Netflix-osake: uhkaako WBD:n menettäminen sen suoratoistojohtajuudelle?

Hollywoodin kentän maanjäristysmäinen muutos on lopulta saavuttanut huippunsa, kun Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD) etenee virallisesti kohti fuusiota Paramount Skydance (NASDAQ: PSKY) -yhtiön kanssa, jättäen Netflixin (NASDAQ: NFLX) vetäytymään kaupasta, jonka monet pitivät sen menetettävänä.

Kovatasoisen tarjouskilpailun jälkeen, jossa NFLX tarjosi valtavaa käteisinfuusiota WBD:n studio- ja suoratoisto-omaisuuteen, PSKY:n parempi $31-a-share all-cash -tarjous koko yhtiöstä osoittautui hallitukselle liian houkuttelevaksi sivuutettavaksi.

Tämä lopputulos herättää keskeisiä kysymyksiä suoratoistosodankäynnin tulevaisuudesta ja siitä, tarkoittaako Netflixin perääntyminen aseman vahvistumista vai menetettyä tilaisuutta vahvistaa sen valtavirtamediaa koskevaa johtajuutta.

Miksi Netflix vetäytyi WBD-kaupasta

Avoimassa Netflix-osakeanalyysissaan media-alan vaikuttaja Tom Rogers sanoi, että päätös johtui tekijöistä, jotka ovat paljon monimutkaisempia kuin pelkkä tarjousero.

Torstaina Ted Sarandos – NFLX:n toimitusjohtaja – teki näyttävän vierailun Valkoiseen taloon tapaamaan virkamiehiä; liike, jonka Rogers pitää hieman epäilyttävänä, jos vetäytyminen oli puhtaasti taloudellinen.

Yksinkertaisesti sanottuna Rogers uskoo, että poliittinen paine tai sääntelyvaroitukset ovat voineet olla ratkaisevassa roolissa.

Keskustellessaan CNBC:n kanssa hän kertoi, että nämä puuttumiset saattoivat liittyä entisen kansallisen turvallisuusneuvonantajan Susan Ricen läsnäoloon Netflixin hallituksessa sekä presidentti Donald Trumpin julkiseen varoitukseen "seuraamuksista".

"En usko, että matkustat Valkoiseen taloon oltuasi jo päättänyt, ettet tarjoa enempää. Siellä oli jokin merkittävä vaikuttaja, joka johti tuohon päätökseen."

Rogers hylkäsi ajatuksen, että pieni hinnanero olisi ollut ratkaiseva. NFLX:n kassavirran valossa yhden dollarin lisäys ei hänen mukaansa olisi saanut yhtiötä perääntymään, hän lisäsi.

Onko WBD:n menettäminen merkittävä isku NFLX:n osakkeille?

Huolimatta yritysoston menettämisestä Rogers näkee nykytilanteen mahdollisena voittona Netflixin markkina-asemalle.

Antamalla Paramount Skydancen – jota johtaa David Ellison – ottaa suuren velkataakan ja Warner Bros. Discoveryn hiipuvat lineaariset omaisuuserät, NFLX välttää "imperiumin rakentamisen" riskin.

Rogers myönsi, että Paramount-Warner -yhtiö saattaa teknisesti johtaa katselijamäärissä, mutta taustalla olevat taloustiedot muodostavat vaikean pelin: korkea velkaantuneisuus ja rapautuva kaapeliekosysteemi voivat häiritä uuden jättiläisen kykyä kilpailla tehokkaasti suoratoistossa.

"Uskon, että Netflix päätyy vahvempaan asemaan, kun kilpailija on vakavasti heikentynyt", Rogers selitti.

Hänen mukaansa, vaikka yhdistynyt yhtiö saattaisi ylittää jopa YouTuben osuutta, velkataakka on valtava.

"80 % Paramount-Warnerin EBITDA:sta tulee kaapeliverkoista … se on hyvin haastava tilanne sen kannalta, miten käsitellä niin paljon velkaa."

Netflix-osakkeen näkökulmasta siistin taseen ylläpitäminen samalla, kun sen pääkilpailija kohtaa 27 % laskun kaapeli-EBITDA:ssa, voi olla lopullinen defensiivinen voitto, jättäen Netflixin ainoaksi puhtaasti suoratoistoon keskittyväksi markkinajohtajaksi.