoille, koska se voi nostaa korkojen leikkaamisen kynnyksen.

Muistiot osoittavat, että jotkut viranhaltijat näkevät edelleen lisäleikkauksia sovellettavina, jos inflaatio laskee ennustetulla tavalla, mutta ne toivat takaisin entistä selkeämmän kaksisuuntaisen riskikielen, mukaan lukien että noustakorkoja voidaan olla perusteltuja, jos inflaatio pysyy tavoitteen yläpuolella.

Also Read: Inflaation laantuminen ja vakaat rekrytoinnit sytyttävät uusia toiveita Yhdysvaltain pehmeästä laskusta vuonna 2026

Rahoitusvakaus: seuraa putkistoa

Fed seuraa myös, miten tekoälybuumia rahoitetaan, koska se voi muokata sekä kysyntää että riskinottoa.

Edellisissä muistioissa Fedin markkinahenkilöstö totesi, että tekoälyn kehitykset olivat lisänneet volatiliteettia suurimmissa teknologiayhtiöissä ja että joukko suuria teknologiayrityksiä oli lisännyt tekoälyyn liittyviä pääomakustannuksia rahoittaakseen sitä, samalla kun ne ovat yhä enemmän velkaan turvautuneet.

Tällainen tausta voi vaikuttaa epäsuorasti inflaatioon, sillä suuria investointeja voidaan pitää kasvun ja kysynnän tukena, vaikka sijoittajat pohtivat, saako hyötyä nopeasti.

Tammikuun kokouksen mukaan Fed piti viitearvon 3,5 %–3,75 %:n tavoitealueella.

Ulkopuoliset kommentit totesivat kahden erimielisyyden kannattaneen leikkausta, mutta ydinviesti oli, että politiikka ei ole ennalta asetetulla tiellä.

Powell sanoi selvästi, että politiikka ei ole “ennakkoon asetetulla kurssilla”, ja muistio korosti samaa ehdollista lähestymistapaa: kevennyysten aikaansaaminen riippuu selvemmästä todistuksesta siitä, että disinflatio on vakiinnut paikkansa.