Iranin sota kasvattaa Yhdysvaltain osakemarkkinan romahdusriskiä, varoittaa Ed Yardeni

Yhdysvaltain osakkeisiin kohdistuu kasvavia laskuriskiä, kun Iranissa kärjistyvä sota häiritsee maailmanmarkkinoita ja lisää inflaatiohuolia, sanoo kokenut markkinastrategi Ed Yardeni.

Viimeisimmässä näkemyksessään Yardeni nosti markkinaromahduksen todennäköisyyden tänä vuonna 35 %, aiemmasta 20 %:sta.

Samaan aikaan hän alensi jyrkästi markkinan meltup-mahdollisuuden — nousun, jota ajaa suurelta osin sijoittajien innostus fundamenttien sijaan — vain 5 %:iin aiemmasta 20 %:sta.

Uudelleenarvio heijastaa kasvavaa epävarmuutta rahoitusmarkkinoilla, kun öljyn hinta nousee yli 100 dollariin tynnyriltä ja sijoittajat varautuvat Lähi-idän pitkittyneen geopoliittisen konfliktin taloudellisiin seurauksiin.

Öljyshokki vaikeuttaa talousnäkymiä

Öljyn hinnan jyrkkä nousu on noussut keskeiseksi huoleksi sekä markkinoille että päättäjille.

Korkeammat energiakustannukset voivat hidastaa talouskasvua samalla kun ne ajavat inflaatiota ylöspäin, yhdistelmä, joka voi vaikeuttaa Federal Reserven politiikkapäätöksiä.

Yardeni varoitti, että keskuspankki voi joutua vaikeaan asemaan, jos öljyshokki jatkuu.

”Yhdysvaltain talous ja osakemarkkinat ovat tällä hetkellä juuttuneet Iranin ja vaikean tilanteen väliin. Niin on myös Fed,” Yardeni kirjoitti muistiinpanossaan. ”Jos öljyshokki jatkuu, Fedin kaksijakoinen mandaatti jäisi vaikeaan välikäteen korkeammasta inflaatiosta ja nousevasta työttömyydestä johtuvan kasvavan riskin välille.”

Öljyn hinnat ovat nousseet pelkojen siivittämänä toimitushäiriöistä, jotka liittyvät Lähi-idän käynnissä olevaan konfliktiin, mikä lisää mahdollisuutta, että inflaatiopaineet voivat pysyä korkempina pidempään kuin aiemmin odotettiin.

Sijoittajat ovat jo alkaneet vähentää odotuksiaan Federal Reserven koronlaskuista.

Markkinat siirtyvät puolustavampaan asemaan

Rahoitusmarkkinat ovat alkaneet heijastaa lisääntynyttä epävarmuutta.

Bloomberg Dollar Spot Index on noussut lähes 2 % sodan alkamisen jälkeen, mikä korostaa siirtymää turvasatamaomaisuuteen.

Yhdysvaltain osakkeet ovat toistaiseksi osoittautuneet jonkin verran kestävämmiksi kuin globaalit verrokit.

S&P 500 laski viime viikolla noin 2 %, kun taas MSCI:n laajin maailmanlaajuisten osakkeiden indeksi putosi 3,7 %.

Analyytikot sanovat, että suhteellinen kestävyys heijastaa osittain Yhdysvaltojen parempaa energiaomavaraisuutta verrattuna alueisiin kuten Aasia.

Kuitenkin sijoittajien kasvavat varovaisuuden merkit ovat yhä näkyvämpiä.

S&P 500 -futuurit laskivat yli 2 % Aasian kaupankäyntitunneilla maanantaina, mikä viittaa lisäpaineisiin Yhdysvaltain osakkeille.

Hedge-rahastot ovat myös lisänneet lyhyeksi myyntiä Yhdysvaltain osakkeisiin sijoittavissa pörssinoteeratuissa rahastoissa.

Samaan aikaan Cboe VIX Index — laajalti seurattu markkinavolatiliteetin mittari — nousi korkeimmalle tasolleen sitten huhtikuun tullikiistan aiheuttaman myllerryksen.

Joukkolainamarkkinat reagoivat myös inflaation riskiin.

Kymmenen vuoden Yhdysvaltain benchmark-valtionobligaatioiden tuotot nousivat kuusi korkopistettä, kun kauppiaat hinnoittelivat mahdollisuutta korkeammasta inflaatiosta.

Odotukset Federal Reserven koronlaskuista ovat muuttuneet vastaavasti.

Sijoittajat lykkäävät nyt seuraavan 0,25 prosenttiyksikön koronlaskun ajankohtaa syyskuulle; aiemmin odotettiin heinäkuuta.

Jotkut korko-optiokauppiaat jopa veikkaavat, ettei keskuspankki lainkaan laske korkoja tänä vuonna.

Pitkän aikavälin näkymät pysyvät myönteisinä

Lyhyen aikavälin riskistä huolimatta Yardenin laajempi näkemys Yhdysvaltain taloudesta on suhteellisen optimistinen.

Hän antaa edelleen 60 prosentin todennäköisyyden sille, mitä hän kutsuu ”Roaring 2020s” -skenaarioksi vuoden loppuun asti.

Tämä kehys ennakoi pitkään jatkuvaa talouskasvua, jota tukevat vahvat tuottavuuden parannukset.

Strategisti pitää pidemmällä aikavälillä vielä todennäköisempänä, että tämä kehitys jatkuu.

Yardeni arvioi 85 prosentin todennäköisyyden ”Roaring 2020s” -jakson jatkumiselle lähivuosikymmenellä ja antaa 15 prosentin mahdollisuuden sille, mitä hän kuvailee "stagflating 1970s redux" -skenaarioksi.

Kuitenkin hän varoitti, että markkinasentimentti voi muuttua nopeasti, jos inflaatio-odotukset alkavat nousta merkittävästi.

”Jos sijoittajat alkavat odottaa stagflaatiota, karhumarkkina on todennäköisempi,” hän kirjoitti.

Tällä hetkellä sijoittajat keskittyvät siihen, miten Iranin konflikti kehittyy ja muuttuuko energiakustannusten nousu pysyväksi taloudelliseksi paineeksi.